रक्षा ऑर्डर बुक और निर्यात मजबूत होने पर Bharat Forge मार्जिन पिछड़े

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने Bharat Forge पर अपने 10 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Neutral रेटिंग बरकरार रखी और लक्ष्य मूल्य Rs 1,931 प्रति शेयर रखा। MOFSL का मानना है कि GST दर कटौती घरेलू वाहन मांग में सुधार के लिए सहायक है और US Class 8 ट्रक चक्र में स्पष्ट सुधार उभर रहा है। रक्षा, एयरोस्पेस और JSA के Bharat Forge के प्रमुख दीर्घकालिक वृद्धि चालक बनने की उम्मीद है।

हालांकि, शेयर में हालिया तेजी के बाद MOFSL का मानना है कि अधिकांश सकारात्मक पहलू पहले ही मूल्यांकन में शामिल हैं। रिपोर्ट के CMP Rs 2,093 पर Bharat Forge FY27E EPS के 64 गुना और FY28E EPS के 44 गुना पर कारोबार कर रहा था। Rs 1,931 का लक्ष्य मूल्य FY28E EPS के 40 गुना पर आधारित है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

स्टैंडअलोन परिणाम

Bharat Forge का स्टैंडअलोन Q1 FY27 समायोजित PAT Rs 340 करोड़ रहा, जो सालाना आधार पर स्थिर और MOFSL के Rs 390 करोड़ के अनुमान से 12 प्रतिशत कम था, जिसका मुख्य कारण अपेक्षा से कमजोर मार्जिन था। स्टैंडअलोन राजस्व सालाना 11.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,347 करोड़ हुआ, जो मोटे तौर पर अनुमानों के अनुरूप था।

स्टैंडअलोन निर्यात सालाना करीब 12 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,200 करोड़ हुआ, जिसे गैर-वाहन उत्पादों और यात्री वाहनों में दोहरे अंक की वृद्धि से समर्थन मिला। MOFSL ने निर्यात प्रदर्शन का श्रेय इन्वेंट्री पुनर्भरण और उत्तर अमेरिकी ट्रक उत्पादन में सुधार को दिया। घरेलू वाणिज्यिक-वाहन राजस्व सालाना और तिमाही आधार पर स्थिर रहा, जबकि कुल घरेलू राजस्व सालाना 11 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,140 करोड़ हो गया।

स्टैंडअलोन EBITDA सालाना मोटे तौर पर स्थिर रहकर Rs 586 करोड़ रहा, जो MOFSL के Rs 635 करोड़ अनुमान के मुकाबले कम था, क्योंकि EBITDA मार्जिन सालाना 220 बेसिस पॉइंट्स घटकर 25 प्रतिशत रह गया, जबकि अनुमान 27.1 प्रतिशत था। अधिक ऊर्जा और इनपुट लागत से मार्जिन में कमी आई। Bharat Forge ने अपनी जर्मन सहायक कंपनी Bharat Forge CDP के पुनर्गठन से जुड़े आकस्मिक खर्चों के लिए Rs 24.5 करोड़ का असाधारण खर्च भी किया।

समेकित परिणाम और अनुमान बदलाव

समेकित स्तर पर Q1 FY27 राजस्व सालाना 19 प्रतिशत बढ़कर Rs 4,630 करोड़ हुआ, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना करीब 200 बेसिस पॉइंट्स गिरकर 15.3 प्रतिशत हो गया। CDP पुनर्गठन से संबंधित करीब Rs 360 करोड़ के असाधारण प्रावधान के कारण Bharat Forge ने Rs 89.9 करोड़ का समेकित शुद्ध घाटा दर्ज किया।

US कारोबार में घाटे के कारण विदेशी सहायक कंपनियों का मार्जिन एक वर्ष पहले के 3.9 प्रतिशत से घटकर 1.7 प्रतिशत हो गया। यूरोपीय सहायक कंपनियों का मार्जिन 2.8 प्रतिशत पर मोटे तौर पर स्थिर रहा, जबकि US सहायक कंपनियों का मार्जिन Q1 FY26 के 6.1 प्रतिशत से गिरकर नकारात्मक 0.8 प्रतिशत हो गया। इन मार्जिन दबावों और US घाटों के कारण MOFSL ने FY27E शुद्ध लाभ और EPS अनुमान 7.3 प्रतिशत घटाए; FY28E शुद्ध लाभ और EPS अनुमान अपरिवर्तित रहे।

मांग परिदृश्य और वृद्धि चालक

प्रबंधन ने कहा कि लागत बढ़ने के बावजूद मांग का माहौल अनुकूल बना हुआ है, जिसमें भारत और US में मजबूत मांग, यूरोप में मजबूत CV मांग और यूरोप में यात्री-वाहन की स्थिर मांग शामिल है। प्रबंधन ने भारतीय विनिर्माण में FY27 के लिए 20-25 प्रतिशत वृद्धि का मार्गदर्शन बरकरार रखा, जिसमें H2 FY27 में अधिक मजबूत वृद्धि और FY28 में निरंतर गति की उम्मीद है।

अगले पांच वर्षों में वाहन क्षेत्र की वृद्धि नए JSA और K-Drive उत्पादों के नेतृत्व में होने की उम्मीद है। गैर-वाहन वृद्धि रक्षा, एयरोस्पेस, बिजली उत्पादन, सेमीकंडक्टर्स, डेटा सेंटर्स और औद्योगिक व्यवसायों से आने की संभावना है।

रक्षा ऑर्डर बुक और निर्यात अवसर

Q1 FY27 के दौरान फोर्जिंग व्यवसाय ने Rs 520 करोड़ के ऑर्डर हासिल किए, रक्षा क्षेत्र ने Rs 680 करोड़ जीते और फेरस कास्टिंग्स ने करीब Rs 150 करोड़ के ऑर्डर हासिल किए। 30 जून 2026 तक Bharat Forge की रक्षा ऑर्डर बुक Rs 11,200 करोड़ थी, जिसे चार से पांच वर्षों में निष्पादित किया जा सकता है।

रक्षा बैकलॉग में करीब Rs 4,500 करोड़ का घरेलू ATAG ऑर्डर शामिल है, जिसके H2 FY27 में शुरू होने की उम्मीद है, साथ ही Rs 1,400 करोड़ का कार्बाइन ऑर्डर और Rs 250 करोड़ का Indian Navy मानवरहित समुद्री प्रणालियों का ऑर्डर शामिल है। MOFSL को मजबूत रक्षा बैकलॉग के प्रमुख वृद्धि चालक बनने की उम्मीद है।

MOFSL ने FY26-FY28E के दौरान निर्यात राजस्व में 20 प्रतिशत CAGR का भी अनुमान लगाया है, क्योंकि US Class 8 मांग में सुधार होगा, अधिक हॉर्सपावर वाले इंजनों की मांग मजबूत रहेगी, एयरोस्पेस ऑर्डर प्राप्ति बढ़ेगी और यात्री-वाहन निर्यात में सुधार होगा। Bharat Forge जैविक वृद्धि और M&A अवसरों के लिए ऋण या इक्विटी के जरिए Rs 2,500 करोड़ तक जुटाने की योजना बना रही है।

MOFSL अनुमान

MOFSL का अनुमान है कि Bharat Forge FY26-FY28E में राजस्व में 17 प्रतिशत, EBITDA में 24 प्रतिशत और PAT में 39 प्रतिशत CAGR दर्ज करेगा।

प्रमुख जोखिम और दृष्टिकोण को सीमित करने वाले कारक

• निकट अवधि में इनपुट और ऊर्जा-लागत का दबाव मार्जिन पर असर डालता रह सकता है।
• US परिचालनों में घाटे समेकित लाभप्रदता पर दबाव बने हुए हैं।
• CDP पुनर्गठन शुल्कों ने रिपोर्टेड आय को प्रभावित किया है।
• MOFSL का मानना है कि शेयर की हालिया तेजी के बाद मूल्यांकन में संभावित वृद्धि का बड़ा हिस्सा पहले ही शामिल है।