लागत दबाव के बावजूद Bikaji Foods की मात्रा में सुधार और Western Snacks वृद्धि FY27 दृष्टिकोण को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने कंपनी के Q1 FY27 प्रदर्शन के बाद Bikaji Foods International पर अपना खरीदें दृष्टिकोण बरकरार रखा है। ब्रोकर को उम्मीद है कि ब्रांडेड स्नैक्स की तेज होती मांग, बदलती उपभोक्ता पसंद और आधुनिक व्यापार तथा ई-कॉमर्स में बढ़ती पकड़ से Bikaji Foods को लाभ होगा।

निकट अवधि में कच्चे माल की लागत मुद्रास्फीति के बावजूद, MOFSL को विशेष रूप से Western Snacks और उसके बाद Ethnic Snacks के नेतृत्व में उद्योग-अग्रणी वृद्धि की उम्मीद है। रियायती नकदी प्रवाह मूल्यांकन के आधार पर लक्ष्य मूल्य Rs 770 है और यह FY28E P/E गुणक 55 गुना दर्शाता है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Bikaji Foods ने Q1 FY27 में Rs 7,343 million का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 12.5 प्रतिशत बढ़ा और इसे लगभग 7.7 प्रतिशत की मात्रा वृद्धि का समर्थन मिला। राजस्व MOFSL के Rs 7,316 million के अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप रहा। EBITDA सालाना आधार पर 2.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 990 million हुआ, जो ब्रोकर के अनुमान से 1 प्रतिशत कम था, जबकि समायोजित PAT 1.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 595 million हुआ और अनुमान से 4 प्रतिशत कम रहा।

Western Snacks सबसे तेज बढ़ने वाली श्रेणी रही, जिसमें सालाना आधार पर 21.3 प्रतिशत वृद्धि हुई। Ethnic Snacks में 11.4 प्रतिशत और Packaged Sweets में 4.4 प्रतिशत वृद्धि हुई, जबकि Papad में 6.5 प्रतिशत गिरावट आई।

मांग में सुधार और वितरण विस्तार

प्रबंधन ने कहा कि अध्यक्ष के निधन के बाद अस्थायी उत्पादन व्यवधान और श्रम की कमी से Q1 FY27 के पहले 45 दिन प्रभावित हुए। जून 2026 से मांग में मजबूत सुधार हुआ और जुलाई 2026 में यह स्वस्थ बनी रही। प्रबंधन ने कहा कि तिमाही के अंतिम 45 दिनों में लगभग 20 प्रतिशत वृद्धि दर्ज की गई।

त्योहारी मौसम, वितरण विस्तार तथा मुख्य और केंद्रित बाजारों में मजबूत प्रदर्शन के समर्थन से प्रबंधन को FY27 में 15 प्रतिशत से अधिक वृद्धि हासिल करने का भरोसा है।

• तिमाही के दौरान लगभग 17,000 जुड़ने के बाद प्रत्यक्ष कवरेज 371,000 आउटलेट तक पहुंच गया।
• कुल पहुंच 1.5 million आउटलेट रही।
• कंपनी अगले तीन वर्षों में लगभग 500,000 प्रत्यक्ष कवरेज वाले आउटलेट का लक्ष्य रख रही है।
• खुदरा कारोबार सालाना आधार पर लगभग 72 प्रतिशत बढ़ा, जबकि स्टोर नेटवर्क 15 से बढ़कर 28 स्टोर हो गया।

मार्जिन, लागत और कारोबारी रुझान

खाद्य तेल, दालों और पैकेजिंग सामग्री में मुद्रास्फीति से मार्जिन पर दबाव पड़ा। फिर भी, लगभग 4.5 प्रतिशत मूल्य वृद्धि और चुनिंदा ग्रामेज कटौती से सकल मार्जिन सालाना आधार पर 70 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 35.7 प्रतिशत हो गया।

Q1 FY27 EBITDA मार्जिन 13.5 प्रतिशत रहा, जो सालाना आधार पर 130 बेसिस पॉइंट्स कम था। उत्पादन से जुड़े प्रोत्साहन लाभों को छोड़कर EBITDA मार्जिन 11.8 प्रतिशत रहा, जो 85 बेसिस पॉइंट्स कम था।

प्रबंधन को उत्पादन से जुड़े प्रोत्साहन लाभों सहित FY27 EBITDA मार्जिन 13.0 प्रतिशत से 13.5 प्रतिशत रहने की उम्मीद है। यह दृष्टिकोण अगले तीन तिमाहियों में विज्ञापन और प्रचार खर्च में अधिक बढ़ोतरी को दर्शाता है। प्रबंधन को परिचालन लाभ और अनुकूल उत्पाद मिश्रण से मार्जिन में सुधार की उम्मीद है।

त्वरित वाणिज्य और खुदरा कारोबार मजबूत गति से बढ़ रहे हैं। अधिक मालभाड़ा लागत और शुल्क संबंधी अनिश्चितता से निर्यात अस्थायी रूप से प्रभावित हुआ है।

MOFSL अनुमान और वृद्धि दृष्टिकोण

MOFSL का अनुमान है कि FY26 से FY28 के दौरान राजस्व CAGR लगभग 15 प्रतिशत, उत्पादन से जुड़े प्रोत्साहनों को छोड़कर EBITDA CAGR 20 प्रतिशत और उत्पादन से जुड़े प्रोत्साहनों को छोड़कर PAT CAGR 26 प्रतिशत रहेगा।

कम मार्जिन मार्गदर्शन के बाद ब्रोकर ने FY27E और FY28E EBITDA अनुमानों में 6.2 प्रतिशत की कटौती की। उसने FY27E के लिए PAT अनुमान 8.3 प्रतिशत और FY28E के लिए 8.7 प्रतिशत घटाया।

प्रमुख जोखिम

• Bikaji Foods के मुख्य बाजारों में भौगोलिक एकाग्रता।
• राजस्थान में नए प्रतिस्पर्धियों के संभावित प्रवेश।