Blue Jet Healthcare PI सुधार और CDMO निवेश FY26-28 वृद्धि अनुमान को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और वृद्धि अनुमान

Motilal Oswal Financial Services ने 3 अगस्त 2026 की अपनी रिपोर्ट में Blue Jet Healthcare पर Buy रेटिंग बरकरार रखी है, जिसमें मौजूदा बाजार मूल्य Rs 590 की तुलना में Rs 710 का लक्ष्य मूल्य दिया गया है। ब्रोकर को उम्मीद है कि ग्राहकों का भंडार सामान्य होने पर, मजबूत ऑर्डर बुक और चार दीर्घकालिक उपचार उत्पादों में स्पष्टता के समर्थन से FY27 के दौरान फार्मा इंटरमीडिएट्स (PI) कारोबार में सुधार होगा।

कॉन्ट्रास्ट-मीडिया उत्पादों की लॉन्चिंग, नए उच्च-तीव्रता स्वीटनर के पायलट कार्य और Vizag, Hyderabad तथा अनुबंध विकास एवं विनिर्माण संगठन (CDMO) क्षमताओं में निवेश से भी वृद्धि की उम्मीद है। Motilal Oswal ने FY26-28 के दौरान क्रमशः राजस्व, EBITDA और PAT के लिए 19 प्रतिशत, 28 प्रतिशत और 25 प्रतिशत CAGR का अनुमान लगाया है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Blue Jet Healthcare ने 1QFY27 में Rs 293 crore का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 17 प्रतिशत कम लेकिन तिमाही आधार पर 25 प्रतिशत अधिक था और Motilal Oswal के Rs 280 crore के अनुमान से ऊपर रहा। बिक्री में करीब 41 प्रतिशत योगदान देने वाला PI राजस्व ऊंचे आधार के कारण सालाना आधार पर 43 प्रतिशत घटकर Rs 120 crore रह गया। हालांकि, ग्राहकों द्वारा दोबारा भंडार भरना शुरू करने से इसमें 4QFY26 के Rs 2.4 crore से क्रमिक आधार पर उल्लेखनीय सुधार हुआ।

बिक्री में क्रमशः करीब 40 प्रतिशत और 14 प्रतिशत योगदान देने वाले कॉन्ट्रास्ट-मीडिया इंटरमीडिएट्स और उच्च-तीव्रता स्वीटनर्स में सालाना आधार पर 19 प्रतिशत और 14 प्रतिशत की वृद्धि हुई। उत्पाद मिश्रण और कच्चे माल की लागत के कारण सकल मार्जिन 53.2 प्रतिशत रहा, जो सालाना आधार पर 480 बेसिस पॉइंट बढ़ा, लेकिन क्रमिक आधार पर 320 बेसिस पॉइंट घटा।

EBITDA ब्रोकर के अनुमान से मामूली ऊपर रहा, जबकि समायोजित PAT अपेक्षाओं के अनुरूप था।

मांग में सुधार और उत्पाद पाइपलाइन

प्रबंधन ने कहा कि 1QFY27 में PI और API मांग में अच्छी तेजी दिखी। ग्राहकों का सामान्यीकृत भंडार पुनः आपूर्ति और लगातार उत्पादन को सक्षम बना रहा है, जबकि कंपनी के पास ऑर्डर बुक की मजबूत स्पष्टता है। ऑन्कोलॉजी और CNS में चार दीर्घकालिक उपचार उत्पाद पायलट चरण में हैं, और Blue Jet Healthcare अंतरराष्ट्रीय आपूर्ति के लिए योग्य है।

उन्नत कॉन्ट्रास्ट मीडिया में, लॉजिस्टिक्स व्यवधानों ने करीब Rs 30 crore के राजस्व की मान्यता को 2QFY27 तक टाल दिया और रास्ते में माल बढ़ गया। कॉन्ट्रास्ट-मीडिया संयंत्र करीब 70 प्रतिशत क्षमता उपयोग पर चल रहा था। प्रबंधन को FY27 के दौरान तीन नए कॉन्ट्रास्ट-मीडिया लॉन्च की उम्मीद है, जिनकी वाणिज्यिक बैच 2QFY27 के अंत या 3QFY27 की शुरुआत तक निर्धारित हैं।

मौजूदा सुविधा में उच्च-तीव्रता स्वीटनर के पायलट चल रहे हैं, जबकि बाद में क्षमता विस्तार Vizag में नियोजित है।

विस्तार और पूंजीगत व्यय

• Hyderabad का R&D केंद्र अगस्त 2026 तक परिचालन में आने की उम्मीद थी और यह GLP-1 तथा पेप्टाइड्स सहित उत्पादों पर ध्यान देगा।
• कॉन्ट्रास्ट-मीडिया इंटरमीडिएट्स के लिए Mahad पिछड़ा एकीकरण परियोजना तय समय से थोड़ा आगे बढ़ रही थी। पहले चरण का व्यावसायीकरण 2HFY27 में अपेक्षित है।
• Mahad परियोजना पर Rs 210 crore खर्च किए जा चुके थे और पहले चरण को पूरा करने के लिए अतिरिक्त Rs 40 crore की उम्मीद थी।
• प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 400 crore के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन दिया।
• Vizag के पहले चरण में कॉन्ट्रास्ट मीडिया, बहुउद्देशीय ब्लॉक, लचीली पार्श्व-प्रवेश क्षमता, उच्च-तीव्रता स्वीटनर्स, पेप्टाइड्स और इंटरमीडिएट्स शामिल होंगे।
• Vizag परियोजना के FY30 तक व्यावसायीकरण और FY31-32 में क्षमता बढ़ने की उम्मीद है, जो तीन वर्षों में अनुमानित Rs 1,000 crore के पूंजीगत व्यय कार्यक्रम के तहत होगा।

अनुमान, मूल्यांकन और जोखिम

Motilal Oswal ने FY27 और FY28 के राजस्व अनुमानों को 3 प्रतिशत बढ़ाया। EBITDA अनुमानों को क्रमशः 3 प्रतिशत और 4 प्रतिशत बढ़ाया गया। QIP के बाद हिस्सेदारी में कमी के कारण EPS अनुमान 6 प्रतिशत और 5 प्रतिशत घटे।

ब्रोकर ने FY28E EPS Rs 20.5 के 34 गुना मूल्यांकन पर Blue Jet Healthcare का मूल्य तय कर Rs 710 का लक्ष्य मूल्य निकाला है।

प्रबंधन की टिप्पणी में कच्चे माल की ऊंची और अनिश्चित कीमतों को जोखिम बताया गया। इनपुट लागत स्थिर होने के बाद CDMO में लागत हस्तांतरण में कई तिमाहियां लग सकती हैं। कीमतों में गिरावट के जोखिम के कारण कंपनी पेप्टाइड्स के प्रति सतर्क और चयनात्मक दृष्टिकोण भी अपना रही है।