Blue Star की डेटा सेंटर MEP गति ने यूनिटरी प्रोडक्ट्स मार्जिन दबाव की भरपाई की

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Blue Star पर 08 अगस्त 2026 के Q1FY27 परिणाम अपडेट में, PL Research ने शेयर को Buy से घटाकर संचय करें किया और लक्ष्य मूल्य Rs 1,873 से घटाकर Rs 1,653 कर दिया। अपेक्षा से कमजोर Q1FY27 लाभप्रदता के बाद यह कटौती की गई, क्योंकि इनपुट लागत मुद्रास्फीति और प्रतिस्पर्धी तीव्रता ने यूनिटरी प्रोडक्ट्स मार्जिन पर दबाव डाला।

PL Research ने FY27E और FY28E के EPS अनुमान क्रमशः 10.1 प्रतिशत और 4.8 प्रतिशत घटाए। संशोधित लक्ष्य मूल्य भागों के योग के मूल्यांकन पर आधारित है और FY28E P/E 40 गुना दर्शाता है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Blue Star ने Q1FY27 में Rs 3,377.9 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 13.3 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन PL Research के Rs 3,578.5 करोड़ के अनुमान से 5.6 प्रतिशत कम रहा। सकल मार्जिन सालाना 170 बेसिस पॉइंट्स घटकर 21.7 प्रतिशत रहा। EBITDA सालाना 12.5 प्रतिशत घटकर Rs 175 करोड़ रहा, जो ब्रोकर के अनुमान से 19.9 प्रतिशत कम था, जबकि EBITDA मार्जिन PL Research की 6.1 प्रतिशत अपेक्षा के मुकाबले 150 बेसिस पॉइंट्स घटकर 5.2 प्रतिशत रहा।

रिपोर्ट किया गया PAT Rs 102.5 करोड़ था, जो सालाना 15.3 प्रतिशत कम रहा। समायोजित PAT Rs 93.3 करोड़ था, जो सालाना 22.8 प्रतिशत कम और ब्रोकर के अनुमान से 25.2 प्रतिशत कम रहा।

यूनिटरी प्रोडक्ट्स: मार्जिन दबाव जारी

यूनिटरी प्रोडक्ट्स खंड का राजस्व सालाना 12.7 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,689.3 करोड़ रहा, लेकिन EBIT मार्जिन 290 बेसिस पॉइंट्स घटकर 2.9 प्रतिशत रह गया।

PL Research ने दबाव का कारण अभूतपूर्व कमोडिटी लागत मुद्रास्फीति, रुपये का मूल्यह्रास, गर्मी की देर से शुरुआत, चैनल में अतिरिक्त भंडार और तृतीयक बिक्री को सहारा देने के लिए विज्ञापन, व्यापार-योजना तथा उपभोक्ता-वित्त पर अधिक खर्च बताया। प्रबंधन ने कहा कि मार्जिन दबाव के बावजूद Blue Star का लक्ष्य बाजार हिस्सेदारी बचाना है।

हालांकि संचयी इनपुट लागत मुद्रास्फीति लगभग 13 प्रतिशत थी, बाजार परिस्थितियों के कारण केवल लगभग 5 प्रतिशत की मूल्य वृद्धि लागू की जा सकी। प्रबंधन को उत्पाद पोर्टफोलियो अनुकूलन, मूल्य अभियांत्रिकी, लागत-कटौती उपायों और बेहतर बाजार परिचालन कीमतों से धीरे-धीरे मार्जिन सुधार की उम्मीद है तथा उसने FY27 के लिए यूनिटरी प्रोडक्ट्स EBIT-मार्जिन 6.5 प्रतिशत से ऊपर रहने का मार्गदर्शन दोहराया।

EMP और वाणिज्यिक AC सिस्टम्स

EMP और वाणिज्यिक AC सिस्टम्स का राजस्व सालाना 15.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,625.1 करोड़ रहा, जबकि EBIT मार्जिन 110 बेसिस पॉइंट्स घटकर 6.8 प्रतिशत रह गया।

डेटा सेंटर MEP प्रमुख सकारात्मक कारक बना रहा। Q1FY27 में ऑर्डर प्रवाह करीब Rs 1,500 करोड़ था, और प्रबंधन को FY27 में डेटा सेंटर MEP ऑर्डर प्रवाह करीब Rs 3,000 करोड़ तथा राजस्व करीब Rs 1,400 करोड़ रहने की उम्मीद है। प्रबंधन ने दोहराया कि FY29 तक डेटा सेंटर MEP Blue Star के राजस्व में करीब 20 प्रतिशत, या लगभग Rs 4,000 करोड़ का योगदान कर सकता है।

डेटा सेंटर MEP परियोजनाओं में Blue Star की हिस्सेदारी करीब 30 प्रतिशत और डेटा सेंटर चिलर्स में करीब 10-12 प्रतिशत है। डेटा सेंटर मांग के समर्थन से अगले कुछ वर्षों में कुल MEP कारोबार के करीब 12 प्रतिशत बढ़ने की प्रबंधन को उम्मीद है।

वाणिज्यिक रेफ्रिजरेशन और निवेश

वाणिज्यिक रेफ्रिजरेशन कमजोर रहा, क्योंकि आइसक्रीम OEM से सुस्त मांग के कारण डीप-फ्रीजर बिक्री करीब 15 प्रतिशत घटी, हालांकि प्रबंधन को त्योहारी मौसम में मांग सुधरने की उम्मीद है।

प्रबंधन को FY27 में EMP और वाणिज्यिक AC सिस्टम्स EBIT मार्जिन 6.5-7.0 प्रतिशत रहने की उम्मीद है। कैपेक्स, R&D और डिजिटल खर्च सहित वृद्धि-संबंधी निवेश करीब Rs 300-350 करोड़ रहने की उम्मीद है।

आय का दृष्टिकोण

PL Research ने FY26-FY28E राजस्व, EBITDA और PAT CAGR क्रमशः 17.8 प्रतिशत, 19.4 प्रतिशत और 26.3 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है।

प्रमुख जोखिम

• इनपुट लागत का लगातार दबाव
• मूल्य निर्धारण की सीमित क्षमता
• तीव्र प्रतिस्पर्धा
• कमजोर मौसमी मांग
• यूनिटरी प्रोडक्ट्स मार्जिन में देरी से सुधार