मूल्य निर्धारण और प्रीमियमीकरण से मार्जिन सुधार को समर्थन, Campus Activewear का मध्य-किशोर वृद्धि लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Limited ने FY27 की थोड़ी कमजोर पहली तिमाही के बाद Campus Activewear पर अपनी खरीद सिफारिश बरकरार रखी। ब्रोकर का मानना है कि वॉल्यूम वृद्धि, मूल्य वृद्धि, उत्पाद प्रीमियमीकरण और व्यापक वितरण से समर्थित मध्य-किशोर स्तर की राजस्व वृद्धि संभावित पुनर्मूल्यांकन का प्रमुख उत्प्रेरक हो सकती है।

ब्रोकर ने लक्ष्य मूल्य Rs 325 से घटाकर Rs 310 कर दिया, जिसमें शेयर का मूल्यांकन सितंबर 2028 के अनुमानित Rs 7.8 EPS के 40 गुना पर किया गया है। संशोधित लक्ष्य ने रिपोर्ट के Rs 219 के CMP से 42 प्रतिशत बढ़त का संकेत दिया।

1Q FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Campus Activewear ने 1Q FY27 में Rs 3,852 million का राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 12 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन Motilal Oswal के Rs 4,011 million के अनुमान से 4 प्रतिशत कम रहा। वॉल्यूम लगभग 12 प्रतिशत बढ़कर 5.7 million जोड़े हो गया, जबकि दर्ज औसत बिक्री मूल्य Rs 674 पर स्थिर रहा।

प्रबंधन ने कहा कि Flipkart सहित ऑनलाइन प्लेटफॉर्म की लेखांकन पद्धति में अस्थायी बदलाव और फ्रेंचाइजी स्टोरों के बिक्री-या-वापसी मॉडल में परिवर्तन के कारण दर्ज राजस्व वृद्धि करीब 4.5 प्रतिशत कम हुई। D2C ऑनलाइन और ऑफलाइन राजस्व क्रमशः 16 प्रतिशत और 18 प्रतिशत बढ़ा, जबकि व्यापार वितरण करीब 9 प्रतिशत बढ़ा।

कच्चे माल की महंगाई के बावजूद सकल मार्जिन करीब 35 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 55.0 प्रतिशत हो गया और अपेक्षाओं से अधिक रहा। हालांकि, EBITDA मार्जिन साल-दर-साल करीब 15 बेसिस पॉइंट्स घटकर 14.2 प्रतिशत रह गया और ब्रोकर की अपेक्षा से 155 बेसिस पॉइंट्स कम था। न्यूनतम वेतन संशोधनों के बाद कर्मचारी लागत 15 प्रतिशत बढ़ी, जबकि हाल में शुरू की गई सुविधाओं से जुड़ी लागत के कारण अन्य खर्च 13 प्रतिशत बढ़े।

मूल्य निर्धारण, वितरण और स्टोर विस्तार

प्रबंधन ने अप्रैल 2026 से पूरे पोर्टफोलियो में लगभग 8 प्रतिशत की मिश्रित मूल्य वृद्धि लागू की। उसने कहा कि मजबूत द्वितीयक मांग और रिकॉर्ड डीलर ऑर्डरों के समर्थन से मांग में किसी उल्लेखनीय बाधा के बिना इस वृद्धि को स्वीकार कर लिया गया है। इनपुट लागत कम होने पर भी कंपनी मूल्य निर्धारण वापस लेने का इरादा नहीं रखती।

Campus Activewear ने मध्य-किशोर स्तर की राजस्व वृद्धि के अपने मार्गदर्शन को दोहराया, जो मोटे तौर पर वॉल्यूम और औसत बिक्री मूल्य वृद्धि के बीच समान रूप से विभाजित है। उसने 17-19 प्रतिशत के मध्यम अवधि के EBITDA मार्जिन लक्ष्य को भी बरकरार रखा।

कंपनी ने तिमाही के दौरान 18 स्टोर खोले, जो पिछले सात से आठ तिमाहियों में सबसे अधिक वृद्धि थी, और FY27 में करीब 90-100 स्टोर जोड़ने की योजना है। विस्तार कम पहुंच वाले केरल, तमिलनाडु और पूर्वोत्तर पर केंद्रित है। राजस्थान, महाराष्ट्र, मध्य प्रदेश और छत्तीसगढ़ में मजबूत रुझान जारी है।

वृद्धि और मार्जिन परिदृश्य

Motilal Oswal का मानना है कि Campus Activewear का स्पोर्ट्स शूज से आगे स्नीकर्स, महिलाओं और बच्चों की श्रेणियों में विस्तार, साथ ही किफायतीपन आधारित स्थिति, बेहतर विभाजन और प्रतिस्पर्धियों की तुलना में मजबूत क्रियान्वयन, उत्पाद मिश्रण और मूल्य निर्धारण में सुधार कर सकता है।

ब्रोकर ने FY26-29 के लिए निम्न चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर का अनुमान लगाया है:

• वॉल्यूम: 6 प्रतिशत
• औसत बिक्री मूल्य: 7 प्रतिशत
• राजस्व: 13 प्रतिशत
• दर्ज EBITDA: 16 प्रतिशत
• PAT: 20 प्रतिशत

प्रीमियमीकरण और मिश्रण में सुधार से सकल मार्जिन में लगभग 65 बेसिस पॉइंट्स के विस्तार सहित, EBITDA मार्जिन FY29 तक करीब 155 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 18.0 प्रतिशत होने की उम्मीद है।

अनुमान परिवर्तन और प्रमुख जोखिम

Motilal Oswal ने अपने FY27 और FY28 के राजस्व अनुमानों को प्रत्येक के लिए 0.9 प्रतिशत मामूली बढ़ाया। FY27 EBITDA अनुमानों में 0.6 प्रतिशत बदलाव हुआ, जबकि FY28 EBITDA अनुमान 0.2 प्रतिशत घटे।

रिपोर्ट में पहचाने गए प्रमुख दबाव हैं:

• कच्चे माल की महंगाई।
• न्यूनतम वेतन में वृद्धि।
• नई शुरू की गई सुविधाओं से अधिक लागत।
• धीमी वॉल्यूम या मूल्य आधारित वृद्धि से मार्जिन सुधार में देरी का जोखिम।