वितरण बढ़ने और मार्जिन स्थिर रहने से Can Fin Homes की वृद्धि में सुधार तेज

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

वितरण में सुधार और मार्जिन के स्थिर दृष्टिकोण के बाद PL Research ने Can Fin Homes पर BUY सिफारिश दोहराई है। ब्रोकरेज ने मार्च 2028 के अनुमानित समायोजित बुक वैल्यू के 1.8 गुना के अपरिवर्तित मूल्यांकन गुणक के आधार पर Rs 1,075 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा है।

PL Research ने बेहतर होती वृद्धि गति और स्थिर मार्जिन प्रवृत्ति को दर्शाने के लिए FY27E और FY28E के अनुमान में मामूली संशोधन किया है।

वितरण में सुधार और ऋण वृद्धि का दृष्टिकोण

कर्नाटक और तेलंगाना में पंजीकरण संबंधी E-Khata मुद्दे सामान्य होने से Q1FY27 में वितरण साल-दर-साल 29.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 26,090 mn हो गया। ऋण बही साल-दर-साल 10.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 4,29,610 mn हो गई।

नई शाखाओं और बिक्री टीम की बेहतर उत्पादकता ने सोर्सिंग को समर्थन दिया। हालांकि, ऋण बही में 4.4 प्रतिशत की ऊंची कमी महत्वपूर्ण निगरानी योग्य बनी हुई है। इस कमी में शामिल था:

• पोर्टफोलियो के वार्षिक से तिमाही रिसेट में जाने से आंशिक पूर्वभुगतान और परिशोधन का Rs 10,700 mn;
• बैलेंस-ट्रांसफर से Rs 4,100 mn का बहिर्वाह; और
• अन्य ऋण बंद होने से Rs 3,800 mn।

पोर्टफोलियो मिश्रण और प्रबंधन के उद्देश्य

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 1,30,000 mn का वितरण लक्ष्य बरकरार रखा, जो लगभग 14 प्रतिशत AUM वृद्धि दर्शाता है, और FY27 में लगभग 28 शाखाएं जोड़ने की योजना है। इसे Q2FY27 में करीब Rs 3,000 mn तथा Q3FY27 और Q4FY27 दोनों में Rs 3,500 mn से Rs 4,000 mn की वितरण दर की उम्मीद है।

आवास मांग, शाखा विस्तार, कार्यबल वृद्धि और कर्नाटक व तेलंगाना में पंजीकरण बाधाओं के समाधान से PL Research ने FY27E में 14 प्रतिशत और FY28E में 13 प्रतिशत ऋण वृद्धि का अनुमान लगाया है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Q1FY27 का वित्तीय प्रदर्शन PL Research के अनुमानों से बेहतर रहा।

मार्जिन दृष्टिकोण और परिचालन लागत

रिपोर्ट किया गया NIM 3.8 प्रतिशत था, जो साल-दर-साल 26 बेसिस पॉइंट बढ़ा लेकिन तिमाही आधार पर कम रहा। ऋण दर कटौती का लाभ आगे देने से यील्ड तिमाही आधार पर 18 बेसिस पॉइंट घटकर 9.8 प्रतिशत रही। फंड की लागत 9 बेसिस पॉइंट सुधरकर 7.0 प्रतिशत हुई, जिससे स्प्रेड तिमाही आधार पर 9 बेसिस पॉइंट घटकर 2.83 प्रतिशत रहा।

प्रबंधन ने PL Research के दृष्टिकोण के अनुरूप FY27 के लिए 3.75 प्रतिशत NIM मार्गदर्शन बरकरार रखा। लंबित NHB निकासी, महंगे NCDs की अदायगी, प्रतिस्पर्धी दर पर कमर्शियल पेपर निर्गम और कम लागत वाले टर्म लोन के उच्च अनुपात से फंडिंग लागत को लाभ मिलने की उम्मीद है।

हालांकि बढ़ती टर्म लोन दरें पिछले वर्ष के 6.95 प्रतिशत से बढ़कर 7.25 प्रतिशत से 7.50 प्रतिशत हुई हैं, प्रबंधन को प्रभाव सीमित रहने की उम्मीद है। IT कार्यान्वयन, शाखा विस्तार और कार्यबल वृद्धि से FY27 में लागत-आय अनुपात करीब 19 प्रतिशत से 19.5 प्रतिशत पर ऊंचा रहने की उम्मीद है। अगले तीन वर्षों में इसके करीब 18 प्रतिशत तक घटने की अपेक्षा है। पायलट चरण में कारोबार में व्यवधान के बिना LOS/LMS कार्यान्वयन प्रगति पर था और Q2FY27 में पूरा होने की उम्मीद है।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ऋण लागत

परिसंपत्ति गुणवत्ता सहज रही, लेकिन निगरानी आवश्यक है। Q1FY27 में GNPA और NNPA क्रमशः 0.87 प्रतिशत और 0.42 प्रतिशत थे, जबकि Q4FY26 में 0.85 प्रतिशत और 0.37 प्रतिशत थे। स्टेज 2 और स्टेज 3 परिसंपत्तियों में निरपेक्ष आधार पर तिमाही सुधार हुआ।

प्रबंधन ने चूक में कोई उल्लेखनीय वृद्धि नहीं बताई और FY27 के लिए करीब 10 बेसिस पॉइंट ऋण लागत का मार्गदर्शन दिया। PL Research ने FY27E और FY28E के लिए करीब 11 बेसिस पॉइंट ऋण लागत का अनुमान लगाया है। कंपनी ने कहा कि IT क्षेत्र का तनाव नहीं दिख रहा है और उसका एक्सपोजर ऋण बही के करीब 6 प्रतिशत तक सीमित है।

PL Research अनुमान

PL Research ने FY27E अनुमान इस प्रकार बढ़ाए:

मुख्य जोखिम

• ऋण बही में लगातार ऊंची कमी;
• बैलेंस-ट्रांसफर बहिर्वाह में वृद्धि;
• मार्जिन या फंडिंग लागत पर दबाव;
• ऊंचा परिचालन व्यय; और
• परिसंपत्ति गुणवत्ता में गिरावट।