स्वस्थ वितरण के बावजूद पुनर्भुगतान के दबाव से Can Fin Homes की ऋण वृद्धि प्रभावित

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services के 20 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Can Fin Homes की 1QFY27 आय को अनुमान के अनुरूप बताया गया। हालांकि, स्वस्थ ऋण वितरण गति के बावजूद पोर्टफोलियो में बढ़ते क्षरण ने ऋण वृद्धि को सीमित किया। ब्रोकर ने तटस्थ रेटिंग बरकरार रखी है और CMP Rs 857 की तुलना में FY28E मूल्य-से-पुस्तक मूल्य के 1.6 गुना के आधार पर कंपनी का मूल्य Rs 940 प्रति शेयर आंका है।

Motilal Oswal, Can Fin Homes को एक मजबूत बंधक-वित्त फ्रैंचाइजी मानता है, जिसे घटती ब्याज-दर के माहौल में मजबूत शुद्ध ब्याज मार्जिन और लगातार बेहतर परिसंपत्ति गुणवत्ता का समर्थन प्राप्त है। उसे स्पष्ट साक्ष्य की प्रतीक्षा है कि कंपनी FY27 ऋण-वृद्धि मार्गदर्शन को लागू कर सकती है और बढ़ती अतिरिक्त उधारी लागत के बावजूद मार्जिन बनाए रख सकती है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Can Fin Homes ने 1QFY27 में लगभग Rs 270 करोड़ का कर-पश्चात लाभ दर्ज किया, जो सालाना आधार पर लगभग 20 प्रतिशत अधिक और Motilal Oswal के अनुमान के अनुरूप था। शुद्ध ब्याज आय सालाना आधार पर 18 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs 430 करोड़ रही, जो भी मोटे तौर पर अपेक्षाओं के अनुरूप थी।

वितरण और ऋण वृद्धि

ऋण उत्पत्ति स्तर पर कारोबारी गति स्वस्थ रही। सभी छह परिचालन क्षेत्रों में वृद्धि के समर्थन से 1QFY27 में वितरण सालाना आधार पर लगभग 29 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,610 करोड़ हो गया। वेतनभोगी ग्राहकों को वितरण 21 प्रतिशत बढ़ा, जबकि स्वरोजगार वाले गैर-पेशेवर ग्राहकों को वितरण 44 प्रतिशत बढ़ा। आवास ऋण वितरण 28 प्रतिशत बढ़ा और गैर-आवास ऋण 32 प्रतिशत बढ़ा।

अग्रिम सालाना आधार पर लगभग 11 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 1.8 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs 43,000 करोड़ हो गया। यह कमजोर ऋण उत्पत्ति के बजाय अधिक आंशिक पूर्वभुगतान और मूलधन परिशोधन के कारण अपेक्षा से थोड़ा कम था। वार्षिकीकरण किया गया रन-ऑफ लगभग 17.6 प्रतिशत के ऊंचे स्तर पर बना रहा। कुल ऋण रन-ऑफ Rs 1,860 करोड़ था, जो तिमाही आधार पर लगभग Rs 130 करोड़ अधिक था, जबकि बैलेंस-ट्रांसफर बहिर्प्रवाह लगभग Rs 400 करोड़ से Rs 410 करोड़ पर मोटे तौर पर स्थिर रहा।

मार्जिन और प्रबंधन मार्गदर्शन

रिपोर्ट किया गया शुद्ध ब्याज मार्जिन तिमाही आधार पर लगभग 12 आधार अंक घटकर लगभग 3.8 प्रतिशत रहा। रिपोर्ट की गई प्राप्तियां लगभग 25 आधार अंक घटकर 9.8 प्रतिशत रहीं, जबकि उधारी लागत लगभग 22 आधार अंक घटकर 7 प्रतिशत रही। परिणामस्वरूप, रिपोर्ट किए गए स्प्रेड लगभग 3 आधार अंक घटकर 2.83 प्रतिशत रहे।

पोर्टफोलियो प्राप्तियों को समर्थन देने के लिए प्रबंधन ने विशेष मूल्य निर्धारण की सीमा Rs 20 लाख से अधिक के ऋणों से बढ़ाकर Rs 25 लाख से अधिक के ऋणों तक कर दी। इसके दोहराए गए FY27 मार्गदर्शन में शामिल है:

• लगभग 14 प्रतिशत AUM वृद्धि।
• लगभग Rs 13,000 करोड़ के वितरण।
• 3.8 प्रतिशत से अधिक शुद्ध ब्याज मार्जिन।
• लगभग 10 आधार अंक की ऋण लागत।
• FY27 में लागत-से-आय अनुपात करीब 19.5 प्रतिशत, जिसके बाद मध्यम अवधि में सुधार।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ग्राहक मिश्रण

परिसंपत्ति गुणवत्ता मोटे तौर पर स्थिर रही। सकल स्टेज 3 तिमाही आधार पर लगभग 2 आधार अंक बढ़कर 0.87 प्रतिशत रहा, जबकि शुद्ध स्टेज 3 लगभग 5 आधार अंक बढ़कर करीब 0.42 प्रतिशत रहा। प्रबंधन ने कहा कि स्टेज 2 और स्टेज 3 परिसंपत्तियां निरपेक्ष रूप से लगातार घटी हैं और NACH बाउंस दरों में छह तिमाहियों से लगातार सुधार हुआ है।

प्रबंधन ने ऋण वृद्धि या परिसंपत्ति गुणवत्ता पर IT क्षेत्र के तनाव का कोई प्रभाव नहीं देखा, और बताया कि केवल लगभग 6 प्रतिशत ग्राहक सीधे IT क्षेत्र से जुड़े हैं। स्वरोजगार वाले गैर-पेशेवर ऋणों में वेतनभोगी ऋणों की तुलना में करीब 50 आधार अंक अधिक प्राप्तियां मिलती हैं, लेकिन उनकी सकल गैर-निष्पादित परिसंपत्तियां लगभग 1.45 प्रतिशत से 1.5 प्रतिशत हैं, जबकि वेतनभोगी उधारकर्ताओं के लिए यह लगभग 0.6 प्रतिशत से 0.63 प्रतिशत है।

प्रौद्योगिकी कार्यान्वयन और अनुमान

कंपनी ने पांच शाखाओं में अपने नए मुख्य प्रौद्योगिकी मंच का पायलट पूरा कर लिया। मामूली समस्याओं को कारोबार में व्यवधान के बिना सुलझा लिया गया और कंपनी 2QFY27 के दौरान शेष 245 शाखाओं में चरणबद्ध कार्यान्वयन की योजना बना रही है।

Motilal Oswal का अनुमान है कि FY26 से FY28E के दौरान अग्रिम और PAT क्रमशः लगभग 14 प्रतिशत और 7 प्रतिशत की चक्रवृद्धि दर से बढ़ेंगे। इसका FY28E परिसंपत्ति पर प्रतिफल लगभग 2.3 प्रतिशत और इक्विटी पर प्रतिफल लगभग 17 प्रतिशत रहने का अनुमान है।

प्रमुख चिंताएं

• स्वस्थ वितरण के बावजूद लगातार ऊंचे पुनर्भुगतान ऋण वृद्धि को सीमित कर सकते हैं।
• बढ़ती अतिरिक्त उधारी लागत से शुद्ध ब्याज मार्जिन पर दबाव आ सकता है।
• FY27 ऋण-वृद्धि मार्गदर्शन के अनुरूप क्रियान्वयन और मार्जिन बनाए रखने की क्षमता अभी प्रदर्शित होनी बाकी है।