Taj Delhi और CIGNUS-II से FY28 वृद्धि; Chalet Hotels को H2FY27 में सुधार की उम्मीद

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

Anand Rathi Research के 30 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Chalet Hotels पर BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है और लक्ष्य मूल्य Rs 1,120 से बढ़ाकर Rs 1,250 किया गया है। मौजूदा बाजार मूल्य Rs 800 है। ब्रोकर Q1 FY27 को अनुमान के अनुरूप परिचालन तिमाही मानता है और H2 FY27 से मजबूत सुधार की उम्मीद करता है।

निवेश का आधार Chalet Hotels का बढ़ता आतिथ्य पोर्टफोलियो, बढ़ती वाणिज्यिक वार्षिकी आय, मार्जिन में सुधार और Q1 FY28 से Taj Delhi संपत्ति तथा CIGNUS Tower II से अपेक्षित योगदान है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

आवासीय परियोजना आय को छोड़कर समेकित राजस्व करीब Rs 5,140 million था, जो सालाना 9.5 प्रतिशत बढ़ा और Anand Rathi तथा बाजार के अनुमानों के अनुरूप रहा। आवासीय आय सहित रिपोर्ट किया गया समेकित राजस्व Rs 5,213 million था, जो सालाना 42.6 प्रतिशत घटा, क्योंकि Q1 FY26 में 95 आवासीय इकाइयों की बिक्री हुई थी, जबकि Q1 FY27 में केवल एक इकाई बिकी।

आवासीय आय को छोड़कर EBITDA करीब Rs 2,400 million था, जो 46.7 प्रतिशत मार्जिन के साथ सालाना 15.2 प्रतिशत बढ़ा। मार्जिन Anand Rathi और बाजार की अपेक्षाओं से क्रमशः 469 और 345 बेसिस पॉइंट्स अधिक था।

आतिथ्य परिचालन

औसत दैनिक दर 8.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 13,247 होने से आतिथ्य राजस्व सालाना 8.5 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 4,185 million हो गया। पश्चिम एशिया संकट के बीच विदेशी पर्यटकों का आगमन कमजोर रहने से संयुक्त अधिभोग 120 बेसिस पॉइंट्स घटकर 64.8 प्रतिशत रहा। कारोबार में विदेशी पर्यटकों की हिस्सेदारी करीब 35-40 प्रतिशत है।

अवकाश खंड का प्रदर्शन बेहतर रहा, जिसमें दर और अधिभोग दोनों के कारण RevPAR सालाना करीब 19 प्रतिशत बढ़ा। संयुक्त RevPAR 6.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 8,582 हुआ, जबकि आतिथ्य EBITDA मार्जिन सालाना 92 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 42.6 प्रतिशत हो गया।

वाणिज्यिक वार्षिकी व्यवसाय

वार्षिकी व्यवसाय एक प्रमुख सकारात्मक पहलू बना रहा। Q1 FY27 में राजस्व सालाना 18.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 865 million हुआ और EBITDA 20.9 प्रतिशत बढ़कर Rs 735 million हो गया, जिससे EBITDA मार्जिन 83.1 प्रतिशत से बढ़कर 85 प्रतिशत हो गया।

अधिभोग Q1 FY26 के करीब 77 प्रतिशत की तुलना में करीब 91 प्रतिशत तक पहुंच गया, जबकि पट्टे पर दिया गया क्षेत्र 1.8 million वर्ग फुट से बढ़कर करीब 2.1 million वर्ग फुट हो गया। प्रबंधन को CIGNUS Tower I और Whitefield में बेहतर अधिभोग के सहारे FY27 में मासिक अंतिम किराया Rs 300-320 million रहने की उम्मीद है, जो अभी करीब Rs 288 million है।

Powai में 0.9 million वर्ग फुट पट्टे योग्य क्षेत्र वाला CIGNUS Tower II Q4 FY27E तक परिचालन में आने की उम्मीद है। Anand Rathi ने FY26-FY28E के दौरान वार्षिकी राजस्व और EBITDA के लिए क्रमशः 23.2 प्रतिशत और 24.6 प्रतिशत CAGR का अनुमान लगाया है।

पोर्टफोलियो विस्तार और वृद्धि दृष्टिकोण

Q1 FY27 तक Chalet Hotels के पास करीब 5,044 कुंजियां थीं, जिनमें 3,389 परिचालन कुंजियां और करीब 1,655 कुंजियां पाइपलाइन में थीं। Taj Delhi International Airport संपत्ति के Q1 FY28 तक पूरी तरह परिचालन में आने की उम्मीद है, जिसमें 380 कमरे और 70 प्रतिशत अधिभोग तथा Rs 16,000 ADR के आधार पर करीब Rs 2,000 million राजस्व की संभावना है।

ब्रोकर को FY26-FY28E के दौरान आतिथ्य राजस्व के 16.5 प्रतिशत CAGR से बढ़ने की उम्मीद है। Taj Delhi और CIGNUS Tower II से योगदान शुरू होने पर, वह FY27E में कुल राजस्व वृद्धि करीब 10 प्रतिशत और FY28E में 23.4 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाता है।

प्रबंधन दृष्टिकोण और पूंजीगत व्यय

प्रबंधन ने आतिथ्य और वाणिज्यिक रियल एस्टेट में FY27-FY29E के दौरान करीब Rs 30,000 million पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन दिया है। निवेश के मुख्यतः आंतरिक संचय से वित्तपोषित होने और सालाना 500 से अधिक कुंजियां जोड़ने में सहायता मिलने की उम्मीद है।

प्रबंधन को पश्चिम एशिया संघर्ष समाधान के करीब पहुंचने के लगभग 60 दिन बाद विदेशी पर्यटकों के आगमन के सामान्य होने की उम्मीद है। Bengaluru के स्थिर होने, Powai और Vashi निर्माण पूरा होने तथा रिसॉर्ट्स में समूह अधिभोग 70 प्रतिशत से अधिक की ओर बढ़ने के समर्थन से, मध्यम अवधि में MMR अधिभोग करीब 77 प्रतिशत की ओर सुधरने की उम्मीद है।

मूल्यांकन ढांचा

Anand Rathi ने आतिथ्य खंड का मूल्य FY28E EBITDA के 20 गुना और वाणिज्यिक वार्षिकी आय का मूल्य 10 प्रतिशत पूंजीकरण दर पर लगाया है। ब्रोकर ने Koramangala आवासीय व्यवसाय को अलग से NAV दिया है।

प्रमुख जोखिम

• आर्थिक मंदी से उत्पन्न कमजोर मांग।
• अपेक्षा से कम परियोजना निष्पादन।
• परिचालन प्रदर्शन को प्रभावित करने वाले बाहरी कारक।
• एकाग्रता जोखिम, क्योंकि आतिथ्य राजस्व में MMR का योगदान करीब 50 प्रतिशत है।