शैले होटल्स की अवकाश गति और वाणिज्यिक किराये विस्तार-आधारित वृद्धि को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

अपने 6 नवंबर, 2026 के परिणाम अपडेट में, एक्सिस सिक्योरिटीज ने शैले होटल्स लिमिटेड पर अपनी BUY सिफारिश को Rs 1,000 प्रति शेयर के अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य के साथ बरकरार रखा। ब्रोकर का मानना है कि शैले भारत के संरचनात्मक हॉस्पिटैलिटी अपसाइकिल से राजस्व वृद्धि, बेहतर होते मार्जिन, अधिक एन्युटी आय और मजबूत अवकाश पोर्टफोलियो के माध्यम से लाभ उठाने की स्थिति में है।

लक्ष्य मूल्य Rs 823 के CMP से 22 प्रतिशत बढ़त का संकेत देता है। एक्सिस सिक्योरिटीज ने अपने FY27E और FY28E बिक्री, EBITDA और PAT अनुमानों को अपरिवर्तित रखा है। ब्रोकर ने शैले होटल्स का मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA के 16.5 गुना पर किया है।

Q2FY27 वित्तीय प्रदर्शन

शैले होटल्स ने Q2FY27 में आवासीय राजस्व को छोड़कर Rs 511 करोड़ का मुख्य राजस्व दर्ज किया, जो YoY 11 प्रतिशत अधिक था। हॉस्पिटैलिटी राजस्व YoY 8 प्रतिशत बढ़कर Rs 412 करोड़ हो गया, जिसे Rs 13,546 तक 11 प्रतिशत YoY ARR वृद्धि का समर्थन मिला। हालांकि, अधिभोग YoY 244 bps घटकर 64 प्रतिशत रह गया।

मुख्य EBITDA Rs 227 करोड़ रहा, जिसमें मार्जिन YoY 110 bps बढ़कर 45 प्रतिशत हो गया। हॉस्पिटैलिटी EBITDA मार्जिन 41 प्रतिशत रहा, जबकि वाणिज्यिक EBITDA मार्जिन 83 प्रतिशत रहा। रियायती कर व्यवस्था में बदलाव के बाद Rs 113 करोड़ के एकमुश्त स्थगित कर क्रेडिट से महत्वपूर्ण सहायता मिलने पर PAT YoY 40 प्रतिशत बढ़कर Rs 216 करोड़ हो गया।

परिचालन प्रदर्शन और हॉस्पिटैलिटी परिदृश्य

एक्सिस सिक्योरिटीज ने बिजनेस होटलों में मिश्रित परिचालन प्रदर्शन का उल्लेख किया। निर्माण गतिविधि और जुलाई में भारी वर्षा के कारण MMR वृद्धि धीमी रही। पुणे में स्वस्थ कॉर्पोरेट और रिटेल-आधारित वृद्धि देखी गई, हैदराबाद ने GCC मांग के कारण मजबूत RevPAR वृद्धि हासिल की, और बेंगलुरु ने मध्यम वृद्धि दर्ज की।

अवकाश रिसॉर्ट पोर्टफोलियो सबसे प्रमुख रहा, जिसमें RevPAR वृद्धि 33.8 प्रतिशत रही। इसका नेतृत्व द वेस्टिन रिजॉर्ट & स्पा, हिमालयाज में 50 से 55 प्रतिशत की रिकवरी और अथिवा रिजॉर्ट & स्पा, खंडाला में स्थिरीकरण ने किया।

प्रबंधन को उम्मीद है कि पवई में पोर्च के फिर से खुलने से बड़े MICE कार्यक्रम और दैनिक एयरलाइन क्रू अनुबंध बहाल होंगे, जिससे Q3FY27 से रिकवरी को समर्थन मिलेगा। उसे यह भी उम्मीद है कि अमेरिकी चुनावों और पश्चिम एशिया में तनाव कम होने के बाद अंतरराष्ट्रीय कॉर्पोरेट और GCC यात्रा में कमजोरी स्थिर हो जाएगी। Q3FY27 और H2FY27 के लिए घरेलू MICE और शादियां मजबूत बनी हुई हैं।

वाणिज्यिक रियल एस्टेट और विस्तार पाइपलाइन

वाणिज्यिक रियल एस्टेट कारोबार एक महत्वपूर्ण एन्युटी चालक बना हुआ है। Q2FY27 में वाणिज्यिक राजस्व YoY 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 90 करोड़ हो गया। परिचालन कार्यालय पोर्टफोलियो में 91 प्रतिशत अधिभोग था, जबकि सितंबर 2026 में मासिक किराया एग्जिट रन रेट Rs 30 करोड़ तक पहुंच गई।

पवई में सिग्नस टावर II से FY27 के अंत तक पर्याप्त रूप से पूरा होने पर 0.9 मिलियन वर्ग फुट पट्टे पर देने योग्य क्षेत्र जुड़ने की उम्मीद है। शैले की FY27 से FY29 के दौरान Rs 3,400 करोड़ से Rs 3,600 करोड़ के पूंजीगत व्यय की योजना है, जिसका वित्तपोषण बड़े पैमाने पर आंतरिक अर्जनों से किया जाएगा।

पाइपलाइन की अन्य उपलब्धियों में दिल्ली अंतरराष्ट्रीय हवाई अड्डे पर 380-कुंजी वाला ताज होटल शामिल है, जहां Q4FY27 में 70 कुंजियों के आंशिक लॉन्च का लक्ष्य है और FY28 की शुरुआत में पूर्ण होने की उम्मीद है। कंपनी अथिवा ब्रांड का विस्तार करने की भी योजना बना रही है और उदयपुर में 144-कुंजी वाले संभावित प्रीमियम रिसॉर्ट पर विचार कर रही है।

आय अनुमान

प्रमुख जोखिम

• यात्रा मांग को प्रभावित करने वाली आर्थिक मंदी।
• होटल आपूर्ति में वृद्धि से प्राप्तियों में कमी।
• नकारात्मक ऑपरेटिंग लीवरेज से EBITDA-मार्जिन की स्थिरता सीमित होना।
• परियोजनाओं के कमीशनिंग में देरी।