Cholamandalam Investment & Finance की AUM वृद्धि और स्वर्ण ऋण FY27 लाभप्रदता को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Limited ने FY27 की मजबूत शुरुआत के बाद Cholamandalam Investment & Finance (CIFC) पर अपनी खरीद रेटिंग दोहराई है। कम अनुमानित ऋण लागत और अधिक अन्य आय को दर्शाते हुए ब्रोकर ने FY27E और FY28E के अपने अनुमान क्रमशः 9 प्रतिशत और 4 प्रतिशत बढ़ाए हैं।

Motilal Oswal ने प्रति शेयर मार्च 2028E बुक वैल्यू के 4x पर CIFC का मूल्यांकन कर Rs 2,140 का लक्ष्य मूल्य निकाला है। रिपोर्ट के Rs 1,753 CMP पर शेयर लगभग 3.9x FY27E मूल्य-से-बुक पर कारोबार कर रहा था।

1Q FY27 वित्तीय प्रदर्शन

CIFC ने 1Q FY27 में मजबूत नतीजे दर्ज किए, जिसमें कर पश्चात लाभ साल-दर-साल लगभग 46 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,650 करोड़ हो गया, जो Motilal Oswal के अनुमान से करीब 14 प्रतिशत अधिक था। शुद्ध ब्याज आय साल-दर-साल लगभग 27 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 4,040 करोड़ हो गई, जो ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप थी। अन्य आय लगभग 31 प्रतिशत बढ़कर Rs 890 करोड़ हो गई।

परिचालन व्यय साल-दर-साल करीब 23 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs 1,790 करोड़ हो गया, जो अनुमानों के अनुरूप भी था। लागत-से-आय अनुपात तिमाही-दर-तिमाही लगभग 140 आधार अंक घटकर 36.3 प्रतिशत हो गया। प्रावधान-पूर्व परिचालन लाभ साल-दर-साल लगभग 30 प्रतिशत बढ़कर Rs 3,140 करोड़ हो गया, जो ब्रोकर के अनुमान से करीब 7 प्रतिशत अधिक था। लगभग Rs 920 करोड़ की ऋण लागत अनुमान से करीब 8 प्रतिशत कम थी, जो लगभग 160 आधार अंकों की वार्षिकीकृत ऋण लागत के बराबर है।

AUM वृद्धि और कारोबार विस्तार

1Q FY27 में कारोबार AUM साल-दर-साल लगभग 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 2.34 ट्रिलियन हो गया। वितरण साल-दर-साल करीब 22 प्रतिशत बढ़ा, हालांकि तिमाही-दर-तिमाही लगभग 10 प्रतिशत घटकर करीब Rs 296 बिलियन रहा। वाहन वित्त वितरण साल-दर-साल करीब 21 प्रतिशत बढ़ा।

नए कारोबार खंडों का वितरण में करीब 22 प्रतिशत योगदान रहा, जबकि पिछली तिमाही में यह लगभग 21 प्रतिशत और एक वर्ष पहले 17 प्रतिशत था। प्रबंधन ने वाहन वित्त, MSME, उपभोक्ता वित्त और स्वर्ण ऋणों के साथ-साथ मांग, गहरी पहुंच और बाजार हिस्सेदारी बढ़ने के समर्थन से करीब 20-23 प्रतिशत के FY27 ऋण-वृद्धि मार्गदर्शन को दोहराया।

प्रबंधन ने MSME और उपभोक्ता वित्त में मजबूत ग्राहक अधिग्रहण को रेखांकित किया तथा बढ़ते ग्राहक आधार से क्रॉस-सेलिंग की संभावना देखी।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ऋण लागत

परिसंपत्ति गुणवत्ता में क्रमिक गिरावट प्रमुख निकट अवधि की चिंता बनी हुई है। सकल स्टेज 3 और शुद्ध स्टेज 3 तिमाही-दर-तिमाही क्रमशः 25 आधार अंक और 15 आधार अंक बढ़कर 3.3 प्रतिशत और 1.8 प्रतिशत हो गए। स्टेज 2 प्लस स्टेज 3 ऋण, जिन्हें 30 या अधिक दिन अतिदेय ऋण के रूप में परिभाषित किया गया है, करीब 50 आधार अंक बढ़कर लगभग 6 प्रतिशत हो गए।

स्टेज 3 पर प्रावधान कवरेज लगभग 1.6 प्रतिशत अंक घटकर करीब 45.7 प्रतिशत रह गया। प्रबंधन ने इस गिरावट को पोर्टफोलियो दबाव के बजाय सामान्य मौसमी प्रभाव बताया। उसने मानसून या भू-राजनीतिक परिस्थितियों से कोई प्रतिकूल प्रभाव नहीं बताया और व्यापक आर्थिक अनिश्चितता के कारण लगभग 1.5 प्रतिशत के FY27 ऋण-लागत मार्गदर्शन को बरकरार रखा।

Rs 200 करोड़ का प्रबंधन ओवरले बरकरार है और FY27 के अंत में इसकी समीक्षा की जाएगी। Motilal Oswal ने FY27E और FY28E दोनों के लिए लगभग 1.4 प्रतिशत ऋण लागत का अनुमान लगाया है।

मार्जिन, स्वर्ण ऋण और पूंजी स्थिति

गणना किया गया शुद्ध ब्याज मार्जिन तिमाही-दर-तिमाही लगभग 10 आधार अंक सुधरकर करीब 7.1 प्रतिशत हो गया। प्रबंधन को FY27 में फंडिंग लागत मोटे तौर पर स्थिर रहने की उम्मीद है, जिसमें कोई भी वृद्धि 5-10 आधार अंकों तक सीमित रहेगी। बेहतर फंडिंग मिश्रण और बैंक फंडिंग तक पहुंच से मार्जिन को समर्थन मिलने की उम्मीद है, जबकि ऋण प्रतिफल अनुशासित रहने की संभावना है। Motilal Oswal ने FY27E में 7.3 प्रतिशत और FY28E में 7.1 प्रतिशत NIM का अनुमान लगाया है।

स्वर्ण-ऋण शाखाओं का विस्तार हो रहा है और प्रति शाखा औसत AUM Rs 12-15 करोड़ है। प्रबंधन को FY27 में खोली गई सभी शाखाओं के अगले वर्ष लाभदायक होने और स्वर्ण-ऋण प्रतिफल 16-17 प्रतिशत रहने की उम्मीद है। CIFC की FY27 में 360 स्वर्ण-ऋण शाखाएं खोलने की योजना है।

अक्टूबर 2026 में शेष लगभग Rs 430 करोड़ के अनिवार्य परिवर्तनीय डिबेंचर का रूपांतरण कंपनी की पूंजी स्थिति को मजबूत करने की उम्मीद है।

पूर्वानुमान और प्रमुख निवेश कारक

Motilal Oswal ने FY26-28E में वितरण में लगभग 20 प्रतिशत, AUM में 21 प्रतिशत और PAT में 27 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाया है। ब्रोकर ने FY28E में परिसंपत्तियों पर प्रतिफल करीब 2.7 प्रतिशत और इक्विटी पर प्रतिफल लगभग 20 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है।

सकारात्मक निवेश दृष्टिकोण CIFC के विविध पोर्टफोलियो, बढ़ती ग्राहक पहुंच, स्वर्ण-ऋण विस्तार, परिचालन लाभ, अनुकूल ऋण-लागत परिदृश्य और मजबूत पूंजी स्थिति पर आधारित है।

निवेश दृष्टिकोण के प्रमुख जोखिम

• परिसंपत्ति गुणवत्ता पर लगातार दबाव।
• अनुमान से अधिक ऋण लागत।
• व्यापक आर्थिक अनिश्चितता।
• फंडिंग लागत और मार्जिन पर दबाव।