मार्जिन और ऋण लागत सहयोगी रहने से Cholamandalam Finance को मजबूत AUM वृद्धि दिखी

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

29 जुलाई 2026 के Q1FY27 परिणाम अपडेट में, Prabhudas Lilladher ने Cholamandalam Investment and Finance Company पर अपनी ACCUMULATE रेटिंग बरकरार रखी। निवेश का आधार निरंतर ऋण वृद्धि, गैर-वाहन-वित्त व्यवसायों के विस्तार, मजबूत मार्जिन, बेहतर परिचालन दक्षता और ऋण लागत के अनुकूल दृष्टिकोण से समर्थित है।

ब्रोकर ने FY28E के अपरिवर्तित समायोजित बुक वैल्यू के मूल्य-गुणक 3.8 times के आधार पर Rs1,950 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा।

ऋण वृद्धि और वितरण रुझान

Cholamandalam Investment and Finance ने Q1FY27 में Rs29,612 crore का वितरण दर्ज किया, जो सालाना करीब 22 per cent बढ़ा। प्रमुख खंडों में वितरण वृद्धि इस प्रकार रही:

चेक सौंपने से चेक क्लियरेंस पर मान्यता में बदलाव से मॉर्गेज, पुराना वाहन और लघु-व्यवसाय-व्यक्तिगत-ऋण वितरण प्रभावित हुआ। प्रबंधन को उम्मीद है कि यह एकमुश्त प्रभाव आगामी तिमाहियों में सामान्य हो जाएगा।

प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियां सालाना 22 per cent और तिमाही आधार पर 4 per cent बढ़कर Rs2,33,586 crore हो गईं। वाहन वित्त, आवास ऋण और संपत्ति के विरुद्ध ऋण, साथ ही नए व्यवसाय क्षेत्रों में वृद्धि 18 per cent से 31 per cent के बीच रही। प्रबंधन ने वितरण वृद्धि के लिए H2 आधार अधिक होने का उल्लेख करते हुए FY27 के लिए करीब 23 per cent AUM वृद्धि का मार्गदर्शन बरकरार रखा।

स्वर्ण ऋण और गैर-वाहन-वित्त विस्तार

स्वर्ण ऋण एक महत्वपूर्ण वृद्धि पहल है। मजबूत ग्राहक स्वीकार्यता और व्यापक नेटवर्क पहुंच के सहारे प्रबंधन ने FY27 में Rs5,000 crore in FY27 स्वर्ण-ऋण AUM का लक्ष्य रखा है। कंपनी FY27 में 360 gold-loan branches जोड़ने और करीब 125 further branches शुरू करने की योजना बना रही है।

प्रबंधन ने बताया कि स्वर्ण-ऋण प्रतिफल 16 per cent और 17 per cent के बीच हैं और नई शाखाएं अगले वर्ष लाभदायक हो जानी चाहिए। CSEL, SBPL, LAP और किफायती आवास कंपनी के औसत से अधिक परिसंपत्ति प्रतिफल दे रहे हैं।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Q1FY27 का वित्तीय प्रदर्शन Prabhudas Lilladher के अनुमानों से बेहतर रहा।

शुद्ध ब्याज आय भी तिमाही आधार पर 4.7 per cent बढ़ी। गणना किया गया NIM 7.3 per cent रहा, जबकि एक वर्ष पहले 6.9 per cent था। रिपोर्टेड प्रतिफल तिमाही आधार पर 10 आधार अंक घटकर 14.9 per cent रहा, जबकि निधि लागत करीब 10 आधार अंक बढ़कर 6.7 per cent हो गई, जिससे रिपोर्टेड NIM तिमाही आधार पर घटा।

मार्जिन, फंडिंग लागत और परिचालन दक्षता

प्रबंधन को उम्मीद है कि H2FY27 में संभावित दर वृद्धि FY27 की निधि लागत में करीब 10 basis points जोड़ सकती है। हालांकि, जुलाई 2026 में Rs200 crore और अक्टूबर 2026 में Rs430 crore के CCD रूपांतरण, अनुकूल उत्पाद मिश्रण के साथ, दबाव की भरपाई करेंगे। Prabhudas Lilladher का अनुमान है कि गणना किया गया NIM FY27E में लगभग 7.0 per cent in FY27E पर व्यापक रूप से स्थिर रहेगा।

परिचालन दक्षताओं की मदद से लागत-आय अनुपात Q1FY27 में एक वर्ष पहले के 37.6 per cent से सुधरकर 36.3 per cent हो गया। ब्रोकर को उम्मीद है कि शाखा विस्तार और उत्पादकता लाभ FY27E और FY28E में लागत-आय अनुपात में 10 से 30 आधार अंकों का और सुधार लाएंगे।

Prabhudas Lilladher ने अपने अनुमान मामूली बढ़ाए हैं:

• FY27E और FY28E शुद्ध ब्याज आय अनुमान क्रमशः 1.3 per cent और 1.7 per cent बढ़ाए गए।
• FY27E और FY28E परिचालन-लाभ अनुमान क्रमशः 1.2 per cent और 2.0 per cent बढ़ाए गए।
• FY27E और FY28E PAT अनुमान क्रमशः 0.1 per cent और 2.1 per cent बढ़ाए गए।

ब्रोकर ने FY27E PAT Rs6,821 crore का अनुमान लगाया है, जो सालाना 30.7 per cent अधिक है, और FY28E PAT Rs8,514 crore का, जो 24.8 per cent अधिक है।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ऋण लागत

Q1FY27 में परिसंपत्ति गुणवत्ता मौसमी रूप से नरम रही। सकल Stage 3 और शुद्ध Stage 3 क्रमशः 3.29 per cent और 1.81 per cent थे, जबकि Q4FY26 में 3.05 per cent और 1.63 per cent थे।

तिमाही ऋण लागत 1.5 per cent पर नियंत्रित रही, जबकि तिमाही आधार पर 1.6 per cent और एक वर्ष पहले 1.8 per cent थी, और यह प्रबंधन के मार्गदर्शन के अनुरूप थी। वाहन-वित्त GNPA तिमाही आधार पर करीब 20 आधार अंक बढ़कर 4.05 per cent हो गया, जबकि सख्त अंडरराइटिंग के बाद CSEL की बकाया श्रेणियों में सुधार हुआ।

प्रबंधन ने किसी उत्पाद-विशिष्ट दबाव या पश्चिम एशिया संकट अथवा El Nino प्रभाव से परिसंपत्ति गुणवत्ता पर कोई देखा गया दबाव नहीं बताया। फिर भी Prabhudas Lilladner सतर्क है और FY27E में 1.6 per cent in FY27E तथा FY28E में 1.5 per cent in FY28E ऋण लागत का अनुमान रखता है।

निगरानी के प्रमुख कारक

• वितरण वृद्धि के लिए ऊंचा H2FY27 आधार।
• ब्याज दरों से निधि लागत पर दबाव।
• परिसंपत्ति गुणवत्ता में मौसमी बदलाव।
• संशोधित वितरण-मान्यता पद्धति का अपेक्षित सामान्यीकरण।