Clean Science के HALS मिश्रण में सुधार और साझेदारियां मध्यम अवधि की वृद्धि को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher ने Clean Science and Technology पर अपनी HOLD रेटिंग बरकरार रखी है और लक्ष्य मूल्य को Rs 804 से घटाकर Rs 745 कर दिया है। अनिश्चित व्यापक आर्थिक माहौल, कुछ पुराने उत्पादों में निरंतर प्राप्ति दबाव और Performance Chemicals-II में देरी के कारण ब्रोकर सतर्क बना हुआ है।

आगामी क्षमता विस्तार, HALS में बढ़ोतरी और रणनीतिक साझेदारियां मध्यम अवधि की वृद्धि को समर्थन दे सकती हैं। लक्ष्य मूल्य FY28E EPS के 22 गुना पर आधारित है। रिपोर्ट के CMP पर, शेयर FY28E EPS के 22 गुना पर कारोबार कर रहा है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Clean Science ने समेकित Q1FY27 राजस्व Rs 2,684 million दर्ज किया, जो साल-दर-साल 10.5 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 7.7 प्रतिशत बढ़ा। अधिक प्राप्तियों और HALS के बड़े योगदान से राजस्व Prabhudas Lilladher के Rs 2,451 million के अनुमान से 9.5 प्रतिशत अधिक और Rs 2,600 million के आम सहमति अनुमान से भी ऊपर रहा।

Q1FY27 EBITDA Rs 964 million था, जो साल-दर-साल 3.4 प्रतिशत कम लेकिन क्रमिक रूप से 0.7 प्रतिशत अधिक था। EBITDA ब्रोकर के Rs 805 million के अनुमान से 19.8 प्रतिशत और Rs 877 million के आम सहमति अनुमान से अधिक था। अधिक कच्चे माल की लागत के बीच सकल मार्जिन Q1FY26 के 65.5 प्रतिशत और Q4FY26 के 63.5 प्रतिशत से घटकर 60.9 प्रतिशत रहने से EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 520 बेसिस पॉइंट और तिमाही-दर-तिमाही 250 बेसिस पॉइंट घटकर 35.9 प्रतिशत हो गया।

रिपोर्ट किया गया PAT Rs 734 million था, जो मुख्यतः अधिक अन्य आय से साल-दर-साल 4.7 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 25.9 प्रतिशत बढ़ा। PAT मार्जिन 27 प्रतिशत था।

HALS वृद्धि और उत्पाद मिश्रण

प्रबंधन ने कहा कि Q1FY27 में HALS की मात्रा करीब 1,000 टन थी। मिश्रण उच्च-ग्रेड HALS की ओर बढ़ा, जिससे मिश्रित प्राप्ति करीब Rs 440 प्रति किलोग्राम से बढ़कर करीब Rs 550 प्रति किलोग्राम हो गई। HALS बिक्री में निर्यात की हिस्सेदारी 50 प्रतिशत थी, और प्रबंधन ने FY27 में Rs 2.5 billion से Rs 3.0 billion के HALS राजस्व का मार्गदर्शन दिया है।

कुल घरेलू-से-निर्यात मिश्रण 65 प्रतिशत से 35 प्रतिशत था। उत्पाद एकाग्रता भी घटी है, जिसमें शीर्ष उत्पादों का Q1FY27 राजस्व में योगदान 60 प्रतिशत रहा, जबकि Q1FY23 में यह 85 प्रतिशत था।

क्षमता विस्तार और रणनीतिक साझेदारियां

प्रबंधन को Hydroquinone और Catechol संयंत्रों के उत्पादन बढ़ने की उम्मीद है, जिसमें वाणिज्यिक आपूर्ति अगस्त-सितंबर 2026 में शुरू होगी। Geneus सहयोग के तहत वाणिज्यिक उत्पादन Q3FY27 से अपेक्षित है। Clean Science Geneus प्रौद्योगिकी का उपयोग कर विनिर्माण करेगी और उत्पाद सह-ब्रांडेड होगा।

प्रबंधन को चार वर्षों में Rs 3.0 billion से Rs 3.5 billion का संचयी Geneus-परियोजना राजस्व अपेक्षित है, जिसमें करीब Rs 250 million का पूंजीगत व्यय होगा। Clean Science ने Kemin Industries के साथ पांच-वर्षीय रणनीतिक आपूर्ति समझौता भी किया है, जिसके लिए नई क्षमता की जरूरत होगी। संबंधित पूंजीगत व्यय की अभी घोषणा नहीं हुई है।

जनशक्ति की कमी के कारण Performance Chemicals-II का व्यावसायीकरण नवंबर 2026 तक टाल दिया गया है।

ब्रोकर अनुमान

ब्रोकर को FY28E EBITDA मार्जिन 36 प्रतिशत, PAT मार्जिन 24.4 प्रतिशत, राजस्व में निर्यात की हिस्सेदारी 60 प्रतिशत तथा इक्विटी पर प्रतिफल और नियोजित पूंजी पर प्रतिफल क्रमशः 16.6 प्रतिशत और 19.9 प्रतिशत रहने की उम्मीद है।

पूर्व अनुमानों की तुलना में, FY27E और FY28E बिक्री अनुमान क्रमशः 0.4 प्रतिशत और 2.1 प्रतिशत बढ़ते हैं, जबकि EBITDA अनुमान क्रमशः 1.8 प्रतिशत और 0.4 प्रतिशत घटते हैं।

निगरानी के प्रमुख कारक

• अनिश्चित व्यापक आर्थिक स्थितियां और कुछ पुराने उत्पादों में प्राप्ति दबाव प्रमुख चिंताएं बने हुए हैं।
• HALS, Hydroquinone और Catechol क्षमता में बढ़ोतरी वृद्धि को समर्थन दे सकती है।
• Geneus सहयोग और Kemin Industries आपूर्ति समझौता, क्रियान्वयन और क्षमता विस्तार के अधीन, संभावित मध्यम अवधि के अवसर प्रदान करते हैं।
• Performance Chemicals-II के विलंबित व्यावसायीकरण और संबंधित जनशक्ति की कमी क्रियान्वयन जोखिम बने हुए हैं।