Coforge की AI-आधारित सेवाएं और Encora तालमेल वृद्धि व मार्जिन की स्पष्टता मजबूत करते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Choice Equity Broking के 28 जुलाई 2026 के Q1 FY27 परिणाम अपडेट में Coforge Ltd. के लिए BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है और स्टॉक का मूल्यांकन FY28E EPS के 28 गुना पर करते हुए लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर Rs 2,050 किया गया है। सकारात्मक दृष्टिकोण मजबूत निष्पादन, तेज होती AI-आधारित मांग, रिकॉर्ड क्रियान्वयन योग्य ऑर्डर बुक, बड़े सौदों की गति और अपेक्षा से तेज Encora एकीकरण तालमेल पर आधारित है।

Choice को उम्मीद है कि चुनौतीपूर्ण व्यापक आर्थिक माहौल के बावजूद सौदों के विस्तार, AI मुद्रीकरण और लागत तालमेल से आय वृद्धि और मार्जिन विस्तार कायम रहेगा।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Coforge ने Q1 FY27 में USD 592.2 million का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो तिमाही-दर-तिमाही 21.1 per cent और साल-दर-साल 33.9 per cent बढ़ा, जबकि Choice Institutional Equities का अनुमान USD 586.2 million था। रुपये में राजस्व Rs 55,277 million रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 24.2 per cent और साल-दर-साल 49.9 per cent बढ़ा; Encora अधिग्रहण की मदद से यह ब्रोकर के Rs 55,103 million के अनुमान से थोड़ा अधिक रहा। एकीकरण के दो महीनों में Encora ने USD 100.7 million का योगदान दिया।

जैविक स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि तिमाही-दर-तिमाही 1.1 per cent रही, या बंद किए गए Government और Data Center व्यवसायों को छोड़कर 5.2 per cent रही।

Q1 FY27 EBIT Rs 8,823 million रहा, जो Choice के अनुमान से 11.9 per cent अधिक था। EBIT मार्जिन तिमाही-दर-तिमाही 60 बेसिस पॉइंट घटा, लेकिन साल-दर-साल 452 बेसिस पॉइंट बढ़ा और ब्रोकर के अनुमान से 166 बेसिस पॉइंट अधिक रहा। एकमुश्त अधिग्रहण लागत के कारण PAT तिमाही-दर-तिमाही घटा, लेकिन साल-दर-साल बढ़ा और अनुमान से कम रहा।

तिमाही में USD 40 million का अमूर्त परिसंपत्ति परिशोधन और USD 6.5 million की एकमुश्त अधिग्रहण लागत शामिल थी। प्रबंधन को Q2 में एकीकरण खर्च न्यूनतम और उसके बाद शून्य रहने की उम्मीद है।

मांग, ऑर्डर बुक और AI-आधारित वृद्धि

अंतर्निहित मांग व्यापक रही, जिसमें Healthcare और Hi-tech तिमाही-दर-तिमाही 11.6 per cent, Insurance 4.6 per cent, BFS 2.9 per cent और Travel 1.7 per cent बढ़े।

नई जैविक ऑर्डर प्राप्ति USD 691 million रही, जबकि क्रियान्वयन योग्य 12-महीने की ऑर्डर बुक रिकॉर्ड USD 2.23 billion पर पहुंची, जो साल-दर-साल 44.2 per cent अधिक है। प्रबंधन ने संकेत दिया कि Q2 भी मजबूत वृद्धि वाली तिमाही होनी चाहिए और हाल में हस्ताक्षरित बड़े सौदों का विस्तार Q3 से अधिक सार्थक रूप से होने की उम्मीद है।

AI-आधारित इंजीनियरिंग, क्लाउड और डेटा सेवाओं का राजस्व में 86 per cent हिस्सा था। Coforge अपने Neuron एंटरप्राइज AI प्लेटफॉर्म का विस्तार कर रहा है और FY26 में AI में USD 58 million का निवेश किया था, जिसे 11,000 से अधिक AI और डेटा पेशेवरों का समर्थन है। उत्पाद इंजीनियरिंग का Q1 FY27 सेवा राजस्व में 50.4 per cent हिस्सा था।

Encora एकीकरण और तालमेल

Encora एकीकरण निवेश तर्क का केंद्रीय हिस्सा है। प्रबंधन ने पहले दिन का एकीकरण पूरा किया और एक सप्ताह में सभी 45 कानूनी इकाइयों को SAP S/4HANA पर स्थानांतरित कर दिया।

अधिग्रहीत व्यवसाय ने अपने पहले दो समेकित महीनों में USD 100.2 million का राजस्व पैदा किया, जिसमें EBITDA मार्जिन 20.3 per cent और EBIT मार्जिन 19.1 per cent था। इसका SG&A अनुपात 10.0 per cent से घटकर 6.6 per cent हो गया, जबकि G&A लागत का 40 per cent पहले ही हटाया जा चुका था।

प्रबंधन ने कहा कि अधिक ब्याज खर्च और इक्विटी कमजोर पड़ने के बावजूद अधिग्रहण FY27 में EPS-वर्धक बना रहेगा। Coforge ने अधिग्रहण को USD 550 million के तीन-वर्षीय स्थिर-दर अवधि ऋण से वित्तपोषित किया, जिस पर 4.6 per cent ब्याज, या कर-पश्चात 2.99 per cent ब्याज है और जिसकी पुनर्भुगतान Q1 FY30 तक है।

मार्जिन मार्गदर्शन और अनुमान

प्रबंधन ने 15.5 per cent समेकित FY27 EBIT मार्जिन से अधिक रहने का भरोसा दोहराया और FY27 EBITDA-मार्जिन का 20.5-21.0 per cent मार्गदर्शन बरकरार रखा।

तिमाही के बाद ब्रोकर ने FY27E और FY28E राजस्व अनुमानों में क्रमशः 4.0 per cent और 2.3 per cent की कटौती की। हालांकि, मजबूत मार्जिन धारणाओं के आधार पर FY28E EBIT 7.3 per cent और FY28E EPS 8.2 per cent बढ़ाया।

मुख्य जोखिम और विचार

• नियोजित पोर्टफोलियो निकास वृद्धि को प्रभावित कर सकते हैं।
• एकमुश्त अधिग्रहण लागत और अधिक ब्याज लागत आय पर दबाव डाल सकती हैं।
• Encora अधिग्रहण के बाद इक्विटी कमजोर पड़ना एक विचार बना हुआ है।
• निवेश तर्क सौदों के विस्तार को लागू करने और अपेक्षा के अनुरूप Encora तालमेल हासिल करने पर निर्भर है।