Coromandel International की फसल संरक्षण मजबूती निकट अवधि के उर्वरक मार्जिन दबाव की भरपाई करती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Coromandel International पर खरीद रेटिंग बरकरार रखी है और मौजूदा Rs 1,983 बाजार मूल्य के मुकाबले लगभग 25 गुना FY28E EPS के आधार पर Rs 2,530 का लक्ष्य मूल्य दिया है। ब्रोकर के अनुसार, मध्य पूर्व संघर्ष से कच्चे माल की महंगाई उपलब्ध उर्वरक सब्सिडी समर्थन से अधिक होने के कारण Q1 FY27 का परिचालन प्रदर्शन कमजोर रहा।

निकट अवधि के दबाव के बावजूद, MOFSL को फसल संरक्षण वृद्धि, पिछड़ा एकीकरण, नए अणुओं, भौगोलिक विस्तार, NACL अधिग्रहण और सेनेगल में Baobab Mining and Chemicals Corp. के विस्तार से मध्यम अवधि का दृष्टिकोण मजबूत दिखता है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Coromandel International ने Q1 FY27 में Rs 8,165 करोड़ का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर लगभग 16% बढ़ा और MOFSL के अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप रहा। पोषक तत्व और अन्य संबद्ध राजस्व 9% बढ़कर Rs 6,951 करोड़ रहा, जबकि फसल संरक्षण राजस्व 73% बढ़कर लगभग Rs 1,251 करोड़ हो गया।

उर्वरक मार्जिन दबाव

सल्फर और अमोनिया की ऊंची कीमतों, अधिक कच्चा माल लागत और अपर्याप्त सब्सिडी मुआवजे से उर्वरक लाभप्रदता पर दबाव पड़ा। कच्चे माल की लागत एक साल पहले के 74.4% से बढ़कर बिक्री के 75.7% हो गई। पोषक तत्व और अन्य संबद्ध EBIT मार्जिन 300 बेसिस पॉइंट्स घटकर 6.9% रह गया।

NPK और DAP के लिए उर्वरक विनिर्माण मात्रा 8.89 लाख टन पर स्थिर रही, जबकि SSP सहित कुल फॉस्फेट उर्वरक विनिर्माण मात्रा 3% बढ़कर 7 लाख टन हो गई। NPK और DAP की कुल फॉस्फेटिक मात्रा 6% बढ़कर 11 लाख टन हो गई।

फसल संरक्षण और NACL की गति

तिमाही में फसल संरक्षण प्रमुख सकारात्मक रहा। NACL को छोड़कर स्वतंत्र फसल संरक्षण राजस्व 20% बढ़कर Rs 870 करोड़ हो गया। स्वतंत्र EBIT सालाना आधार पर 44% बढ़ा, जबकि EBIT मार्जिन 300 बेसिस पॉइंट्स बढ़ा।

प्रबंधन ने कहा कि कमजोर घरेलू मांग के बावजूद निर्यात और B2B बिक्री, अनुकूल उत्पाद मिश्रण और मजबूत मांग से फसल संरक्षण ने रिकॉर्ड तिमाही हासिल की। नए उत्पादों का घरेलू B2C बिक्री में योगदान एक साल पहले के 20% की तुलना में 32% रहा। तीन फसल-संरक्षण उत्पाद पेश किए गए और प्रमुख सक्रिय-घटक क्षमता विस्तार सितंबर 2026 तक अपेक्षित है।

प्रबंधन ने सक्रिय-घटक कीमतों में सुधार और प्रमुख अणुओं को चीनी प्रतिस्पर्धा से अपेक्षाकृत सुरक्षा का उल्लेख किया। NACL EBITDA 9% बढ़कर Rs 41 करोड़ हो गया और इसका मार्जिन 8% से सुधरकर 11% हो गया। प्रबंधन का मानना है कि पहला सुधार चरण काफी हद तक पूरा हो गया है और नए उत्पादों, पिछड़े एकीकरण तथा उच्च-मूल्य मध्यवर्ती उत्पादों से आगे की बढ़त दिखती है।

पिछड़ा एकीकरण और पूंजी निवेश

प्रबंधन ने कहा कि पिछड़े एकीकरण, अधिग्रहण और फसल संरक्षण में लगभग Rs 7,000 करोड़ का निवेश चक्र काफी हद तक पूरा हो चुका है। अब ध्यान मुद्रीकरण, परिसंपत्ति उपयोग और पूंजी पर प्रतिफल की ओर जा रहा है।

• नव-चालू फॉस्फोरिक-एसिड और सल्फ्यूरिक-एसिड सुविधाएं स्थिर हो गई हैं और आंतरिक रूप से लगभग 60% एसिड आवश्यकताएं सुरक्षित करती हैं।
• एकीकृत परिसंपत्तियों के स्थिर स्थिति में पहुंचने पर प्रबंधन का लक्ष्य उर्वरक EBITDA लगभग Rs 6,500 प्रति टन करना है, जबकि ऐतिहासिक स्तर लगभग Rs 5,000 प्रति टन रहा है।
• हरित-अमोनिया परियोजना का चालू होना Q4 FY27 में निर्धारित है।
• सेनेगल ने तिमाही के दौरान 1.10 लाख टन से अधिक उत्पादन किया और इसे रणनीतिक फॉस्फेट पिछड़ा एकीकरण माना जाता है।
• वार्षिक रखरखाव पूंजीगत खर्च लगभग Rs 300 करोड़ के पास सामान्य होने की उम्मीद है।

आय दृष्टिकोण और अनुमान

MOFSL को FY26–28 में राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर क्रमशः 10%, 18% और 21% रहने की उम्मीद है। ब्रोकर ने FY27E अनुमान घटाए, जबकि FY28E अनुमान मोटे तौर पर बनाए रखे।

प्रबंधन को आपूर्ति सुधरने के साथ कच्चे माल के बाजार स्थिर होने की उम्मीद है। उद्योग की लाभप्रदता और उत्पादन सामान्यीकरण के लिए समय पर सब्सिडी संशोधन महत्वपूर्ण बना हुआ है।

प्रमुख जोखिम और निगरानी बिंदु

• वैश्विक कच्चे माल की कीमतों में उतार-चढ़ाव।
• अपर्याप्त उर्वरक सब्सिडी समर्थन।
• कार्यशील पूंजी की बढ़ी हुई जरूरतें।
• उर्वरक मार्जिन पर लगातार दबाव।