Cyient DLM की रिकॉर्ड ऑर्डर बुक और B2S विस्तार सतत वृद्धि को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और वृद्धि का आधार

ICICI Direct Research के 22 जुलाई, 2026 के परिणाम अपडेट में Cyient DLM Limited को कई वर्षों की वृद्धि के चरण में प्रवेश करता हुआ बताया गया है, जिसे मजबूत ऑर्डर प्रवाह, बेहतर निष्पादन और AI अवसंरचना, डेटा सेंटर्स, रोबोटिक्स तथा सेमीकंडक्टर पूंजी उपकरणों में विस्तार का समर्थन मिला है।

Cyient DLM एक एकीकृत इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण सेवाएं और डिजाइन-आधारित विनिर्माण प्रदाता है, जो डिजाइन-आधारित विनिर्माण, मुद्रित सर्किट बोर्ड असेंबली, बॉक्स बिल्ड्स और मिशन-क्रिटिकल प्रणालियों में विशेषज्ञता रखता है। इसके FY26 राजस्व मिश्रण में एयरोस्पेस और रक्षा की हिस्सेदारी 48%, औद्योगिक की 26%, मेडटेक की 20% और अन्य की 7% थी।

ICICI Direct ने खरीद की सिफारिश बरकरार रखी है और Rs 780 का लक्ष्य मूल्य दिया है, जिसमें शेयर का मूल्य FY28E EPS के 43 गुना पर आंका गया है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Cyient DLM ने Q1 FY27 में मजबूत सुधार दर्ज किया। बड़े रक्षा ऑर्डर से बने ऊंचे आधार का प्रभाव कम होने और निष्पादन बेहतर होने से राजस्व Rs 373.8 करोड़ रहा, जो सालाना 34.3% और तिमाही आधार पर 1.3% बढ़ा।

एयरोस्पेस राजस्व सालाना करीब 41% बढ़कर लगभग Rs 157 करोड़, यानी तिमाही राजस्व का 42%, रहा। औद्योगिक राजस्व सालाना करीब 87% बढ़कर लगभग Rs 120 करोड़, यानी राजस्व का 32%, रहा। रक्षा राजस्व सालाना करीब 34% बढ़ा, जबकि स्वास्थ्य सेवा राजस्व मोटे तौर पर स्थिर रहा और 2% घटा। भू-राजनीतिक दबाव के कारण सकल मार्जिन सालाना 226 बेसिस पॉइंट्स घटकर 37.9% रहा, जबकि परिचालन खर्च नियंत्रित रहा।

ऑर्डर बुक, ग्राहक और निष्पादन दृष्टिकोण

प्रबंधन ने Q1 FY27 के अंत में Rs 2,598 करोड़ की रिकॉर्ड ऑर्डर बुक और Rs 552 करोड़ का ऑर्डर प्रवाह बताया, जिससे 1.5 गुना बुक-टू-बिल अनुपात बना, जिसके FY27 तक बने रहने की उम्मीद है।

करीब 70% प्रवाह मौजूदा ग्राहकों से और 30% पिछले चार से छह तिमाहियों में जुड़े ग्राहकों से आया। औद्योगिक और ऑटोमोटिव क्षेत्र में दो नए ग्राहक जुड़े। ऑर्डर प्रवाह और निष्पादन के समर्थन से प्रबंधन को Q2 FY27 और FY27 के शेष समय में वृद्धि की गति जारी रहने की उम्मीद है।

उच्च योग्यता बाधाओं और लंबे उत्पाद जीवन चक्रों के कारण एयरोस्पेस Cyient DLM का सबसे मजबूत सुरक्षा कवच बना हुआ है। Honeywell एयरोस्पेस कार्यक्रम उत्पादन चरण में प्रवेश कर रहे हैं और अगले 18 महीनों में राजस्व में उल्लेखनीय वृद्धि की उम्मीद है, जबकि Thales और अन्य वैश्विक एयरोस्पेस ग्राहक गति बनाए हुए हैं। मैसूर सुविधा में केबल-हार्नेस असेंबली के लिए Nadcap प्रमाणन कंपनी की एयरोस्पेस क्षमता को और मजबूत करता है।

विनिर्देशानुसार विनिर्माण और नई वृद्धि के अवसर

प्रबंधन B2S, यानी विनिर्देशानुसार विनिर्माण, का विस्तार कर रहा है और इसकी प्रयोगशाला को 6,000 वर्ग फुट से बढ़ाकर 15,000 वर्ग फुट किया गया है। B2S के अगले 12 से 18 महीनों में दो अंकों के स्तर तक पहुंचने और दीर्घकालिक EBITDA-मार्जिन सुधार में 250 से 300 बेसिस पॉइंट्स का योगदान देने की उम्मीद है।

प्रबंधन की EBITDA-मार्जिन की आकांक्षा FY27E से FY29E के विस्तार चरण में 11% से 13% और परिवर्तन चरण में FY30E के बाद करीब 13% से 18% है, जब अधिक जटिल, उच्च-मार्जिन B2S उत्पादों का निष्पादन होगा।

AI अवसंरचना, डेटा सेंटर्स, रोबोटिक्स और सेमीकंडक्टर उपकरणों को दीर्घकालिक अवसरों के रूप में पहचाना गया है। सेमीकंडक्टर पूंजी उपकरणों को अच्छी मांग मिल रही है और अगले 6 से 12 महीनों में राजस्व में उल्लेखनीय वृद्धि की उम्मीद है। कंपनी ने इन अवसरों के लिए समर्पित व्यावसायिक नेतृत्व जोड़ा है और अगले दो से तीन तिमाहियों में उत्पाद तथा ग्राहकों का और विवरण अपेक्षित है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

ICICI Direct का अनुमान है कि FY26 से FY28E के दौरान राजस्व करीब 28% CAGR से बढ़ेगा, जो FY26 के Rs 1,261 करोड़ से FY27E में Rs 1,652 करोड़ और FY28E में Rs 2,064 करोड़ हो जाएगा।

ब्रोकरेज ने FY28E EBITDA-मार्जिन अनुमान को 11.6% से बढ़ाकर करीब 12.1% कर दिया।

प्रमुख जोखिम और परिचालन विचार

• ग्राहक एकाग्रता: प्रमुख ग्राहकों पर निर्भरता जोखिम बनी हुई है।
• कार्यशील पूंजी प्रबंधन: भू-राजनीतिक और आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधानों को कम करने के लिए भंडार बढ़ाए जाने से कार्यशील पूंजी ऊंची है। प्रबंधन को समय के साथ सामान्य होने की उम्मीद है।
• भू-राजनीतिक अनिश्चितताएं: मध्य पूर्व के व्यवधानों का रसद लागत और शिपमेंट समयसीमा पर असर जारी है। सक्रिय भंडार योजना से महत्वपूर्ण परिचालन प्रभाव टला है और प्रबंधन को Q2 में सीमित प्रभाव की उम्मीद है।