Dalmia Bharat का क्षमता विस्तार और मूल्य निर्धारण की मजबूती सतत सीमेंट आय वृद्धि को समर्थन देते हैं
Dalmia Bharat Ltd.
BUY
₹1,809
₹1,847.55
₹2,405
32.95%
निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य
24 जुलाई 2026 के Q1 FY27 परिणाम अपडेट में, Choice Equity Broking ने Dalmia Bharat Ltd पर अपनी BUY रेटिंग और CMP Rs 1,809 की तुलना में Rs 2,405 प्रति शेयर का अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा। मौजूदा 54.7 MTPA क्षमता से 110–130 MTPA तक नियोजित विस्तार, सीमेंट मूल्य निर्धारण का अनुकूल माहौल, अनुशासित पूंजी आवंटन और JP Assets अधिग्रहण से तालमेल की संभावना के कारण ब्रोकर कंपनी को लेकर सकारात्मक बना हुआ है।
Choice का मानना है कि अधिग्रहण अधिक पैमाने, परिचालन दक्षता और बाजार विस्तार के जरिए मूल्य सृजित कर सकता है।
Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन
Dalmia Bharat ने Rs 38,900 million का समेकित Q1 FY27 राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 7.0 per cent बढ़ा, लेकिन तिमाही आधार पर 8.4 per cent घटा। EBITDA Rs 8,050 million रहा, जो सालाना आधार पर 8.8 per cent और तिमाही आधार पर 10.8 per cent घटा। राजस्व और EBITDA Choice Institutional Equities के अनुमानों से अधिक रहे, जबकि रिपोर्ट किया गया PAT ब्रोकर के अनुमान से कम रहा।
| Q1 FY27 मापदंड | रिपोर्ट किया गया | ब्रोकर अनुमान | अंतर / रुझान |
|---|---|---|---|
| राजस्व | Rs 38,900 million | Rs 37,287 million | 7.0% YoY; 8.4% QoQ गिरावट |
| EBITDA | Rs 8,050 million | Rs 7,050 million | 8.8% YoY; 10.8% QoQ गिरावट |
| PAT | Rs 1,880 million | Rs 2,000 million | अनुमान से 7.0% कम |
| बिक्री मात्रा | 7.6 million टन | 7.5 million टन | 8.6% YoY वृद्धि; मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप |
| प्राप्ति | Rs 5,118 प्रति टन | Rs 4,978 प्रति टन | 6.1% QoQ वृद्धि; 1.5% YoY गिरावट |
लागत दबाव और लाभप्रदता
उच्च परिचालन लागत ने बेहतर मूल्य निर्धारण के लाभ को कम कर दिया। कुल लागत बढ़कर Rs 4,059 प्रति टन हो गई, जो सालाना आधार पर 3.2 per cent और तिमाही आधार पर 6.9 per cent बढ़ी, जबकि Choice का अनुमान Rs 4,037 प्रति टन था। EBITDA प्रति टन Rs 1,059 रहा, जो ब्रोकर के Rs 941 प्रति टन अनुमान से अधिक था, लेकिन सालाना आधार पर लगभग Rs 202 प्रति टन कम था। EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 359 आधार अंकों की गिरावट के साथ 20.7 per cent रहा।
बिजली और ईंधन लागत, कर्मचारी लागत, पैकेजिंग खर्च और कच्चे माल की लागत में वृद्धि लाभप्रदता पर प्रमुख दबाव रहे।
मांग, मूल्य निर्धारण और परिचालन पहल
प्रबंधन को उम्मीद है कि सरकारी पूंजीगत व्यय, निजी खपत, शहरीकरण, PMAY क्रियान्वयन, बुनियादी ढांचा खर्च और शहरी आवास गतिविधि में सुधार से मध्यम अवधि में सीमेंट मांग को समर्थन मिलेगा। प्रबंधन ने संकेत दिया कि Q1 FY27 में अखिल भारतीय सीमेंट कीमतों में क्रमिक सुधार हुआ।
- प्रीमियम-उत्पाद मिश्रण 25 per cent के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया।
- व्यापार योगदान 66 per cent रहा।
- मिश्रित सीमेंट 80 per cent से ऊपर रहा।
- इन्वेंटरी प्रबंधन और परिचालन पहलों ने संभावित ईंधन-लागत मुद्रास्फीति के Rs 150 प्रति टन से अधिक प्रभाव को कम किया।
क्षमता विस्तार और बैलेंस शीट
अधिग्रहित Chunar सुविधा से वाणिज्यिक प्रेषण अधिग्रहण के 22 दिनों के भीतर शुरू हो गया। Belgaum, Kadapa, Pune और Chennai में ब्राउनफील्ड परियोजनाओं के समर्थन से स्थापित सीमेंट क्षमता Q3 FY28 तक 66.7 MTPA तक बढ़ने की उम्मीद है। कंपनी का व्यापक नियोजित विस्तार मौजूदा 54.7 MTPA क्षमता से 110–130 MTPA तक है।
प्रबंधन ने Net Debt to EBITDA 1.47x बताया, जो अधिग्रहण-जनित कर्ज वृद्धि के बावजूद विस्तार कैपेक्स की क्षमता दर्शाता है।
आय दृष्टिकोण और अनुमान
Choice को Q2 FY27E में लगभग Rs 100–120 प्रति टन की लागत प्रतिकूलता का अनुमान है, लेकिन अनुकूल मूल्य निर्धारण, लागत अनुकूलन और नवीकरणीय ऊर्जा की अधिक हिस्सेदारी से प्रभाव सीमित रहने की उम्मीद है। उसका FY27E EBITDA प्रति टन अनुमान लगभग Rs 972 है।
| पूर्वानुमान मापदंड | FY27E | FY28E | FY29E |
|---|---|---|---|
| मात्रा वृद्धि | 4.0% | 6.0% | 8.0% |
| प्राप्ति वृद्धि | 3.5% | 1.5% | 1.0% |
अनुमानित मात्रा और प्राप्ति वृद्धि से प्रेरित Choice का FY26–FY29E EBITDA CAGR पूर्वानुमान लगभग 9.0 per cent है। Q1 FY27 के बाद, Choice ने FY27E राजस्व 2.5 per cent बढ़ाया, लेकिन FY27E EBITDA 2.3 per cent और PAT 3.5 per cent घटाया।
मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम
Rs 2,405 का लक्ष्य मूल्य 1.6x FY28E मल्टिपल का उपयोग करने वाले EV/CE ढांचे पर आधारित है।
- पेट कोक और कोयले की कीमतों में उतार-चढ़ाव।
- भू-राजनीतिक घटनाओं से उत्पन्न आपूर्ति व्यवधान।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
