Dalmia Bharat की वॉल्यूम वृद्धि और Jaypee परिसंपत्तियों का बढ़ता उपयोग आय दृष्टिकोण को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Geojit Investments Limited के 10 अगस्त 2026 के कंपनी अपडेट में Dalmia Bharat Ltd. पर खरीदें रेटिंग बरकरार रखी गई है। सकारात्मक दृष्टिकोण अपेक्षित वॉल्यूम वृद्धि, Q3FY27 से अधिग्रहीत Jaypee परिसंपत्तियों के बढ़ते उपयोग, जारी क्षमता विस्तार और अखिल भारतीय सीमेंट कंपनी बनने की दिशा में कंपनी के भौगोलिक विस्तार पर आधारित है।

Geojit ने Dalmia Bharat का मूल्यांकन 12x EV/EBITDA पर किया है और Rs 2,278 का लक्ष्य मूल्य तय किया है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Dalmia Bharat ने Q1FY27 में Rs 3,890 करोड़ का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 7.0 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन तिमाही आधार पर 8.4 प्रतिशत घटा। सीमेंट वॉल्यूम सालाना 8.6 प्रतिशत बढ़कर 7.6 MT हो गया, जो उद्योग की अनुमानित 7-8 प्रतिशत मांग वृद्धि से बेहतर रहा। प्रबंधन ने जून में मांग में सुधार का कारण राज्य चुनावों के बाद श्रमिकों का निर्माण स्थलों पर लौटना बताया।

रेडी-मिक्स कंक्रीट सहित प्राप्ति Rs 5,118 प्रति टन रही, जो सालाना 1.5 प्रतिशत कम, लेकिन क्रमिक आधार पर 6.1 प्रतिशत अधिक थी।

Q1FY27 EBITDA सालाना 8.8 प्रतिशत घटकर Rs 805 करोड़ रहा, जबकि EBITDA मार्जिन 360 आधार अंकों की गिरावट के साथ 20.7 प्रतिशत रहा। प्रति टन EBITDA सालाना 16.0 प्रतिशत घटकर Rs 1,059 रहा। बिजली और ईंधन लागत सहित ऊंची परिचालन लागत तथा अन्य खर्चों के कारण मार्जिन में गिरावट आई।

JAL अधिग्रहण से जुड़े Rs 182 करोड़ के खर्च से दर्ज PAT सालाना 52.2 प्रतिशत घटकर Rs 188 करोड़ रहा। कर्ज-वित्तपोषित अधिग्रहण के बाद अधिक ब्याज और मूल्यह्रास के कारण समायोजित PAT सालाना 15.1 प्रतिशत घटकर Rs 324 करोड़ रहा। प्रबंधन को Q2FY27 में इनपुट लागत क्रमिक आधार पर Rs 70-80 प्रति टन बढ़ने की उम्मीद है, जो दर्शाता है कि लागत दबाव निकट अवधि में महत्वपूर्ण विचार बना हुआ है।

Jaypee परिसंपत्ति एकीकरण और बैलेंस शीट

प्रबंधन को अधिग्रहीत Jaypee परिसंपत्तियों से Q3FY27 से वॉल्यूम में सार्थक योगदान की उम्मीद है। उसे उम्मीद है कि ये परिसंपत्तियां कुछ तिमाहियों में EBITDA-तटस्थ हो जाएंगी और अगली 7-8 तिमाहियों में प्रति टन EBITDA Dalmia Bharat के औसत के अनुरूप हो जाएगा।

अधिग्रहण के बाद सकल कर्ज बढ़कर Rs 9,108 करोड़ हो गया, हालांकि प्रबंधन को उम्मीद है कि शुद्ध कर्ज से EBITDA अनुपात आराम से 2x से नीचे रहेगा। Q1FY27 में प्रोत्साहन प्रावधान Rs 45 करोड़ थे, जबकि प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 200 करोड़ के प्रोत्साहन मार्गदर्शन को दोहराया।

क्षमता विस्तार और पूंजीगत व्यय

Dalmia Bharat ने FY27 के लिए Rs 3,200-3,400 करोड़ के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन बरकरार रखा। नियोजित व्यय में जारी विस्तार परियोजनाओं के लिए करीब Rs 2,200 करोड़, Jaypee परिसंपत्ति सुधार और दक्षता व्यय के लिए Rs 200 करोड़ तथा शेष रखरखाव और अन्य उच्च-प्रतिफल निवेशों के लिए शामिल है।

Jaypee अधिग्रहण और Belgaum, Kadapa तथा Pune में विस्तारों के बाद, सीमेंट क्षमता Q3FY28 तक करीब 67 MT तक पहुंचने की उम्मीद है। उद्योग परिस्थितियों और पूंजी आवंटन अनुशासन के अधीन, कंपनी का दीर्घकालिक दिशात्मक क्षमता लक्ष्य FY31 तक 110-130 MT है।

Jaypee परिसंपत्तियों और Belgaum विस्तार के चालू होने से FY27 में मूल्यह्रास Rs 100 करोड़ बढ़ने की प्रबंधन को उम्मीद है। Kadapa और Pune परियोजनाओं के चालू होने पर FY28 में Rs 100-250 करोड़ की और वृद्धि अपेक्षित है।

संशोधित अनुमान

Geojit के संशोधित अनुमान FY27E में 11.1 प्रतिशत और FY28E में 12.5 प्रतिशत राजस्व वृद्धि दर्शाते हैं। इसी अवधि में EBITDA मार्जिन 20.0 प्रतिशत से बढ़कर 21.5 प्रतिशत होने की उम्मीद है।

प्रमुख कारक और जोखिम

निवेश तर्क Jaypee परिसंपत्तियों के सफल एकीकरण और उपयोग, लगातार बेहतर वॉल्यूम प्रदर्शन, क्षमता चालू होने तथा ऊंची इनपुट लागत की भरपाई मूल्य वृद्धि से करने की क्षमता पर निर्भर है।

• प्रमुख कारक: वॉल्यूम वृद्धि, Q3FY27 से Jaypee परिसंपत्तियों का बढ़ता उपयोग, जारी क्षमता विस्तार और भौगोलिक विस्तार।
• प्रमुख विचार: बिजली, ईंधन और अन्य परिचालन लागत का ऊंचा रहना, अधिग्रहण के बाद अधिक ब्याज और मूल्यह्रास, तथा Q2FY27 में इनपुट लागत में अपेक्षित वृद्धि।