लागत दबाव के बावजूद Dalmia Bharat वॉल्यूम वृद्धि और JAL बढ़त से दृष्टिकोण को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Geojit Investments Limited ने 10 अगस्त 2026 के कंपनी अपडेट में Dalmia Bharat Ltd. पर अपनी खरीद रेटिंग बरकरार रखी, जिसका शीर्षक “वॉल्यूम से वृद्धि, मार्जिन नरम बने रहे” है। ब्रोकर का सकारात्मक दृष्टिकोण Q3 FY27 से अधिग्रहीत JAL परिसंपत्तियों के अपेक्षित बढ़ते उपयोग, उद्योग दर से अधिक निरंतर वॉल्यूम वृद्धि और मध्य भारत में Dalmia Bharat के भौगोलिक विस्तार पर आधारित है।

Geojit का मानना है कि अखिल भारतीय सीमेंट उत्पादक बनने की कंपनी की दीर्घकालिक महत्वाकांक्षा के साथ ये कारक मूल्यांकन के पुनर्मूल्यांकन को समर्थन दे सकते हैं। ब्रोकर ने Dalmia Bharat का मूल्यांकन 12 गुना EV/EBITDA पर किया है और Rs 2,278 का लक्ष्य मूल्य तय किया है।

Q1 FY27 परिचालन और वित्तीय प्रदर्शन

Dalmia Bharat ने Q1 FY27 में Rs 3,890 करोड़ की समेकित बिक्री दर्ज की, जो साल-दर-साल 7.0 प्रतिशत बढ़ी, लेकिन क्रमिक आधार पर 8.4 प्रतिशत घटी। सीमेंट वॉल्यूम साल-दर-साल 8.6 प्रतिशत बढ़कर 7.6 MT हुआ, जो उद्योग की अनुमानित मांग वृद्धि 7-8 प्रतिशत से अधिक था, हालांकि तिमाही-दर-तिमाही वॉल्यूम 13.6 प्रतिशत घटा।

रेडी-मिक्स कंक्रीट सहित प्राप्ति Rs 5,118 प्रति टन रही, जो साल-दर-साल 1.5 प्रतिशत कम और क्रमिक आधार पर 6.1 प्रतिशत अधिक थी। EBITDA साल-दर-साल 8.8 प्रतिशत घटकर Rs 805 करोड़ रहा, जबकि EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 360 आधार अंकों की गिरावट के साथ 20.7 प्रतिशत रहा। बिजली, ईंधन और अन्य खर्चों सहित अधिक इनपुट लागत से मार्जिन पर दबाव पड़ा।

समायोजित PAT साल-दर-साल 15.1 प्रतिशत गिरकर Rs 324 करोड़ रहा, जबकि दर्ज PAT 52.2 प्रतिशत गिरकर Rs 188 करोड़ रहा। दर्ज PAT पर JAL अधिग्रहण से जुड़े Rs 182 करोड़ के खर्च के साथ ही कर्ज-वित्तपोषित अधिग्रहण से अधिक ब्याज और मूल्यह्रास का असर पड़ा।

लागत दृष्टिकोण और JAL परिसंपत्तियों का बढ़ता उपयोग

प्रबंधन को Q2 FY27 में इनपुट लागत क्रमिक आधार पर Rs 70-80 प्रति टन बढ़ने की उम्मीद है, जिससे लागत दबाव ऊंचा रहेगा। हालांकि, प्रबंधन ने संकेत दिया कि मूल्य वृद्धि से लागत मुद्रास्फीति की आंशिक भरपाई हुई। Q1 FY27 में Rs 45 करोड़ के प्रोत्साहन प्रावधान दर्ज करने के बाद Dalmia Bharat ने FY27 के लिए Rs 200 करोड़ का प्रोत्साहन मार्गदर्शन बरकरार रखा।

प्रबंधन को अधिग्रहीत JAL परिसंपत्तियों से Q3 FY27 से सार्थक वॉल्यूम योगदान, कुछ तिमाहियों में EBITDA-तटस्थ होने और अगले 7-8 तिमाहियों में Dalmia Bharat के औसत के अनुरूप प्रति टन EBITDA हासिल करने की उम्मीद है। अधिग्रहण के बाद सकल कर्ज बढ़कर Rs 9,108 करोड़ हो गया, हालांकि प्रबंधन को शुद्ध कर्ज से EBITDA का अनुपात 2 गुना से आराम से नीचे रहने की उम्मीद है।

पूंजीगत व्यय और क्षमता विस्तार

Dalmia Bharat ने FY27 के लिए Rs 3,200-3,400 करोड़ के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन बरकरार रखा है। इसमें चल रही विस्तार परियोजनाओं के लिए करीब Rs 2,200 करोड़ और Jaypee परिसंपत्ति सुधार व दक्षता खर्च के लिए Rs 200 करोड़ शामिल हैं।

Jaypee अधिग्रहण और Belgaum, Kadapa तथा Pune में विस्तार के बाद सीमेंट क्षमता मौजूदा करीब 54.7 MT से Q3 FY28 तक करीब 67 MT होने की उम्मीद है। उद्योग स्थितियों और पूंजी आवंटन अनुशासन के अधीन, प्रबंधन का दीर्घकालिक दिशात्मक क्षमता लक्ष्य FY31 तक 110-130 MT है।

अधिग्रहीत परिसंपत्तियों और विस्तार परियोजनाओं के चालू होने पर FY27 में मूल्यह्रास Rs 100 करोड़ और FY28 में आगे Rs 100-250 करोड़ बढ़ने की उम्मीद है।

Geojit के वित्तीय अनुमान

Geojit ने FY27E में Rs 16,452 करोड़ और FY28E में Rs 18,510 करोड़ के समेकित राजस्व का अनुमान लगाया है, जबकि EBITDA क्रमशः Rs 3,285 करोड़ और Rs 3,978 करोड़ रहने का अनुमान है। EBITDA मार्जिन FY27E में 20.0 प्रतिशत रहने के बाद FY28E में सुधरकर 21.5 प्रतिशत होने का अनुमान है।

दृष्टिकोण के प्रमुख जोखिम

• निरंतर इनपुट-लागत मुद्रास्फीति।
• JAL परिसंपत्तियों के बढ़ते उपयोग की गति और लाभप्रदता।
• अधिक मूल्यह्रास और ब्याज लागत।
• विस्तार कार्यक्रम का क्रियान्वयन।