KFC रिकवरी, डाइन-इन और अंतरराष्ट्रीय व्यवसाय से Devyani International की Q1 वृद्धि को बल

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

Anand Rathi Research ने Devyani International पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी, क्योंकि Q1 FY27 में अधिकांश ब्रांडों में सकारात्मक समान-स्टोर बिक्री वृद्धि (SSSG), अनुशासित स्टोर विस्तार और मजबूत अंतरराष्ट्रीय परिचालनों के समर्थन से व्यापक वृद्धि हुई। ब्रोकर का मानना है कि नवाचार, मूल्य, अधिक डाइन-इन बिक्री और दक्षता उपायों पर केंद्रित बदलाव की रणनीति परिणाम देने लगी है।

FY25 और FY26 में कमजोर परिचालन प्रदर्शन तथा इसके परिणामस्वरूप क्षेत्रीय मूल्यांकन में कमी को दर्शाते हुए लक्ष्य मूल्य Rs 172 से घटाकर Rs 160 कर दिया गया।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

समेकित Q1 FY27 राजस्व सालाना आधार पर 16.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 15,805 million हो गया। समेकित EBITDA सालाना आधार पर 24.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,548 million हुआ, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 100 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 16.1 प्रतिशत हो गया।

खरीद दक्षताओं, बेहतर चैनल मिश्रण और अनुशासित मूल्य निर्धारण से सकल मार्जिन सालाना आधार पर 90 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 69.1 प्रतिशत हो गया। इन कदमों ने LPG, खाद्य वस्तुओं और पैकेजिंग की बढ़ी लागत को आंशिक रूप से संतुलित किया। गर्मियों में अधिक यूटिलिटी लागत, न्यूनतम वेतन वृद्धि और वार्षिक वेतन वृद्धि लागत दबाव बने रहे, लेकिन कड़े लागत नियंत्रण और परिचालन लाभ से इन्हें काफी हद तक कम किया गया।

भारत व्यवसाय: KFC ने रिकवरी को बढ़ावा दिया

भारत व्यवसाय का राजस्व सालाना आधार पर 15 प्रतिशत बढ़कर Rs 10,700 million हो गया। KFC प्रमुख वृद्धि चालक रहा, जिसका राजस्व सालाना आधार पर करीब 12 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,842 million हो गया। Q1 FY26 में नकारात्मक 0.7 प्रतिशत की तुलना में KFC SSSG 3.3 प्रतिशत पर सकारात्मक हो गया, जबकि नेटवर्क में क्रमिक आधार पर 12 स्टोर जुड़कर कुल 794 स्टोर हो गए।

KFC का डाइन-इन मिश्रण सालाना आधार पर 300 से अधिक बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 57 प्रतिशत हो गया। सकल मार्जिन 230 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 69.4 प्रतिशत हुआ और ब्रांड योगदान 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,150 million हो गया। ब्रांड योगदान मार्जिन 140 बेसिस पॉइंट्स बढ़ा।

प्रबंधन KFC की औसत दैनिक बिक्री Rs 105,000 से Rs 110,000 करने का लक्ष्य रख रहा है, जिसके बारे में उसका मानना है कि मौजूदा लागत माहौल में यह 20 प्रतिशत से अधिक ब्रांड योगदान मार्जिन का समर्थन कर सकता है। बेहतर गुणवत्ता वाले स्टोर जुड़ने, अधिक डाइन-इन मिश्रण, परिचालन लाभ और प्रौद्योगिकी-आधारित उत्पादकता के समर्थन से मध्यम अवधि में KFC SSSG करीब 5-6 प्रतिशत रहने की उम्मीद है। नियोजित नवाचारों में स्थानीयकरण और पूंजीगत व्यय अनुकूलन के बाद वैश्विक Quench पेय मंच, सॉस और बोनलेस पेशकशों का चरणबद्ध लॉन्च शामिल है।

Pizza Hut प्रमुख कमजोर कड़ी बना रहा

Pizza Hut का राजस्व सालाना आधार पर 2 प्रतिशत घटकर Rs 1,843 million रहा। SSSG नकारात्मक 2.2 प्रतिशत था, हालांकि यह Q1 FY26 के नकारात्मक 4.2 प्रतिशत से बेहतर था। औसत दैनिक बिक्री क्रमिक आधार पर सुधरकर करीब Rs 32,000 हो गई।

कमजोर प्रदर्शन वाले स्थानों को बंद करने के बाद Devyani International ने तिमाही का अंत 626 Pizza Hut स्टोरों के साथ किया, जिससे स्टोरों की संख्या में शुद्ध 13 की कमी हुई। सकल मार्जिन सुधरकर 76.3 प्रतिशत हो गया, लेकिन कम बिक्री उत्पादकता और अधिक परिचालन लागत से Rs 36 million का ब्रांड योगदान घाटा हुआ।

प्रबंधन विभिन्न मूल्य स्तरों पर उत्पाद गुणवत्ता, नवाचार, मेनू संरचना और मूल्य निर्धारण पर ध्यान दे रहा है। Sapphire Foods विलय से निर्णय प्रक्रिया सुगम होने के बाद व्यापक बदलाव की उम्मीद है।

स्वयं के ब्रांड और अंतरराष्ट्रीय परिचालन

स्वयं के ब्रांड Biryani by Kilo और Vaango ने करीब Rs 980 million का राजस्व उत्पन्न किया, जिनका SSSG क्रमशः 7.2 प्रतिशत और 7.1 प्रतिशत था। Biryani by Kilo अधिग्रहण से राजस्व को लाभ मिला, जबकि शुद्ध स्टोर संख्या 17 बढ़ी। सकल मार्जिन क्रमिक आधार पर सुधरकर 65.9 प्रतिशत हुआ और ब्रांड योगदान मार्जिन 10.2 प्रतिशत रहा।

प्रबंधन Biryani by Kilo के लिए डाइन-इन प्रारूपों, हवाईअड्डा आउटलेट्स और शाकाहारी पोर्टफोलियो का परीक्षण कर रहा है। अगले कुछ वर्षों में ब्रांड को Rs 10,000 million का व्यवसाय बनाने का लक्ष्य है।

थाईलैंड के नेतृत्व में अंतरराष्ट्रीय राजस्व सालाना आधार पर 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,230 million हो गया। अंतरराष्ट्रीय ब्रांड मार्जिन 18.1 प्रतिशत पर पहुंच गया।

Sapphire Foods विलय और वृद्धि दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कहा कि Sapphire Foods विलय FY27 के अंत तक पूरा होने की राह पर है। प्रौद्योगिकी एकीकरण, नेतृत्व नियुक्तियां और संगठनात्मक पुनर्गठन प्रगति पर हैं। प्रबंधन को उम्मीद है कि इस लेनदेन से क्रियान्वयन सुधरेगा, परिचालन तालमेल बनेगा और अधिक कुशल संयुक्त मंच तैयार होगा।

Anand Rathi को KFC सुधार, स्वयं के ब्रांडों और अंतरराष्ट्रीय परिचालनों के नेतृत्व में FY26-FY28E के दौरान Devyani International का राजस्व करीब 13 प्रतिशत CAGR से बढ़ने की उम्मीद है। SSSG रिकवरी और परिचालन लाभ बढ़ने के साथ EBITDA मार्जिन FY26-FY28E के दौरान 190 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 16.9 प्रतिशत होने की उम्मीद है।

संशोधित अनुमान और मूल्यांकन

रिपोर्ट के CMP पर, शेयर FY27E के 14.0 गुना और FY28E के 11.6 गुना EV/EBITDA पर कारोबार कर रहा था। Rs 160 का लक्ष्य मूल्य FY28E EV/E के 16 गुना पर आधारित है, जो पहले के 18 गुना से कम है।

प्रमुख जोखिम

• कम विवेकाधीन मांग के बीच कमजोर SSSG।
• Yum! Brands फ्रैंचाइजी समझौतों में प्रतिकूल बदलाव या उनकी समाप्ति।
• बढ़ी प्रतिस्पर्धा और इनपुट लागत में तेज मुद्रास्फीति।
• सोर्सिंग और कोल्ड-चेन की जटिलता।
• सीमित भिन्नता या एक-दूसरे से मिलती-जुलती QSR पेशकशें।