Dixon Technologies की मात्रा वृद्धि Vivo JV, निर्यात और PLI 2.0 से तेज होती है

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

ICICI Direct Research के 3 अगस्त, 2026 के परिणाम अपडेट में Dixon Technologies (India) Ltd पर BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है और अनुमानों को मोटे तौर पर बनाए रखा गया है। ब्रोकर Dixon को PLI 2.0, Vivo संयुक्त उद्यम, निर्यात अवसरों और गहरे पिछड़े एकीकरण का प्रमुख लाभार्थी मानता है। इन विकासों से मूल्यवर्धन बढ़ने और Dixon के इलेक्ट्रॉनिक विनिर्माण सेवा कारोबार मॉडल के मजबूत होने की उम्मीद है।

ICICI Direct ने Rs 16,300 प्रति शेयर का लक्ष्य मूल्य तय किया है, जो Rs 13,900 के CMP के मुकाबले है और 12 महीने की लक्ष्य अवधि दर्शाता है।

Q1FY27 में मिश्रित प्रदर्शन

Dixon ने Q1FY27 में मिश्रित नतीजे दर्ज किए। इनपुट लागत मुद्रास्फीति से मिली ऊंची प्राप्तियों के समर्थन से राजस्व सालाना आधार पर 21 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 48 प्रतिशत बढ़कर Rs 15,548 करोड़ हो गया। EBITDA सालाना आधार पर 4 प्रतिशत घटकर Rs 463 करोड़ रहा, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 78 बेसिस पॉइंट और तिमाही आधार पर 91 बेसिस पॉइंट घटकर 3.0 प्रतिशत हो गया।

मार्जिन दबाव Mobile PLI 1.0 की समाप्ति और Dixon के निश्चित-शुल्क कारोबार मॉडल में मेमोरी तथा कंपोनेंट कीमतों में बढ़ोतरी से हुए ऑप्टिकल कमजोर पड़ने को दर्शाता है। अन्य आय और अल्पांश हित के समायोजन के बाद समायोजित PAT Rs 218 करोड़ रहा, जो सालाना आधार पर 3 प्रतिशत कम लेकिन तिमाही आधार पर 14 प्रतिशत अधिक था। अन्य आय में Aditya Infotech हिस्सेदारी का उचित-मूल्य समायोजन शामिल था।

स्मार्टफोन मात्रा और Vivo संयुक्त उद्यम

मोबाइल और अन्य EMS राजस्व सालाना आधार पर 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 14,179 करोड़ हो गया और राजस्व में इसकी हिस्सेदारी 91 प्रतिशत रही, जबकि Q1FY26 में यह 82 प्रतिशत थी। उद्योग की मात्रा में अनुमानित 10-12 प्रतिशत गिरावट के बावजूद, प्रबंधन ने Vivo संयुक्त उद्यम को छोड़कर FY27E के लिए करीब 3.2-3.3 करोड़ यूनिट स्मार्टफोन मात्रा का मार्गदर्शन बरकरार रखा। यह अपेक्षित बाजार हिस्सेदारी बढ़ने का संकेत देता है।

प्रबंधन ने Q2FY27 में करीब 90-92 लाख यूनिट स्मार्टफोन उत्पादन और H1FY27 में 1.6-1.65 करोड़ यूनिट मात्रा का मार्गदर्शन दिया, साथ ही राजस्व में तिमाही आधार पर 20-25 प्रतिशत वृद्धि का अनुमान है।

Vivo JV को PN3 मंजूरी मिल गई थी और प्रबंधन को करीब दो महीनों में लेनदेन पूरा होने की उम्मीद थी, जबकि राजस्व योगदान Q3FY27 से शुरू होगा। JV की वार्षिक क्षमता करीब 2-2.2 करोड़ स्मार्टफोन मात्रा की है।

PLI 2.0, निर्यात और स्थानीयकरण

प्रबंधन ने PLI 2.0 और निर्यात को महत्वपूर्ण वृद्धि चालक बताया। मौजूदा प्रमुख ग्राहक 1.5-2 करोड़ अतिरिक्त स्मार्टफोन निर्यात दे सकते हैं, जिससे Rs 18,000-20,000 करोड़ की अतिरिक्त राजस्व क्षमता बन सकती है।

• प्रबंधन को प्रस्तावित PLI 2.0 योजना के तहत करीब 2.5-5 प्रतिशत निर्यात प्रोत्साहन की उम्मीद है।
• कंपोनेंट-संबंधी अपेक्षित प्रोत्साहन करीब 1.5 प्रतिशत है।
• Dixon, Q Tech के साथ कैमरा-मॉड्यूल क्षमता को करीब 7 करोड़ से 15-18 महीनों में 18-19 करोड़ मॉड्यूल तक बढ़ा रहा है।
• HKC Display JV ने निर्माण पूरा कर लिया था, जिसमें परीक्षण उत्पादन Q3FY27 से और वाणिज्यिक उत्पादन Q3FY27 के अंत तक या Q4FY27 की शुरुआत में अपेक्षित है।

प्रबंधन को उम्मीद है कि डिस्प्ले मॉड्यूल, कैमरा मॉड्यूल, स्थानीयकरण और PLI 2.0 से FY28E से मार्जिन में सार्थक सुधार होगा।

गैर-मोबाइल कारोबारों में वृद्धि

गैर-मोबाइल कारोबार Dixon के लिए अतिरिक्त वृद्धि के अवसर प्रदान करते हैं। IT हार्डवेयर ने Q1FY27 में करीब Rs 1,350 करोड़ का राजस्व दिया, जो पिछले पूरे वर्ष के राजस्व के लगभग बराबर था, और लैपटॉप, डेस्कटॉप, टैबलेट तथा गेमिंग नोटबुक में मजबूत ऑर्डर बुक थी। Inventec JV के Q3FY27 के अंत तक या Q4FY27 की शुरुआत में शुरू होने की उम्मीद है, जबकि SSD विनिर्माण Q3FY27 में अपेक्षित है।

टेलीकॉम और नेटवर्किंग राजस्व करीब Rs 2,100 करोड़ था, जिसमें परिचालन मार्जिन करीब 5.1 प्रतिशत था। प्रबंधन ने इस खंड के लिए Rs 6,700-7,000 करोड़ का FY27 राजस्व मार्गदर्शन बरकरार रखा।

उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स राजस्व सालाना आधार पर 47 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 987 करोड़ हो गया, जबकि घरेलू उपकरणों का राजस्व सालाना आधार पर 22 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 382 करोड़ हो गया।

वित्तीय अनुमान

प्रमुख जोखिम

• घरेलू सरकारी सहायता उपायों में कोई भी रोक वृद्धि के दृष्टिकोण को प्रभावित कर सकती है।
• मंजूरी समयसीमा के कारण निष्पादन में देरी नई पहलों और संयुक्त उद्यमों से अपेक्षित लाभ को टाल सकती है।
• व्यापक आर्थिक मंदी मांग और कारोबारी प्रदर्शन को प्रभावित कर सकती है।