गैस कारोबार से GAIL की आय उम्मीद से बेहतर, ट्रांसमिशन मार्गदर्शन बढ़ा

निवेश दृष्टिकोण और 1QFY27 आय में उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन

Motilal Oswal Financial Services ने 1QFY27 आय में उल्लेखनीय उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन के बाद GAIL पर खरीद रेटिंग और Rs 206 का भागों के योग पर आधारित लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा। बेहतर प्रदर्शन का नेतृत्व प्राकृतिक गैस कारोबार तथा LPG और तरल हाइड्रोकार्बन ने किया।

स्टैंडअलोन EBITDA Rs 6,380 करोड़ ब्रोकर के अनुमान से 86 प्रतिशत अधिक था। रिपोर्टेड PAT Rs 4,290 करोड़ Motilal Oswal के Rs 2,070 करोड़ के अनुमान से काफी आगे था, जिसे आंशिक रूप से अपेक्षा से अधिक अन्य आय का सहारा मिला।

खंड प्रदर्शन और परिचालन मापदंड

तिमाही प्रदर्शन गैस कारोबार तथा LPG और तरल हाइड्रोकार्बन में सबसे मजबूत रहा। मार्केटिंग EBIT और LPG व तरल हाइड्रोकार्बन EBIT क्रमशः Motilal Oswal के अनुमानों के 3.2 गुना और 4.4 गुना रहे। गैस ट्रांसमिशन EBIT अनुमान के अनुरूप था, जबकि पेट्रोकेमिकल्स का Rs 120 करोड़ का परिचालन घाटा अपेक्षा से 62 प्रतिशत कम था।

प्रबंधन की टिप्पणियां और वृद्धि के कारक

• पाटा संयंत्र, जो मई 2026 के मध्य तक बंद था और उसके बाद 1QFY27 के दौरान 50 प्रतिशत उपयोग पर संचालित हुआ, अब 100 प्रतिशत उपयोग पर चल रहा है। प्रबंधन को FY27 में पाटा परिचालन के बराबरी पर पहुंचने की उम्मीद है।
• प्रबंधन ने FY27 के लिए प्राकृतिक गैस ट्रांसमिशन-मात्रा मार्गदर्शन को पहले के 119 mmscmd से बढ़ाकर 123 mmscmd कर दिया।
• क्रॉस-इंडेक्स बिक्री ने GAIL को 1QFY27 के दौरान प्रबंधन के FY27 गैस-कारोबार EBIT मार्गदर्शन का 77 प्रतिशत हासिल करने में सक्षम बनाया।

आय दृष्टिकोण और नकदी सृजन

Motilal Oswal को उम्मीद है कि FY26-FY28 में GAIL का PAT 27 प्रतिशत CAGR से बढ़ेगा, जिसे प्राकृतिक गैस ट्रांसमिशन मात्रा के FY26 के 122 mmscmd से बढ़कर FY28 में 127 mmscmd होने और स्वस्थ गैस-मार्केटिंग लाभप्रदता का समर्थन मिलेगा। इस दृष्टिकोण में प्रबंधन का FY27 गैस-कारोबार PBT का कम से कम Rs 4,500 करोड़ का मार्गदर्शन शामिल है।

मुख्य जोखिम

• 1QFY27 के बाद से पेट्रोकेमिकल और LPG प्राप्तियां कम होने से खंड लाभप्रदता में तिमाही आधार पर कमी आ सकती है।
• जारी भू-राजनीतिक अनिश्चितता के कारण मजबूत पहली तिमाही के बावजूद प्रबंधन ने FY27 गैस-कारोबार EBIT मार्गदर्शन बरकरार रखा।
• पाटा के पूर्ण उपयोग पर लौटने से Henry Hub से जुड़ी गैस की उपलब्धता कम होने और GCC-to-Brent मूल्य-स्वैप लाभ के क्रमिक उलटने से गैस-मार्केटिंग लाभप्रदता पर दबाव पड़ सकता है।
• System Use Gas मूल्य में संभावित बढ़ोतरी गैस-ट्रांसमिशन लाभप्रदता को नुकसान पहुंचा सकती है।

मुख्य निगरानी बिंदु और मूल्यांकन

मुख्य निगरानी बिंदुओं में KKBPL चरण II, गुरदासपुर-जम्मू और C2/C3 पाइपलाइनों का पूरा होना, GMPL के सालाना 1.25 मिलियन टन PTA संयंत्र का चालू होना और 500 ktpa PDH/PP परियोजना का नियोजित FY28 चालू होना शामिल है।

GAIL की Rs 15 प्रति mmbtu टैरिफ-वृद्धि याचिका पर अपडेट शेयर के लिए उत्प्रेरक हो सकता है। Motilal Oswal भागों के योग के आधार पर GAIL का मूल्यांकन करता है और बताता है कि निवेश मूल्य को छोड़कर शेयर अपने ऐतिहासिक औसत के करीब, लगभग एक-वर्ष-अग्रिम कोर मूल्य-से-पुस्तक के 1 गुना पर कारोबार कर रहा है। ब्रोकर का मानना है कि लाभांश प्रतिफल और मजबूत मुक्त-नकदी-प्रवाह दृष्टिकोण से मूल्यांकन में गिरावट का जोखिम सीमित है।