अस्थायी LNG ट्रेडिंग लाभ से GAIL की Q1FY27 आय अनुमान से बेहतर

निवेश दृष्टिकोण और Q1FY27 प्रदर्शन

कंपनी के 1 अगस्त 2026 के Q1FY27 परिणाम अपडेट के बाद Prabhudas Lilladher ने GAIL (India) पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी। ब्रोकर ने तिमाही को आय में मजबूत अनुमान-पार प्रदर्शन बताया, साथ ही कहा कि बेहतर प्रदर्शन मुख्यतः अधिक मार्केटिंग स्प्रेड से हुए अस्थायी ट्रेडिंग लाभ के कारण था।

राजस्व Rs389.8bn रहा, जो साल-दर-साल 12.0 प्रतिशत बढ़ा, जबकि EBITDA मार्जिन Q1FY26 के 9.6 प्रतिशत से बढ़कर 16.4 प्रतिशत हो गया।

प्राकृतिक गैस ट्रेडिंग और मार्केटिंग परिदृश्य

प्राकृतिक गैस ट्रेडिंग EBIT Q1FY26 के Rs10.7bn और Q4FY26 में Rs1.5bn के नुकसान से तेज बढ़कर Rs34.8bn हो गया। हालांकि, ट्रेडिंग मात्रा तिमाही-दर-तिमाही 7.9 प्रतिशत और साल-दर-साल 11.0 प्रतिशत घटकर 93.8mmscmd रही।

PLL से कतर की मात्रा को प्रभावित करने वाली फोर्स मेज्योर और अतिरिक्त सात प्रभावित कार्गो के कारण GAIL को आठ स्पॉट LNG कार्गो खरीदने पड़े। Brent कीमतों में बढ़ोतरी के बाद 9-महीने के JCC-लिंक्ड अनुबंधों के तहत प्राप्त LNG को 3-महीने के डेटेड Brent से जुड़ी अधिक प्राप्तियों पर बेचने से अस्थायी बेसिस लाभ का मार्केटिंग मुनाफे को फायदा मिला।

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs45bn मार्केटिंग PBT मार्गदर्शन बरकरार रखा। Prabhudas Lilladher को उम्मीद है कि बढ़ा हुआ Q1FY27 ट्रेडिंग EBIT आगामी तिमाहियों में सामान्य होगा और भविष्य की मार्केटिंग लाभप्रदता डेटेड Brent कीमतों पर निर्भर होगी।

ट्रांसमिशन, LPG और तरल हाइड्रोकार्बन परिचालन

गैस ट्रांसमिशन मात्रा तिमाही-दर-तिमाही 2.8 प्रतिशत और साल-दर-साल 1.4 प्रतिशत बढ़कर 122.4mmscmd हो गई। मौजूदा भू-राजनीतिक स्थितियां बनी रहने की धारणा पर प्रबंधन ने FY27 ट्रांसमिशन-वॉल्यूम मार्गदर्शन 119mmscmd से बढ़ाकर करीब 123mmscmd किया। इसके अनुसार Prabhudas Lilladher ने अपना FY27E ट्रांसमिशन-वॉल्यूम अनुमान 115mmscmd से बढ़ाकर 123mmscmd किया।

गैस-ट्रांसमिशन EBIT साल-दर-साल 14.5 प्रतिशत बढ़कर Rs17.8bn रहा। करीब 0.6mmscmd के अतिरिक्त घरेलू प्राकृतिक गैस आवंटन से LPG और तरल हाइड्रोकार्बन मात्रा तिमाही-दर-तिमाही 19 प्रतिशत बढ़कर 232tmt हो गई। हालांकि, पश्चिम एशिया संकट के बीच LPG आयात में व्यवधान के कारण LPG मात्रा 3 प्रतिशत घटी।

पेट्रोकेमिकल्स और ब्रेकइवेन प्रगति

प्राथमिकता वाले क्षेत्रों के लिए फीडस्टॉक गैस को मोड़े जाने से Q1FY27 में पेट्रोकेमिकल उत्पादन 51tmt रहा, जो क्रमिक और साल-दर-साल आधार पर करीब 71 प्रतिशत कम था। Pata संयंत्र 100 प्रतिशत उपयोग पर चला और पेटकेम EBIT नुकसान Q4FY26 के Rs3.8bn तथा Q1FY26 के Rs2.5bn के नुकसान से घटकर Rs1.2bn रह गया।

प्रबंधन FY27 में पेटकेम ब्रेकइवेन का लक्ष्य बनाए हुए है और मार्जिन की स्थिरता सुधारने के लिए गैस और इथेन का उपयोग करने वाली दोहरी-फीड क्षमता में Pata कॉम्प्लेक्स का रूपांतरण कर रहा है। प्रबंधन ने कहा कि करीब Rs130,000 प्रति टन पॉलिमर कीमत और करीब US$10.5 प्रति mmbtu फीडस्टॉक लागत पर परिचालन मोटे तौर पर नकद ब्रेकइवेन पर है।

पूंजीगत व्यय और LNG आपूर्ति

प्रबंधन ने FY27 के लिए करीब Rs115bn के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन बनाए रखा। शेष JHBDPL खंड, KKBMPL Phase II, Gurdaspur-Jammu और C2-C3 समेत पाइपलाइन परियोजनाएं FY27 में पूरी होने वाली हैं।

GAIL का लक्ष्य 2030 तक अतिरिक्त 7-8mmtpa दीर्घकालिक LNG आपूर्ति का है, जिसमें से 2.5mmtpa सुरक्षित किया जा चुका है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

ब्रोकर ने FY27E बिक्री अनुमान 6.3 प्रतिशत, EBITDA अनुमान 51.4 प्रतिशत और EPS अनुमान 46.8 प्रतिशत बढ़ाया, जबकि FY28E अनुमान मोटे तौर पर अपरिवर्तित रहे।

Prabhudas Lilladher ने GAIL का मूल्यांकन FY28E EPS के 12.0 गुना पर किया, जिससे मुख्य कारोबार का मूल्य Rs167 प्रति शेयर निकला। 25 प्रतिशत होल्डिंग-कंपनी छूट के बाद सूचीबद्ध निवेशों के लिए Rs24 प्रति शेयर और गैर-सूचीबद्ध निवेशों के लिए Rs15 प्रति शेयर जोड़कर Rs206 लक्ष्य मूल्य तय किया गया।

प्रमुख जोखिम और सीमाएं

• असाधारण ट्रेडिंग स्प्रेड का सामान्य होना।
• कम ट्रेडिंग मात्रा।
• मार्केटिंग मुनाफे की Brent कीमतों पर निर्भरता।
• भू-राजनीतिक आपूर्ति व्यवधान।
• ब्रेकइवेन में देरी होने पर लगातार पेटकेम नुकसान।