NIPU-2026 से प्रेरित घरेलू गैस मांग से GAIL ट्रांसमिशन वृद्धि का दृष्टिकोण मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य आधार

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने 6 अगस्त 2026 के अपने “NIPU-2026: भारत के गैस मांग दृष्टिकोण के लिए गेम चेंजर” अपडेट में GAIL (India) Limited पर खरीद रेटिंग दोहराई। ब्रोकर का मानना है कि घरेलू गैस की मजबूत संरचनात्मक मांग GAIL के प्राकृतिक-गैस ट्रांसमिशन और विपणन वॉल्यूम को समर्थन देगी, जबकि शेयर का मूल्यांकन, मुक्त नकदी प्रवाह का दृष्टिकोण और लाभांश प्रतिफल आकर्षक जोखिम-प्रतिफल संतुलन प्रदान करते हैं।

ब्रोकर का लक्ष्य मूल्य Rs 205 है, जबकि मौजूदा बाजार मूल्य Rs 176 है।

भारत की गैस मांग का दृष्टिकोण

MOFSL को भारत में प्राकृतिक-गैस मांग वृद्धि FY16-FY26 के 3.2 प्रतिशत CAGR से तेज होकर FY26-FY31 में 5-6 प्रतिशत CAGR रहने की उम्मीद है। ब्रोकर ने तीन प्रमुख कारक बताए हैं:

• राष्ट्रीय यूरिया निवेश नीति-2026 के तहत 8-9 नए यूरिया संयंत्रों से लगभग 20 mmscmd मांग।
• FY26-FY31 में 10 प्रतिशत CAGR मानते हुए, सिटी-गैस-वितरण से लगभग 28 mmscmd अतिरिक्त मांग।
• रिफाइनरी और पेट्रोकेमिकल विस्तार से 20 mmscmd से अधिक अतिरिक्त मांग।

रिपोर्ट के अनुसार, NIPU-2026 दक्षता मानकों के अधीन कर-पश्चात इक्विटी पर 12-16 प्रतिशत सुनिश्चित प्रतिफल सहित गैस-आधारित यूरिया परियोजनाओं के लिए अधिक आकर्षक निवेश ढांचा प्रदान करता है।

उर्वरक परियोजना अवसर

GAIL ने विशेष प्रयोजन इकाई के माध्यम से महाराष्ट्र के विदर्भ में 1.27 मिलियन टन प्रति वर्ष क्षमता का गैस-आधारित यूरिया संयंत्र विकसित करने के लिए Rashtriya Chemicals and Fertilizers के साथ MoU पर हस्ताक्षर किए हैं। GAIL प्रस्तावित पूर्ण स्वामित्व वाली छत्तीसगढ़ उर्वरक परियोजना पर भी काम कर रहा है।

MOFSL का अनुमान है कि प्रत्येक परियोजना पर लगभग Rs 1,00,000 करोड़ पूंजीगत व्यय होगा। प्रत्येक 1.27 मिलियन टन प्रति वर्ष संयंत्र को GAIL की मुंबई-नागपुर-झारसुगुड़ा पाइपलाइन के जरिए लगभग 2.5 mmscmd गैस ट्रांसमिशन और विपणन वॉल्यूम की जरूरत हो सकती है। दोनों परियोजनाएं चालू होने पर इससे लगभग 5 mmscmd का संभावित अवसर बनता है।

अंतिम निवेश मंजूरी अभी लंबित है। मंजूरी से चालू होने तक परियोजनाओं में 4-5 वर्ष लगने की उम्मीद है और MOFSL ने अपने अनुमानों में उर्वरक-परियोजना पूंजीगत व्यय शामिल नहीं किया है।

परिचालन दृष्टिकोण

ब्रोकर को GAIL के प्राकृतिक-गैस ट्रांसमिशन वॉल्यूम FY26 के 122 mmscmd से बढ़कर FY28E में 127 mmscmd होने का अनुमान है। नई क्षमता चालू होने और स्प्रेड के निचले स्तर पर पहुंचने से FY27E-FY28E में पेट्रोकेमिकल प्रदर्शन में उल्लेखनीय सुधार की उम्मीद है।

MOFSL ने FY26 और FY27 में कम से कम Rs 4,000 करोड़ गैस-ट्रेडिंग EBIT के मार्गदर्शन का भी उल्लेख किया है। अनुमानित गैस-ट्रांसमिशन EBIT FY26 के Rs 6,200 करोड़ से बढ़कर FY28E में Rs 7,500 करोड़ होने की उम्मीद है, जबकि पेट्रोकेमिकल EBIT FY26 के Rs 570 करोड़ के नुकसान से उबरकर FY28E में Rs 3,100 करोड़ के लाभ में आने का अनुमान है।

वित्तीय अनुमान

FY26 के लिए वित्तीय तालिका में शुद्ध बिक्री Rs 1,38,600 करोड़, EBITDA Rs 10,330 करोड़ और समायोजित PAT Rs 6,440 करोड़ दर्शाया गया है। MOFSL का अनुमान है कि समायोजित PAT FY27E में 46.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 9,430 करोड़ और FY28E में 10.5 प्रतिशत और बढ़कर Rs 10,410 करोड़ हो जाएगा। इसका अर्थ 27 प्रतिशत FY26-FY28 PAT CAGR है।

मूल्यांकन और मुक्त नकदी प्रवाह

MOFSL के अनुसार, सूचीबद्ध और गैर-सूचीबद्ध निवेशों को छोड़कर GAIL का मुख्य कारोबार लगभग 1 गुना एक-वर्ष अग्रिम मूल्य-से-पुस्तक मूल्य पर कारोबार कर रहा है। यह उसके पांच-वर्षीय दीर्घकालिक औसत के करीब और सितंबर 2024 में पहुंचे 1.7 गुना स्तर से नीचे है।

बहुवर्षीय पूंजीगत-व्यय चक्र घटने के साथ ब्रोकर को मजबूत मुक्त नकदी प्रवाह की उम्मीद है। FY27E-FY28E में संचयी मुक्त नकदी प्रवाह Rs 10,750 करोड़ रहने का अनुमान है।

भागों के योग पर आधारित मूल्यांकन

MOFSL का भागों के योग पर आधारित मूल्यांकन Rs 205 के लक्ष्य मूल्य का समर्थन करता है।

मुख्य आधार की संवेदनशीलताएं

MOFSL के आधार की प्रमुख संवेदनशीलताएं उर्वरक परियोजनाओं की अंतिम मंजूरी और क्रियान्वयन, ट्रांसमिशन-वॉल्यूम वृद्धि, पेट्रोकेमिकल स्प्रेड में सुधार और ट्रेडिंग में निरंतर लाभप्रदता हैं।