GAIL के गैस ट्रेडिंग लाभ और मजबूत ट्रांसमिशन वॉल्यूम से 2QFY27 आय अनुमान से बेहतर रही

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

मोतिलाल ओसवाल के 1 नवंबर, 2026 के परिणाम अपडेट में GAIL पर खरीदें रेटिंग और Rs 200 प्रति शेयर का सम-ऑफ-द-पार्ट्स आधारित लक्ष्य मूल्य दोहराया गया है। सकारात्मक दृष्टिकोण को गैस ट्रेडिंग में मजबूत लाभप्रदता, प्राकृतिक गैस ट्रांसमिशन वॉल्यूम में सुधार, मुक्त नकदी प्रवाह सृजन की संभावना और ऐतिहासिक औसत के करीब के वैल्यूएशन से समर्थन मिला है।

ब्रोकर का अनुमान है कि उच्च ट्रांसमिशन वॉल्यूम और गैस मार्केटिंग लाभप्रदता में सुधार के कारण FY26-FY28 के दौरान समायोजित PAT में 24 प्रतिशत CAGR रहेगा।

2QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

GAIL का स्टैंडअलोन 2QFY27 EBITDA Rs 64.1 billion रहा, जो मोतिलाल ओसवाल के Rs 47.1 billion के अनुमान से 36 प्रतिशत अधिक और Rs 45.2 billion के आम सहमति अनुमान से ऊपर था। रिपोर्टेड PAT Rs 46.5 billion रहा, जो ब्रोकर के Rs 33.3 billion के अनुमान से 40 प्रतिशत अधिक और Rs 30.3 billion की आम सहमति से ऊपर था।

नतीजों में बेहतर प्रदर्शन का नेतृत्व प्राकृतिक गैस ट्रेडिंग तथा LPG और तरल हाइड्रोकार्बन व्यवसायों ने किया। गैस ट्रांसमिशन EBIT अपेक्षाओं के अनुरूप रहा, जबकि मार्केटिंग EBIT तथा LPG और तरल हाइड्रोकार्बन EBIT क्रमशः अनुमान से 43 प्रतिशत और 65 प्रतिशत अधिक रहे। पेट्रोकेमिकल परिचालन घाटा अपेक्षा से कम रहा, हालांकि 188 thousand tonnes का पेटकेम बिक्री वॉल्यूम ब्रोकर के अनुमान से 22 प्रतिशत कम था।

प्राकृतिक गैस ट्रांसमिशन परिदृश्य

2QFY27 में प्राकृतिक गैस ट्रांसमिशन वॉल्यूम 130 mmscmd रहा, जो मोतिलाल ओसवाल के अनुमान से 6 प्रतिशत अधिक और सालाना आधार पर 5 प्रतिशत बढ़ा। प्रबंधन ने FY27 ट्रांसमिशन-वॉल्यूम गाइडेंस को पहले के 123 mmscmd से बढ़ाकर 126-127 mmscmd कर दिया।

बिजली और उर्वरक क्षेत्रों से मजबूत मांग ने वॉल्यूम को समर्थन दिया। प्रबंधन को CGD विस्तार और रिफाइनरी खपत में सुधार के समर्थन से FY28 में 134-135 mmscmd के ट्रांसमिशन वॉल्यूम की उम्मीद है। CGD खपत पिछले वर्ष के लगभग 45 mmscmd से बढ़कर करीब 54-55 mmscmd हो गई है, जबकि रिफाइनरी मांग ऐतिहासिक स्तरों से करीब 5 mmscmd नीचे बनी हुई है।

गैस मार्केटिंग और पेट्रोकेमिकल्स

गैस मार्केटिंग

क्रॉस-इंडेक्स बिक्री से सहायता मिलने के कारण 2QFY27 में गैस-मार्केटिंग EBIT Rs 67.7 billion रहा। प्रबंधन ने FY27 गैस-मार्केटिंग PBT गाइडेंस को बढ़ाकर Rs 90-95 billion कर दिया और सामान्यीकृत बाजार परिस्थितियों में FY28 के लिए Rs 45-50 billion का मार्गदर्शन दिया, जिसमें मार्केटिंग वॉल्यूम करीब 100 mmscmd या उससे अधिक रहेगा।

प्रबंधन ने चेतावनी दी कि मूल्य निर्धारण औसत के एकरूप होने के साथ 1HFY27 में अर्जित ऊंचे मार्जिन के 2HFY27 तक बने रहने की संभावना नहीं है। GCC-से-Brent प्राइसिंग-स्वैप लाभ का क्रमिक उलटाव गैस-मार्केटिंग लाभप्रदता के लिए एक प्रमुख जोखिम है। पेट्रोनेट LNG अनुबंध के तहत GAIL का RLNG आवंटन 4 मार्च, 2026 से निलंबित बना हुआ है, हालांकि कंपनी स्पॉट LNG और वैकल्पिक खरीद के माध्यम से प्रभाव को कम कर रही है।

पेट्रोकेमिकल्स और GAIL गैस

अनुकूल गैस-सोर्सिंग मिश्रण के कारण 2QFY27 में पेट्रोकेमिकल EBITDA सकारात्मक होकर Rs 900 million हो गया। प्रबंधन ने कहा कि पाटा संयंत्र करीब USD14 प्रति mmbtu की गैस कीमतों और Rs 1,36,000-1,37,000 प्रति टन के पेट्रोकेमिकल प्राप्तियों के साथ ब्रेकईवन के करीब परिचालन कर रहा था।

500 ktpa PDH-PP संयंत्र के जून 2027 तक पूरा होने का लक्ष्य है, हालांकि प्रबंधन ने करीब छह महीने की संभावित देरी का संकेत दिया है। GAIL गैस अपने प्रस्तावित FY28 IPO से पहले दो वर्षों में करीब 275 CNG स्टेशन और 3.7 लाख नए घरेलू PNG कनेक्शन जोड़ने की योजना बना रही है। बोर्ड ने GAIL गैस में 25 प्रतिशत तक हिस्सेदारी कम करने और 1 जनवरी, 2027 से छह CGD भौगोलिक क्षेत्रों को कंपनी से सहायक कंपनी को हस्तांतरित करने की मंजूरी दी है।

वैल्यूएशन और नकदी प्रवाह परिदृश्य

मोतिलाल ओसवाल सम-ऑफ-द-पार्ट्स पद्धति का उपयोग करके GAIL का मूल्यांकन करता है, जिसमें गैस ट्रांसमिशन के लिए EBITDA का 8 गुना, गैस ट्रेडिंग, पेट्रोकेमिकल्स और LPG के लिए 6 गुना तथा LPG ट्रांसमिशन के लिए 7 गुना का लक्ष्य गुणक लागू किया गया है, साथ ही निवेशों को भी शामिल किया गया है।

इस मूल्यांकन से Rs 1,317 billion का अनुमानित इक्विटी मूल्य निकलता है, जो Rs 200 प्रति शेयर के बराबर है। ब्रोकर को FY28 में RoE के करीब 12 प्रतिशत पर स्थिर होने की उम्मीद है और FY27-FY28 के दौरान Rs 144 billion के मुक्त नकदी प्रवाह का अनुमान है।

प्रमुख निगरानी बिंदु और जोखिम

प्रमुख निगरानी बिंदुओं में पाइपलाइन परियोजनाओं का पूरा होना, PTA और PDH-PP सुविधाओं का चालू होना, कोंकण LNG टर्मिनल का विस्तार और Rs 15 प्रति mmbtu टैरिफ बढ़ोतरी याचिका का कोई भी परिणाम शामिल है।

• सिस्टम यूज गैस मूल्य निर्धारण में वृद्धि
• कमजोर गैस-मार्केटिंग मार्जिन
• परियोजना में देरी
• LNG की ऊंची कीमतें