Medanta का मात्रा-आधारित 1QFY27 बेहतर प्रदर्शन Noida विस्तार गति और अस्पताल विस्तार को समर्थन देता है

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने Medanta अस्पताल नेटवर्क संचालित करने वाली Global Health पर अपेक्षा से बेहतर 1QFY27 परिचालन प्रदर्शन के बाद BUY सिफारिश बरकरार रखी है। ब्रोकर के अनुसार, बेहतर प्रदर्शन मुख्य रूप से आंतरिक रोगी और बाह्य रोगी संख्या में वृद्धि के कारण रहा। ARPOB वृद्धि मध्यम रही, लेकिन अनुकूल उपचार-मामला मिश्रण से इसे समर्थन मिला।

राजस्व और EBITDA MOFSL के अनुमानों से क्रमशः 12% और 13% अधिक रहे। अधिक मूल्यह्रास, कम अन्य आय और अधिक कर दर के कारण आय अनुमान से मामूली कम रही। MOFSL ने Global Health का मूल्यांकन 28 गुना 12-महीने के अग्रिम EV/EBITDA पर कर Rs 1,670 का लक्ष्य मूल्य निकाला है, जो Rs 1,406 के CMP की तुलना में है।

1QFY27 परिचालन प्रदर्शन

Global Health ने 1QFY27 में Rs 1,330 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 26.2% अधिक है। आंतरिक रोगी संख्या साल-दर-साल 27.7% बढ़कर 60,200 हुई, जबकि बाह्य रोगी आगमन 34.5% बढ़कर 1.1 मिलियन हो गया। भरे हुए बेड-दिवस 21.1% बढ़े।

अनुकूल विशेषज्ञता मिश्रण और औसत ठहराव अवधि एक वर्ष पहले के 3.03 दिनों से घटकर 2.87 दिन होने से ARPOB 5.5% बढ़कर Rs 70,200 हुआ। ARPP लगभग Rs 2,02,000 पर व्यापक रूप से स्थिर रहा। बेड क्षमता में 22% वृद्धि के बावजूद अधिभोग करीब 63% रहा; Noida को छोड़कर अधिभोग 66% था। EBITDA 26.3% बढ़कर Rs 290 करोड़ हुआ, जबकि मार्जिन 22% पर स्थिर रहा। समायोजित PAT 9.2% बढ़कर Rs 160 करोड़ हुआ।

क्लस्टर प्रदर्शन और Noida विस्तार गति

परिपक्व और विकसित हो रहे क्लस्टर

Gurgaon, Indore और Ranchi वाले तथा राजस्व में 61% योगदान देने वाले परिपक्व क्लस्टर 1 अस्पतालों का राजस्व 10.1% बढ़कर Rs 770 करोड़ हुआ। EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 70 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 24.1% हो गया।

Lucknow, Patna और Noida वाले विकसित हो रहे क्लस्टर 2 अस्पतालों का राजस्व 54.8% बढ़कर Rs 500 करोड़ हुआ। Noida को छोड़कर, Lucknow और Patna ने Rs 410 करोड़ का राजस्व और Rs 130 करोड़ का EBITDA अर्जित किया, जो 32% EBITDA मार्जिन दर्शाता है।

Lucknow नवंबर 2019 में शुरू होने पर 200 बेड से बढ़कर 778 बेड हो गया है। Patna नवंबर 2021 में शुरू होने पर 100 बेड से बढ़कर 600 बेड हो गया है। Patna ने FY26 में 131 बेड जोड़े और FY27 में अन्य 49 बेड जोड़ने की उम्मीद है।

Noida परिचालन प्रगति

MOFSL का मानना है कि Noida पारंपरिक नए अस्पतालों की तुलना में तेजी से विस्तार कर रहा है। Noida का राजस्व 4QFY26 के Rs 52.5 करोड़ से बढ़कर Rs 85.5 करोड़ हो गया, जबकि परिचालन घाटा Rs 23.6 करोड़ से तेज़ी से घटकर Rs 4.9 करोड़ रह गया। अंतरराष्ट्रीय रोगी राजस्व साल-दर-साल 23% बढ़ा और OPD फार्मेसी कारोबार 51% बढ़ा, जिससे अतिरिक्त वृद्धि के साधन मिले।

क्षमता विस्तार और निवेश योजना

Global Health ने 1QFY27 के दौरान 72 बेड जोड़े, जिनमें Noida में 51 और Lucknow में 21 शामिल हैं, जिससे स्थापित क्षमता 3,737 बेड हो गई। कंपनी नए और मौजूदा परियोजनाओं के माध्यम से मध्यम अवधि में करीब 3,370 बेड, या स्थापित क्षमता के लगभग 95%, के क्षमता विस्तार की योजना बना रही है।

• 80-बेड Indore Cancer Hospital को 2QFY27 या 3QFY27 में शुरू करने का लक्ष्य है।
• DLF साझेदारी के तहत 400-बेड South Delhi अस्पताल का निर्माण जारी है।
• 750-बेड Pitampura परियोजना संचालन और रखरखाव मॉडल के तहत योजना चरण में है।
• लगभग 750 बेड वाले Mumbai नए अस्पताल को अतिरिक्त FSI मंजूरी मिली है, हालांकि शेष नियामकीय मंजूरियां प्रक्रिया में हैं।
• Guwahati को 650 बेड तक बढ़ाया गया है, जबकि Varanasi 400-बेड की आवश्यकता के अनुरूप निर्मित परियोजना है।

नियोजित पांच-वर्षीय निवेश Rs 4,850 करोड़ है, जिसमें Rs 600 करोड़ का रखरखाव पूंजीगत व्यय शामिल है। निवेश के लिए आंतरिक संचय और ऋण के माध्यम से वित्तपोषण की उम्मीद है।

अनुमान, वृद्धि दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Noida के तेज़ विस्तार और Lucknow व Patna में मजबूत क्रियान्वयन को देखते हुए MOFSL ने अपने FY27 और FY28 अनुमान क्रमशः 1% और 3% बढ़ाए हैं। ब्रोकर ने FY26-FY28 राजस्व, EBITDA और PAT के लिए क्रमशः 15%, 27% और 33% CAGR का अनुमान लगाया है।

MOFSL का निवेश आधार निरंतर मात्रा वृद्धि, अधिभोग सुधार, बेहतर उपचार-मामला मिश्रण, नए अस्पतालों के सफल विस्तार और विस्तार परियोजनाओं के अनुशासित क्रियान्वयन पर निर्भर है। ब्रोकर के 28 गुना 12-महीने के अग्रिम EV/EBITDA मूल्यांकन से Rs 1,670 का लक्ष्य मूल्य निकलता है।

मुख्य जोखिम

• परियोजना क्रियान्वयन या शेष नियामकीय मंजूरियां प्राप्त करने में देरी विस्तार दृष्टिकोण को कमजोर कर सकती है।
• नई सुविधाओं का अपेक्षा से धीमा विस्तार अपेक्षित वृद्धि चालकों पर प्रतिकूल प्रभाव डाल सकता है।