स्टोर समेकन और Daily Wear विस्तार के बीच Go Fashion की SSSG सकारात्मक

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 30 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Go Fashion (India) पर अपनी खरीद रेटिंग बरकरार रखी और रिकवरी को क्रियान्वयन-आधारित बताया। जारी स्टोर-नेटवर्क समेकन के दौरान निरंतर समान-स्टोर बिक्री वृद्धि और सफल राजस्व हस्तांतरण प्रमुख निगरानी कारक हैं।

ब्रोकर का मानना है कि लगभग 14 गुना पिछले pre-Ind AS EV/EBITDA पर मूल्यांकन आकर्षक बना हुआ है। Go Fashion की कर्ज-मुक्त बैलेंस शीट और बाजार पूंजीकरण के लगभग 10% के बराबर नकदी अतिरिक्त समर्थन देते हैं। हालांकि, नेटवर्क परिवर्तन से उत्पन्न क्रियान्वयन जोखिम के कारण निकट अवधि की दृश्यता सीमित बनी हुई है।

Motilal Oswal का Rs 450 लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028 के 14 गुना pre-Ind AS EV/EBITDA पर आधारित है। यह रिपोर्ट के Rs 343 के CMP से 31.1% बढ़त की संभावना दर्शाता है।

Q1 FY27 परिचालन प्रदर्शन

Go Fashion ने FY27 की शुरुआत Rs 2,228 million के कमजोर Q1 FY27 राजस्व से की, जो सालाना आधार पर स्थिर रहा लेकिन Motilal Oswal के अनुमान से 3% आगे था। स्टोर समेकन की तेजी ने अंतर्निहित मांग में सुधार को निष्प्रभावी कर दिया। एक्सक्लूसिव ब्रांड आउटलेट राजस्व सालाना 2% बढ़कर Rs 1,600 million हुआ, समान-स्टोर बिक्री वृद्धि Q4 FY26 के नकारात्मक 2.6% से 0.6% सकारात्मक हुई, बड़े-प्रारूप स्टोर राजस्व 2% बढ़कर Rs 500 million हुआ और ऑनलाइन राजस्व 6% बढ़ा।

कंपनी ने तिमाही के दौरान 66 स्टोर बंद किए, क्योंकि वह पुराने छोटे स्टोरों की जगह 700 वर्ग फुट से बड़े आउटलेट ला रही थी। इस बदलाव का उद्देश्य ग्राहक अनुभव और स्टोर उत्पादकता में सुधार करना है।

लाभप्रदता और लागत रुझान

रिपोर्ट किया गया EBITDA सालाना 11% घटकर Rs 609 million रहा, जो ब्रोकर के अनुमान से 6% कम था, जबकि कमजोर परिचालन लीवरेज के कारण EBITDA मार्जिन 350 बेसिस पॉइंट्स गिरकर 27.3% रहा। सकल लाभ Rs 1,401 million पर स्थिर रहा और सकल मार्जिन सालाना 10 बेसिस पॉइंट्स घटकर 62.9% पर मोटे तौर पर स्थिर रहा।

कर्मचारी खर्च 1% बढ़ा, जबकि अन्य खर्च 26% बढ़े, जिसमें स्टोर बंदी से संबंधित एकमुश्त Rs 65 million राइट-ऑफ शामिल था। विपणन खर्च Q1 FY26 में बिक्री के 1.5% से बढ़कर 2.3% हो गया। एकमुश्त मदों को छोड़कर pre-Ind AS EBITDA केवल 2% घटकर Rs 312 million रहा, जिसका मार्जिन 14.0% था।

सालाना 61% बढ़कर Rs 84 million हुई अधिक अन्य आय ने कमजोर परिचालन को आंशिक रूप से संतुलित किया। फिर भी, PAT 26% घटकर Rs 165 million रहा।

स्टोर नेटवर्क और वृद्धि पहल

प्रबंधन ने कहा कि मांग में सुधार व्यापक था, जिसमें 700 वर्ग फुट से बड़े स्टोरों ने 2.5% से 3.0% समान-स्टोर बिक्री वृद्धि दी। Q1 FY27 में खुदरा क्षेत्र 7,000 वर्ग फुट घटा, लेकिन प्रबंधन का लक्ष्य बड़े-प्रारूप स्टोरों के जरिए FY27 में 8% से 10% खुदरा-क्षेत्र वृद्धि का है। बंदी की तीव्रता कम होने की उम्मीद है।

Go Fashion युवा उपभोक्ताओं तक पहुंचने और मुख्य बॉटमवियर से परे अवसरों का विस्तार करने के लिए FY27 में 10 से 12 उत्पाद श्रेणियां शुरू करने की योजना बना रही है। Daily Wear प्रारूप के 15 परिचालित स्टोर थे और FY27 के अंत तक इन्हें 25 से 30 स्टोर तक पहुंचाने का लक्ष्य है। शुरुआती इकाई अर्थशास्त्र प्रति वर्ग फुट लगभग Rs 1,000 की मासिक बिक्री, स्वस्थ इन्वेंटरी टर्न और अधिकांश स्टोरों में दोहरे अंक के EBITDA मार्जिन दर्शाते हैं।

प्रबंधन को FY27 के अंत तक इन्वेंटरी दिवस 90 से 100 दिनों के भीतर रहने की उम्मीद है।

दृष्टिकोण, अनुमान और प्रमुख जोखिम

निकट अवधि का प्रमुख जोखिम सकल मार्जिन पर दबाव है, क्योंकि फैब्रिक लागत 7% से 10% बढ़ी है। प्रबंधन मूल्य वृद्धि पर विचार नहीं कर रहा है और आने वाली तिमाहियों में इनपुट लागत सामान्य होने की उम्मीद करता है।

Motilal Oswal कम आधार से FY26 से FY29 के लिए राजस्व, pre-Ind AS EBITDA और PAT में क्रमशः 9%, 20% और 21% चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाता है। ब्रोकर ने राजस्व अनुमानों को मोटे तौर पर अपरिवर्तित रखते हुए FY27E EBITDA को 11% और PAT को 7% घटाया।

• प्रमुख निगरानी कारक: स्टोर-नेटवर्क समेकन के दौरान निरंतर समान-स्टोर बिक्री वृद्धि और सफल राजस्व हस्तांतरण।
• क्रियान्वयन जोखिम: सीमित निकट अवधि की दृश्यता और पुराने छोटे स्टोरों को बड़े-प्रारूप आउटलेट से बदलने से जुड़ी परिचालन चुनौतियां।
• मार्जिन जोखिम: यदि इनपुट लागत अपेक्षा के अनुसार सामान्य नहीं होती है, तो बढ़ी फैब्रिक लागत सकल मार्जिन पर दबाव डाल सकती है।