Godrej Properties की FY27 लॉन्च पाइपलाइन प्री-सेल्स वृद्धि और नकदी प्रवाह पर ध्यान को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

4 अगस्त 2026 के अपने 1QFY27 परिणाम अपडेट में, Motilal Oswal Financial Services ने Godrej Properties पर अपनी Buy रेटिंग बरकरार रखी। ऊंचे आधार के बावजूद प्री-सेल्स में मजबूत वृद्धि, कारोबार विकास की निरंतरता, पर्याप्त लॉन्च पाइपलाइन, बेहतर होते कलेक्शन और लाभप्रदता व मुक्त नकदी प्रवाह सृजन पर प्रबंधन का ध्यान सकारात्मक दृष्टिकोण को समर्थन देता है।

Motilal Oswal ने Rs 2,350 का हिस्सों के योग पर आधारित लक्ष्य मूल्य तय किया है, जो रिपोर्ट के Rs 2,034 के CMP से 16 प्रतिशत बढ़त का संकेत देता है।

कारोबार विकास और लॉन्च पाइपलाइन

Godrej Properties ने 1QFY27 के दौरान Rs 9,500 करोड़ की सकल विकास मूल्य क्षमता वाले तीन प्रोजेक्ट जोड़े। इनमें NCR में Rs 9,000 करोड़ क्षमता वाले समूह-आवास प्रोजेक्ट और चेन्नई में Rs 500 करोड़ क्षमता वाला प्लॉटेड-डेवलपमेंट प्रोजेक्ट शामिल था। इन अतिरिक्त प्रोजेक्टों के साथ GPL ने Rs 20,000 करोड़ के अपने वार्षिक कारोबार-विकास मार्गदर्शन का 48 प्रतिशत हासिल कर लिया था।

कंपनी ने 1QFY27 में Rs 10,500 करोड़ के सकल विकास मूल्य वाले प्रोजेक्ट लॉन्च किए और FY27 के शेष हिस्से के लिए उसकी नियोजित लॉन्च पाइपलाइन Rs 37,500 करोड़ की है। प्रबंधन ने हर तिमाही करीब Rs 7,000 करोड़ का न्यूनतम लॉन्च लक्ष्य बताया। प्रमुख बांद्रा और गोल्फ कोर्स एक्सटेंशन रोड लॉन्च क्रमशः 2QFY27 और 3QFY27 के लिए निर्धारित हैं।

प्री-सेल्स वृद्धि और बाजार प्रदर्शन

वास्तविक 1QFY27 प्री-सेल्स सालाना आधार पर 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 8,650 करोड़ रही, जो Motilal Oswal के अनुमान से 8 प्रतिशत अधिक थी। नए लॉन्च, विशेष रूप से बेंगलुरु में Godrej Vanantara, गुरुग्राम में Godrej Samaris और हैदराबाद में Godrej Brooklyn Avenue ने प्रदर्शन को बढ़ावा दिया।

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 39,000 करोड़ प्री-सेल्स का मार्गदर्शन दिया, जो सालाना आधार पर 14 प्रतिशत अधिक है। Motilal Oswal ने 10 प्रतिशत FY26-FY28E प्री-सेल्स CAGR का अपना अनुमान बरकरार रखा है, जो FY28E में Rs 41,300 करोड़ तक पहुंचने का अनुमान है। अधिकांश बाजारों में मांग मजबूत रही, विशेष रूप से बेंगलुरु, नोएडा और हैदराबाद में, जबकि तिमाही के दौरान गुरुग्राम में अपेक्षाकृत कमजोर रुझान दिखा।

कलेक्शन और नकदी प्रवाह का दृष्टिकोण

1QFY27 में कलेक्शन सालाना आधार पर 18 प्रतिशत बढ़कर Rs 4,350 करोड़ रहा, जो ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप था। परिचालन नकदी प्रवाह Rs 400 करोड़ था।

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 24,000 करोड़ कलेक्शन का मार्गदर्शन दोहराया और FY27-FY28 के लिए संचयी Rs 52,000-55,000 करोड़ कलेक्शन तथा Rs 20,000-22,000 करोड़ शुद्ध परिचालन नकदी प्रवाह का मार्गदर्शन दिया। Motilal Oswal का अनुमान है कि कलेक्शन 17 प्रतिशत CAGR से बढ़कर FY28E में Rs 27,400 करोड़ होगा और FY27-FY28 में Rs 21,500 करोड़ का शुद्ध परिचालन नकदी प्रवाह शामिल है।

प्रबंधन को FY27 में करीब Rs 9,000 करोड़ का परिचालन नकदी प्रवाह, FY27 के दौरान मुक्त नकदी प्रवाह में ब्रेकईवन और FY28 से अधिक मजबूत सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह की उम्मीद है। FY28 से परिचालन नकदी प्रवाह से वार्षिक कारोबार-विकास निवेश को वित्तपोषित किए जाने की उम्मीद है।

वित्तीय प्रदर्शन और अनुमान

रिपोर्ट किया गया 1QFY27 राजस्व Rs 510 करोड़ था, जो सालाना आधार पर 16 प्रतिशत अधिक था। EBITDA में Rs 280 करोड़ का घाटा हुआ, जिसमें नकारात्मक 56.3 प्रतिशत मार्जिन था, जबकि PAT Rs 350 करोड़ था, जो सालाना आधार पर 42 प्रतिशत कम था।

शुद्ध कर्ज तिमाही-दर-तिमाही Rs 1,200 करोड़ बढ़कर Rs 7,600 करोड़ हो गया, हालांकि शुद्ध कर्ज-से-इक्विटी 0.39 गुना के सहज स्तर पर रहा। Motilal Oswal को FY27E में Rs 8,000 करोड़ और FY28E में Rs 7,400 करोड़ का शुद्ध कर्ज रहने की उम्मीद है।

ब्रोकर ने अधिक पूर्णताओं और बेहतर मार्जिन प्रोफाइल को दर्शाने के लिए अपने FY27E और FY28E अनुमान बढ़ाए। राजस्व अनुमान क्रमशः 8 प्रतिशत और 6 प्रतिशत, EBITDA अनुमान 125 प्रतिशत और 110 प्रतिशत तथा समायोजित PAT अनुमान 24 प्रतिशत और 32 प्रतिशत बढ़ाए गए। प्रबंधन ने FY28 में करीब 20 प्रतिशत इक्विटी पर रिटर्न का मार्गदर्शन दिया है।

मूल्यांकन पद्धति

Motilal Oswal का लक्ष्य मूल्य हिस्सों के योग पर आधारित मूल्यांकन का उपयोग करता है। ब्रोकर भविष्य के नकदी प्रवाह को 10.6 प्रतिशत भारित औसत पूंजी लागत पर छूट देता है और भविष्य के कारोबार विकास की क्षमता के लिए आवासीय कारोबार को 15 प्रतिशत NAV प्रीमियम देता है।

बिक्री-मॉडल प्रोजेक्ट, विखरोली विकास प्रबंधन, अन्य विकास-प्रबंधन शुल्क और वाणिज्यिक परिसंपत्तियों का अलग-अलग मूल्यांकन किया जाता है।

प्रमुख जोखिम

• अनुमान से अधिक कारोबार-विकास खर्च टिकाऊ सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह को प्रभावित कर सकता है।
• महत्वपूर्ण प्रोजेक्ट देरी से निष्पादन और नकदी प्रवाह पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है।
• निर्माण लागत में उल्लेखनीय बढ़ोतरी से मार्जिन और लाभप्रदता पर दबाव पड़ सकता है।