Granules India में जटिल जेनेरिक्स की वृद्धि से FDF और API आय बढ़ी

निवेश दृष्टिकोण और आय अनुमान

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने बताया कि फॉर्मूलेशंस (FDF) और API में वृद्धि के समर्थन से Granules India ने FY27 की मजबूत शुरुआत की, जिसमें जटिल जेनेरिक्स का कारोबार मिश्रण में योगदान लगातार बढ़ रहा है। ब्रोकर ने अपनी खरीद सिफारिश दोहराई और FY27E तथा FY28E के आय अनुमानों को क्रमशः 1.0% और 1.2% बढ़ाया।

अनुमानों में वृद्धि जटिल-जेनेरिक उत्पादों के अधिक ऑफटेक, CDMO पेप्टाइड कारोबार के विस्तार, बेहतर API बिक्री और परिचालन लाभ की अपेक्षाओं को दर्शाती है। MOFSL ने FY26–28 में लगभग 17% राजस्व CAGR, FY28E में Rs 55.3 billion तक 18% FDF बिक्री CAGR, इसी अवधि में EBITDA मार्जिन में 205 आधार अंकों का विस्तार और 30% PAT CAGR का अनुमान लगाया है।

ब्रोकर ने Granules India का मूल्यांकन 12 माह की अग्रिम आय के 23 गुना पर किया है और Rs 1,010 का लक्ष्य मूल्य तय किया है।

1QFY27 में मजबूत वित्तीय प्रदर्शन

Granules India ने 1QFY27 में साल-दर-साल 22% वृद्धि के साथ Rs 14.8 billion की बिक्री दर्ज की, जो MOFSL के Rs 14.4 billion के अनुमान से अधिक रही। EBITDA साल-दर-साल 37.4% बढ़कर Rs 3.4 billion रहा, जो ब्रोकर के Rs 3.3 billion के अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप था, जबकि समायोजित PAT 35.5% बढ़कर Rs 1.8 billion रहा, जो Rs 1.77 billion के अनुमान के मुकाबले था।

बेहतर उत्पाद मिश्रण के समर्थन से सकल मार्जिन साल-दर-साल 75 आधार अंक बढ़कर 65.6% हो गया। बिक्री के अनुपात में अन्य खर्च 230 आधार अंक घटने से EBITDA मार्जिन 255 आधार अंक बढ़कर 22.9% हो गया। बिक्री के अनुपात में कर्मचारी खर्च 50 आधार अंक बढ़ने से यह लाभ आंशिक रूप से कम हुआ।

FDF, API और जटिल जेनेरिक्स से वृद्धि

1QFY27 में FDF प्रमुख वृद्धि चालक बना रहा, जिसकी बिक्री साल-दर-साल 22% बढ़कर Rs 10.9 billion हुई और राजस्व में 74% हिस्सेदारी रही। ADHD पोर्टफोलियो ने FDF मिश्रण को समर्थन दिया।

• PFI: बिक्री साल-दर-साल 9% बढ़कर Rs 1.3 billion हुई।
• API: बिक्री साल-दर-साल 19% बढ़कर Rs 2 billion हुई।
• CDMO: राजस्व साल-दर-साल 106% बढ़कर Rs 600 million हुआ।
• Europe: API और FDF उत्पादों के साथ-साथ पूर्व अवधियों में दाखिल डोजियर के कारण राजस्व साल-दर-साल 50% बढ़ा।

जटिल जेनेरिक्स की हिस्सेदारी 1QFY26 के 46% से बढ़कर 1QFY27 के राजस्व में 50% हो गई। यह Granules India के मात्रा-आधारित जेनेरिक्स मॉडल से अधिक मूल्य वाली जटिल उपचार पद्धतियों की ओर बदलाव को दर्शाता है।

पेप्टाइड CDMO उभरते वृद्धि चालक के रूप में

MOFSL, Granules India के स्थिर एकीकृत-जेनेरिक्स कारोबार के साथ पेप्टाइड CDMO को उभरते वृद्धि चालक के रूप में देखता है। CDMO परिचालन अभी विस्तार चरण में है। रिपोर्ट के अवलोकन में Rs 24 million का EBITDA घाटा बताया गया है, जबकि विस्तृत चर्चा में लगभग Rs 124 million के घाटे का उल्लेख है। घाटे का कारण परियोजना और उत्पाद मिश्रण, असमान परिचालन खर्च तथा राजस्व मान्यता का समय बताया गया।

Granules India अपनी Zurich सुविधा में ठोस-चरण पेप्टाइड संश्लेषण और लायोफिलाइजेशन क्षमताएं जोड़ रहा है। प्रबंधन को 1HFY27 की तुलना में 2HFY27 में CDMO प्रदर्शन मजबूत होने की उम्मीद है, FY27 में CDMO PAT सकारात्मक करने का लक्ष्य है और FY30 तक लगभग US$50 million का CDMO राजस्व अर्जित करने का उद्देश्य है।

1QFY27 के दौरान, कंपनी ने तीन ग्राहक परियोजनाएं शुरू कीं और बंद हो चुके दो उत्पादों पर ग्राहकों से फिर संपर्क किया। इनमें से एक उत्पाद FY27 में फिर सक्रिय हो सकता है।

क्षमता, पाइपलाइन और पूंजीगत व्यय

प्रबंधन को कुल EBITDA मार्जिन लगभग 22–23% रहने की उम्मीद है और अगले लगभग 1.5–2 वर्षों में एक से दो नियंत्रित-पदार्थ उत्पाद शुरू करने की योजना है। R&D खर्च बिक्री का लगभग 5.5–6% रहने की उम्मीद है।

Granules India के पास विभिन्न भौगोलिक क्षेत्रों में मंजूरी की प्रतीक्षा में 50 डोजियर हैं, जिनमें 26 जटिल जेनेरिक्स शामिल हैं, और उसने 1QFY27 में पांच डोजियर दाखिल किए। US सुविधा 70% उपयोग पर चल रही है और FY28 की जरूरतों के लिए क्षमता बढ़ाई जा रही है।

US में कम प्राप्य दिवसों से मदद मिलने पर 1QFY27 में परिचालन नकदी प्रवाह बढ़कर Rs 3.8 billion हो गया। FY27 के लिए पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन लगभग Rs 6 billion है, जिसमें से Rs 890 million 1QFY27 में खर्च किए गए। Genome Valley में प्रमुख निवेश काफी हद तक पूरे हो चुके हैं।

नियामकीय प्रगति और प्रमुख निगरानी बिंदु

नियामकीय प्रगति सकारात्मक रही है, हालांकि Gagillapur सुविधा एक महत्वपूर्ण निगरानी बिंदु बनी हुई है। Granules India की Virginia GPI सुविधा को जून 2026 में USFDA मंजूरी मिली, जिससे स्वच्छ EIR वाली सुविधाओं की संख्या आठ में से सात हो गई।

Gagillapur में सुधार कार्य पूरा हो चुका है और जवाब जमा कर दिए गए हैं, लेकिन पुनः निरीक्षण का परिणाम प्रतीक्षित है। परिचालन और आपूर्ति अप्रभावित हैं। हालांकि, लंबित नौ ANDAs की मंजूरी सफल USFDA निरीक्षणों पर निर्भर है।

प्रमुख अनुमान और मूल्यांकन