MDF मार्जिन और विस्तार से दृष्टिकोण को समर्थन, Greenply Industries की Q1 FY27 में मजबूत वृद्धि
Greenply Industries Ltd.
BUY
₹298
₹287
₹375
25.84%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
प्लाइवुड और MDF में अनुमान से बेहतर Q1 FY27 परिचालन प्रदर्शन तथा प्रबंधन के सकारात्मक दृष्टिकोण के बाद Anand Rathi Research ने Greenply Industries पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकरेज ने 22 गुना FY28E EPS के अपरिवर्तित मूल्यांकन गुणक का उपयोग करते हुए लक्ष्य मूल्य Rs 350 से बढ़ाकर Rs 375 कर दिया।
ब्रोकरेज को FY26-FY28E के दौरान 44.5 प्रतिशत EPS CAGR का अनुमान है और RoE के FY26 के 11.8 प्रतिशत से सुधरकर FY28E में 18.2 प्रतिशत होने की उम्मीद है। Greenply का मूल्यांकन FY27E EPS के 22.2 गुना और FY28E EPS के 17.8 गुना पर है, जबकि इसका पांच-वर्षीय औसत P/E 28.3 गुना है।
| विवरण | मूल्य |
|---|---|
| सिफारिश | BUY |
| लक्ष्य मूल्य | Rs 350 से बढ़ाकर Rs 375 |
| मूल्यांकन गुणक | 22 गुना FY28E EPS |
| अनुमानित EPS CAGR, FY26-FY28E | 44.5 प्रतिशत |
| अनुमानित RoE | FY26 में 11.8 प्रतिशत से FY28E में 18.2 प्रतिशत |
| मूल्यांकन | 22.2 गुना FY27E EPS; 17.8 गुना FY28E EPS |
Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन
Greenply ने Rs 7,249 million की समेकित Q1 FY27 परिचालन आय दर्ज की, जो सालाना आधार पर 20.7 प्रतिशत अधिक है। EBITDA 27.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 783 million हुआ, जबकि समायोजित PAT 50.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 376 million हो गया।
EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 55 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 10.8 प्रतिशत हुआ, हालांकि Q4 FY26 से क्रमिक आधार पर इसमें 121 बेसिस पॉइंट्स की गिरावट आई। बेहतर मात्रा वृद्धि और MDF मार्जिन के कारण EBITDA Anand Rathi के अनुमान से 6 प्रतिशत अधिक रहा।
| समेकित Q1 FY27 मापदंड | Q1 FY27 | सालाना बदलाव |
|---|---|---|
| परिचालन आय | Rs 7,249 million | 20.7 प्रतिशत वृद्धि |
| EBITDA | Rs 783 million | 27.1 प्रतिशत वृद्धि |
| समायोजित PAT | Rs 376 million | 50.6 प्रतिशत वृद्धि |
| EBITDA मार्जिन | 10.8 प्रतिशत | 55 बेसिस पॉइंट्स वृद्धि; क्रमिक आधार पर 121 बेसिस पॉइंट्स गिरावट |
खंड प्रदर्शन
प्लाइवुड
प्लाइवुड राजस्व सालाना आधार पर 17.0 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,311 million हो गया। मात्रा 13.5 प्रतिशत बढ़कर 19.4 million वर्ग मीटर हुई, जबकि प्राप्ति क्रमिक आधार पर 5.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 271 प्रति वर्ग मीटर हुई।
प्लाइवुड EBITDA सालाना आधार पर 23.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 445 million हुआ और EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 45 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 8.4 प्रतिशत हुआ। सकल मार्जिन में 49 बेसिस पॉइंट्स की गिरावट के बावजूद, ब्रांड खर्च प्लाइवुड राजस्व के 2.8 प्रतिशत तक 130 बेसिस पॉइंट्स घटने से मार्जिन में सुधार हुआ।
प्रबंधन ने मात्रा वृद्धि का श्रेय बेहतर उत्पाद गुणवत्ता, आपूर्ति-श्रृंखला में बदलाव और मिड-प्रीमियम Ecotech ब्रांड पर अधिक ध्यान को दिया। हालांकि, अप्रैल-मई 2026 चुनावों के दौरान श्रम उपलब्धता और आउटसोर्सिंग सामग्री की खरीद ने वृद्धि को सीमित किया।
MDF
MDF राजस्व सालाना आधार पर 32.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,957 million हो गया। मात्रा 24.7 प्रतिशत बढ़कर 57,805 CBM हुई, जबकि प्राप्ति क्रमिक आधार पर 11.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 33,849 प्रति CBM हुई।
MDF खंड EBITDA सालाना आधार पर 30.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 339 million हुआ। MDF EBITDA मार्जिन क्रमिक आधार पर 34 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 17.3 प्रतिशत हुआ, जो Anand Rathi के 16 प्रतिशत अनुमान की तुलना में है। मौजूदा MDF क्षमता उपयोग Q1 FY27 में 77 प्रतिशत था। प्रबंधन का FY27 में पूर्ण उपयोग का लक्ष्य है और उसे उपयोग 80-82 प्रतिशत तक पहुंचने की संभावना दिखती है।
| खंड | राजस्व | मात्रा | EBITDA | मार्जिन / प्राप्ति |
|---|---|---|---|---|
| प्लाइवुड | Rs 5,311 million; सालाना आधार पर 17.0 प्रतिशत वृद्धि | 19.4 million वर्ग मीटर; 13.5 प्रतिशत वृद्धि | Rs 445 million; 23.6 प्रतिशत वृद्धि | 8.4 प्रतिशत मार्जिन; प्राप्ति Rs 271 प्रति वर्ग मीटर |
| MDF | Rs 1,957 million; सालाना आधार पर 32.8 प्रतिशत वृद्धि | 57,805 CBM; 24.7 प्रतिशत वृद्धि | Rs 339 million; 30.4 प्रतिशत वृद्धि | 17.3 प्रतिशत मार्जिन; प्राप्ति Rs 33,849 प्रति CBM |
प्रबंधन दृष्टिकोण और परिचालन मार्गदर्शन
- FY27 के लिए मात्रा वृद्धि मार्गदर्शन प्लाइवुड के लिए 10 प्रतिशत और MDF के लिए 25-30 प्रतिशत पर बरकरार है।
- प्रबंधन को उम्मीद है कि तिमाही प्लाइवुड राजस्व Rs 6 billion से अधिक होने पर प्लाइवुड EBITDA मार्जिन 10 प्रतिशत से ऊपर टिकाऊ रहेगा।
- टिकाऊ MDF EBITDA मार्जिन 16-17 प्रतिशत रहने की उम्मीद है, नई MDF लाइन शुरू होने के बाद संभावित अतिरिक्त 1 प्रतिशत के साथ।
- Q1 की दूसरी छमाही में आयातित रसायनों की लागत कम हुई, लेकिन कच्चे तेल की ऊंची कीमतों के कारण जुलाई 2026 में कीमतें फिर बढ़ने लगी थीं।
- लकड़ी की कीमतें स्थिर थीं और निकट अवधि में इनके स्थिर रहने की उम्मीद है।
क्षमता विस्तार और पूंजीगत व्यय
Greenply ने FY27 के लिए अपने पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन को Rs 4.5-5.0 billion पर बरकरार रखा।
- 13.5 million वर्ग मीटर क्षमता और Rs 1.3 billion पूंजीगत व्यय वाला ओडिशा का नया प्लाइवुड संयंत्र Q4 FY27E में पूरा करने का लक्ष्य है।
- मौजूदा संयंत्र में MDF विस्तार क्षमता को 300,000 CBM से बढ़ाकर 510,000 CBM करेगा। परियोजना में Rs 4.25 billion का पूंजीगत व्यय शामिल है और इसके Q2 FY28E तक पूरा होने की उम्मीद है।
- प्रबंधन को दूसरी लाइन चालू होने के बाद MDF RoCE 17-18 प्रतिशत रहने की उम्मीद है।
फर्नीचर फिटिंग्स संयुक्त उद्यम
50 प्रतिशत फर्नीचर फिटिंग्स संयुक्त उद्यम ने Rs 57 million की कम हुई घाटा हिस्सेदारी दर्ज की। महंगे आयात और चीनी प्रतिस्पर्धा के कारण यह घाटे में बना हुआ है। प्रबंधन को उम्मीद है कि उद्यम FY28 के मध्य तक बराबरी पर पहुंच जाएगा और चरण II के बाद FY29 में लाभदायक होगा।
प्रमुख जोखिम
- प्लाइवुड या MDF में बाजार हिस्सेदारी का नुकसान।
- नई परियोजनाओं के क्रियान्वयन में देरी।
- विकास के लिए पूंजीगत व्यय लागत में भारी वृद्धि।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
