गैस व्यापार बढ़ने के साथ Gujarat Gas का Morbi-आधारित मात्रा सुधार का लक्ष्य
Gujarat Energy Ltd.
HOLD
₹397
₹247.7
₹380
4.28%
एकीकृत ऊर्जा कंपनी में बदलाव
PL Research के 2 जून 2026 के परिणाम अपडेट में Gujarat Gas के एकीकृत ऊर्जा कंपनी में बदलाव को शामिल किया गया है। 1 मई 2026 से GSPC, GSPL और GSPC Energy का Gujarat Gas में विलय किया गया, जबकि GSPL के ट्रांसमिशन कारोबार को GSPL Transmission में अलग किया गया। इसके बाद 14 मई 2026 को Gujarat Gas का नाम बदलकर Gujarat Energy Ltd कर दिया गया। PL ने कहा कि विलय के बाद ऐतिहासिक वित्तीय आंकड़े तुलनीय नहीं हैं।
Q4FY26 और FY26 वित्तीय प्रदर्शन
| मानदंड | Q4FY26 | तिमाही-दर-तिमाही | वर्ष-दर-वर्ष | PL अनुमान के मुकाबले |
|---|---|---|---|---|
| शुद्ध बिक्री | Rs 57.7 बिलियन | 2.7 प्रतिशत कम | 9.5 प्रतिशत कम | अनुमान से 82.8 प्रतिशत अधिक |
| EBITDA | Rs 7.8 बिलियन | 18.1 प्रतिशत कम | 33.6 प्रतिशत अधिक | अनुमान से 117.0 प्रतिशत अधिक |
| EBITDA मार्जिन | 13.6 प्रतिशत | — | Q4FY25 के 9.2 प्रतिशत से अधिक | — |
| रिपोर्ट किया गया PAT | Rs 5.2 बिलियन | 24.8 प्रतिशत कम | — | — |
FY26 में राजस्व वर्ष-दर-वर्ष 12.7 प्रतिशत घटकर Rs 242.0 बिलियन रहा, जबकि EBITDA 2.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 31.5 बिलियन और रिपोर्ट किया गया PAT 7.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 18.2 बिलियन हो गया।
CGD मात्रा रुझान और Morbi में सुधार
Q4FY26 में CGD बिक्री मात्रा तिमाही-दर-तिमाही 5.8 प्रतिशत सुधरकर 8.9 mmscmd हो गई। यह वृद्धि CNG में 4.3 प्रतिशत वृद्धि, घरेलू PNG में 9.6 प्रतिशत वृद्धि और औद्योगिक/वाणिज्यिक PNG में 6.3 प्रतिशत वृद्धि से हुई।
फिर भी कुल CGD मात्रा वर्ष-दर-वर्ष 4.6 प्रतिशत घटी, क्योंकि औद्योगिक/वाणिज्यिक PNG मात्रा 16.0 प्रतिशत गिर गई। इसकी आंशिक भरपाई CNG में 11.8 प्रतिशत वृद्धि और घरेलू PNG में 2.2 प्रतिशत वृद्धि से हुई। FY26 में CGD मात्रा 9.6 प्रतिशत घटकर 8.7 mmscmd रही, जो मुख्यतः औद्योगिक PNG मात्रा में 23.3 प्रतिशत गिरावट को दर्शाती है। Gujarat Gas ने FY26 के लिए CGD EBITDA Rs 6.2 प्रति scm बताया।
प्रबंधन ने कहा कि Q4FY26 में Morbi की औसत मात्रा 2.02 mmscmd रही, जो तिमाही-दर-तिमाही 21 प्रतिशत बढ़ी। प्रोपेन की सीमित उपलब्धता और PNG के बढ़ते उपयोग से Morbi की अधिकतम मात्रा लगभग 8.0 mmscmd पर चल रही थी, जिसके 8.8-8.9 mmscmd तक पहुंचने की संभावना है।
- कंपनी ने Q4FY26 में लगभग 43,000 घरेलू PNG ग्राहक जोड़े, जिससे कुल कनेक्शन 24.2 लाख हो गए।
- CNG बिक्री रिकॉर्ड 3.6 mmscmd तक पहुंची, जबकि CNG वाहनों की संख्या वर्ष-दर-वर्ष 15 प्रतिशत बढ़कर 17.7 लाख हो गई।
- प्रबंधन ने FY27 के लिए CGD EBITDA Rs 5.5-6.5 प्रति scm का मार्गदर्शन दिया।
- प्रबंधन ने FY27 के लिए क्रमशः CGD और E&P पूंजीगत खर्च Rs 10 बिलियन और Rs 1 बिलियन का मार्गदर्शन दिया।
गैस व्यापार वृद्धि और LNG आपूर्ति
FY26 में गैस व्यापार की सकल मात्रा 10.2 mmscmd रही, जिसमें से 5.3 mmscmd CGD को आपूर्ति के बाद शुद्ध मात्रा 4.9 mmscmd थी। Q1FY27 की वार्षिक दर सकल लगभग 14 mmscmd और शुद्ध 5.5 mmscmd थी।
प्रबंधन को लगभग Rs 10-11 बिलियन की टिकाऊ वार्षिक गैस-व्यापार लाभप्रदता की उम्मीद है और FY31 तक मात्रा में 25-30 प्रतिशत वृद्धि का लक्ष्य है। कंपनी के QatarEnergy, Shell, TotalEnergies और Uniper के साथ दीर्घकालिक LNG आपूर्ति अनुबंध हैं। हालांकि, उसने पश्चिम एशिया संघर्ष के कारण मई और जून 2026 में दो LNG खेपों के नुकसान को स्वीकार किया।
अनुमान, मूल्यांकन और सिफारिश
Morbi में अपेक्षित सुधार से PL ने FY27E और FY28E के लिए CGD मात्रा अनुमान क्रमशः 9.1 mmscmd और 9.6 mmscmd से बढ़ाकर 11.5 mmscmd और 10.3 mmscmd कर दिए। उसने EBITDA प्रति scm अनुमान Rs 5.9 और Rs 6.0 से घटाकर Rs 5.2 और Rs 5.8 कर दिए।
Morbi-आधारित वृद्धि की स्थिरता और एकीकृत कारोबारों के क्रियान्वयन की निगरानी की जरूरत बताते हुए PL ने रेटिंग Accumulate से घटाकर HOLD कर दी। Rs 342 से बढ़ाया गया इसका Rs 380 लक्ष्य मूल्य, CGD के लिए 13 गुना EV/EBITDA और गैस व्यापार, E&P तथा बिजली के लिए 5 गुना का उपयोग कर भागों के योग मूल्यांकन पर आधारित है।
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