विज्ञापन खर्च से मार्जिन सुधार में देरी, Havells India की वृद्धि मजबूत बनी रही

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

Havells India पर 19 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Anand Rathi Research ने अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी, लेकिन 12-महीने का लक्ष्य मूल्य Rs 1,447 से घटाकर Rs 1,379 कर दिया। ब्रोकरेज ने मजबूत राजस्व वृद्धि, क्षमता विस्तार और बढ़ते नवीकरणीय ऊर्जा अवसर के समर्थन से दीर्घकालिक सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखा है। हालांकि, कमजोर Q1FY27 लाभप्रदता के बाद आय में सुधार क्रमिक रहने की उम्मीद है.

Lloyd मार्जिन सुधार की गति, कच्चे माल की कीमतों की स्थिरता, नियोजित क्षमता विस्तार का क्रियान्वयन और नवीकरणीय ऊर्जा कारोबार का विस्तार प्रमुख निगरानी बिंदु हैं.

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Havells India ने समेकित Q1FY27 राजस्व Rs 65,182 million दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 19.5 प्रतिशत बढ़ा, जिसमें Cables & Wires की 27 प्रतिशत वृद्धि का योगदान रहा। नवीकरणीय ऊर्जा राजस्व Rs 3,143 million रहा, जो सालाना आधार पर 235.9 प्रतिशत बढ़ा, और इसे Q1FY27 से अलग खंड के रूप में रिपोर्ट किया गया.

पश्चिम एशिया से जुड़े निर्यात व्यवधान और कच्चे माल की कीमतों में उतार-चढ़ाव से स्विचगियर राजस्व प्रभावित हुआ। तिमाही में लाभप्रदता उल्लेखनीय रूप से कमजोर हुई: EBITDA सालाना आधार पर 9.6 प्रतिशत घटकर Rs 4,662 million रहा, जबकि EBITDA मार्जिन 230 बेसिस पॉइंट्स घटकर 7.2 प्रतिशत रह गया। सकल मार्जिन 214 बेसिस पॉइंट्स गिरा। विज्ञापन और प्रचार खर्च सालाना आधार पर दोगुने से अधिक हुआ, कर्मचारी लागत 6.4 प्रतिशत बढ़ी और अन्य खर्च 28.8 प्रतिशत बढ़े.

PAT सालाना आधार पर 16.5 प्रतिशत घटकर Rs 2,904 million रहा, जबकि PAT मार्जिन 4.5 प्रतिशत था। Havells ने विभिन्न श्रेणियों में 5-20 प्रतिशत की मूल्य वृद्धि लागू की। इलेक्ट्रिकल उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं में मूल्य वृद्धि औसतन करीब 7-8 प्रतिशत रही और इसे उपभोक्ताओं ने अच्छी तरह स्वीकार किया.

प्रबंधन का दृष्टिकोण और व्यावसायिक रुझान

प्रबंधन को Q2FY27 से विज्ञापन खर्च सामान्य होने और हालिया मूल्य वृद्धि का असर दिखने पर मार्जिन में सुधार की उम्मीद है। कंपनी ने स्वस्थ द्वितीयक बिक्री, बाजार हिस्सेदारी में कोई महत्वपूर्ण नुकसान नहीं होने और बिक्री-आधारित वितरण मॉडल की ओर बढ़ने के साथ वितरण गुणवत्ता में सुधार की जानकारी दी.

तांबे की कीमतों में उतार-चढ़ाव से डीलरों द्वारा भंडारण प्रभावित होने के कारण Cables & Wires की मात्रा वृद्धि सपाट रही, हालांकि प्रबंधन को मांग संबंधी कोई चिंता नहीं दिखी। Rs 14 billion के FY27 capex मार्गदर्शन में से करीब Rs 8 billion विशेष सौर केबल सहित केबल क्षमता विस्तार के लिए निर्धारित है.

Lloyd और स्विचगियर

देर से आई गर्मी, पहले की GST-संबंधित चैनल भंडारण और वितरण सामान्यीकरण से प्राथमिक बिक्री प्रभावित होने पर Lloyd के Q1FY27 एयर-कंडीशनर की मात्रा एकल अंक में बढ़ी। Lloyd ने EBIT मार्जिन में 3.9 प्रतिशत का नुकसान दर्ज किया, लेकिन प्रबंधन को जिंसों की कीमतों में उतार-चढ़ाव घटने और मूल्य वृद्धि का लाभ मिलने पर योगदान मार्जिन के फिर से दोहरे अंक में लौटने की उम्मीद है.

शिपिंग व्यवधान कम होने पर प्रबंधन को Q2FY27 से स्विचगियर निर्यात और समग्र खंड वृद्धि में सुधार की उम्मीद है। स्विचगियर राजस्व का करीब 15 प्रतिशत अंतरराष्ट्रीय बाजारों से आता है.

नवीकरणीय ऊर्जा अवसर

सौर पैनल की मांग और Goldi Solar में Havells के रणनीतिक निवेश से नवीकरणीय ऊर्जा को लाभ मिला, हालांकि इन्वर्टरों की तुलना में कम मार्जिन वाले पैनलों के अधिक मिश्रण से लाभप्रदता सीमित रही। प्रबंधन का इरादा अधिक मार्जिन वाले उपभोक्ता, वाणिज्यिक और औद्योगिक समाधान, बैटरी ऊर्जा भंडारण प्रणालियां, इलेक्ट्रिक वाहन चार्जर और वितरित नवीकरणीय ऊर्जा समाधानों में विस्तार करने का है.

आय अनुमान और मूल्यांकन

Anand Rathi ने FY27E/FY28E EBITDA अनुमान 3.9 प्रतिशत/2.9 प्रतिशत और PAT अनुमान 6.0 प्रतिशत/4.9 प्रतिशत घटाए, जबकि राजस्व अनुमान मोटे तौर पर अपरिवर्तित रहे। ब्रोकरेज ने FY26-FY28E के दौरान राजस्व और PAT की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर क्रमशः 13 प्रतिशत और 8 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है.

प्रमुख जोखिम

• जिंस कीमतों में उतार-चढ़ाव.
• उपभोक्ता-केंद्रित खंडों में कम मात्रा.
• प्रतिस्पर्धा की अधिक तीव्रता.