Healthcare Global Enterprises विस्तार-आधारित ऑन्कोलॉजी वृद्धि और अधिक लाभप्रदता का लक्ष्य रखती है

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख तर्क

ICICI Direct Research ने Healthcare Global Enterprises (HCG) पर अपना BUY रुख बरकरार रखा है, जिसे एकल-विशेषज्ञता ऑन्कोलॉजी स्वास्थ्यसेवा परिचालक के रूप में इसकी स्थिति, नियोजित क्षमता विस्तार, बेहतर लाभप्रदता की संभावना और कैंसर देखभाल की बढ़ती मांग को हासिल करने के अवसर से समर्थन मिलता है। ब्रोकर ने KKR द्वारा HCG में 54 per cent हिस्सेदारी के अधिग्रहण को सकारात्मक माना है और KKR के स्वास्थ्यसेवा निवेश अनुभव तथा लंबी निवेश अवधि का उल्लेख किया है।

HCG 25 व्यापक कैंसर केंद्र, दो उत्कृष्टता केंद्र, छह डे-केयर केंद्र और चार बहु-विशेषज्ञता अस्पताल संचालित करता है। Q1FY27 में इसके विशेषज्ञता मिश्रण में मेडिकल ऑन्कोलॉजी का हिस्सा 39 per cent, सर्जिकल ऑन्कोलॉजी का 21 per cent, OPD ऑन्कोलॉजी सेवाओं का 15 per cent, रेडिएशन ऑन्कोलॉजी का 14 per cent और गैर-ऑन्कोलॉजी का 11 per cent था।

Q1FY27 वित्तीय और परिचालन प्रदर्शन

Q1FY27 में राजस्व सालाना आधार पर 13 per cent बढ़कर Rs 693 crore हो गया, जिसे 11 per cent मात्रा वृद्धि और 2 per cent ARPP वृद्धि से बल मिला। EBITDA सालाना आधार पर 13 per cent बढ़कर लगभग Rs 122 crore हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन 17.6 per cent पर स्थिर रहा। वेस्ट क्लस्टर में नरमी के बावजूद तिमाही को अच्छा बताया गया।

क्लस्टर प्रदर्शन मिश्रित रहा। अस्पताल राजस्व में 43 per cent हिस्सेदारी वाले वेस्ट क्लस्टर का राजस्व सालाना आधार पर 9 per cent बढ़ा, जिसमें मात्रा 10 per cent बढ़ी जबकि ARPP 1 per cent गिरा। अस्पताल राजस्व में 40 per cent हिस्सेदारी वाले साउथ क्लस्टर ने 16 per cent राजस्व वृद्धि दर्ज की, जिसमें मात्रा 7 per cent और ARPP 8 per cent बढ़ा। अस्पताल राजस्व में 11 per cent योगदान देने वाले ईस्ट क्लस्टर ने मात्रा में 25 per cent वृद्धि के दम पर 22 per cent राजस्व वृद्धि दर्ज की, हालांकि ARPP 3 per cent घटा।

गैर-संस्थागत राजस्व सालाना आधार पर 17 per cent बढ़ा और इसका योगदान 67 per cent से बढ़कर 69 per cent हो गया, जिससे भुगतानकर्ता मिश्रण बेहतर हुआ। नॉर्थ बेंगलुरु के नुकसान और एकमुश्त लागतों को छोड़कर, समायोजित EBITDA सालाना आधार पर 20 per cent बढ़ा और मार्जिन 18.2 per cent से बढ़कर 19.4 per cent हो गया। 25 में से 16 परिपक्व केंद्रों ने अपना अब तक का सर्वाधिक तिमाही राजस्व दर्ज किया।

क्षमता विस्तार और नए अस्पताल की प्रगति

नए 132-बेड वाले नॉर्थ बेंगलुरु कैंसर अस्पताल ने अपनी पहली परिचालन तिमाही में Rs 6.7 crore का योगदान दिया, 550 से अधिक नए मरीज दर्ज किए और 300 से अधिक भर्तियां दर्ज कीं। प्रबंधन को उम्मीद है कि इस सुविधा के लिए Q1FY27 EBITDA नुकसान की सबसे ऊंची तिमाही होगी, FY27 के भीतर मासिक ब्रेक-ईवन और समय के साथ 60-65 per cent इष्टतम अधिभोग की उम्मीद है।

HCG ने Q1FY27 के दौरान साउथ क्लस्टर में 61, वेस्ट क्लस्टर में 27 और ईस्ट क्लस्टर में 26 परिचालन बेड जोड़े। मौजूदा अस्पताल 75-80 per cent उपयोग पर संचालित हो सकते हैं, जो पर्याप्त नई क्षमता की जरूरत से पहले आगे की वृद्धि की गुंजाइश दर्शाता है।

31 मार्च 2026 तक HCG के पास 2,734 बेड और 38 LINAC मशीनें थीं। FY30 तक करीब Rs 550 crore के पूंजीगत व्यय के साथ 935 से अधिक बेड और चार LINAC मशीनें जोड़ने की योजना है। विस्तार का करीब 60 per cent ब्राउनफील्ड परियोजनाओं के जरिए होने की उम्मीद है, जिनके तेजी से बढ़ने की ICICI Direct को उम्मीद है।

HCG ने नासिक और बेंगलुरु उत्कृष्टता केंद्र में रोबोटिक सर्जिकल सिस्टम भी जोड़े हैं। FY26 में Rs 61 crore बिक्री वाले, मामूली लाभ वाले Milann प्रजनन व्यवसाय से निकलने के बाद प्रबंधन का ध्यान मुख्य ऑन्कोलॉजी, CAR-T थेरेपी, बोन मैरो प्रत्यारोपण, रोबोटिक सर्जरी, प्रिसिजन ऑन्कोलॉजी और प्रिसिजन डायग्नोस्टिक्स पर है।

लाभप्रदता दृष्टिकोण और अनुमान

प्रबंधन ने भुगतानकर्ता मिश्रण में सुधार, अधिक क्लिनिकल जटिलता, परिचालन लाभ और नए अस्पतालों से कम नुकसान के जरिए मध्य-किशोर राजस्व वृद्धि तथा क्रमिक मार्जिन सुधार का मार्गदर्शन दिया। अगले दो वर्षों में EBITDA मार्जिन करीब 21 per cent और चार से पांच वर्षों में करीब 25 per cent करने का उसका लक्ष्य है।

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

ICICI Direct का Rs 785 का लक्ष्य मूल्य FY28E के Rs 675 crore EBITDA के 19 गुना पर आधारित है।

ब्रोकर द्वारा पहचाने गए प्रमुख जोखिम हैं:

• घोषित पूंजीगत व्यय से प्रतिफल में देरी।
• कैंसर उपचार में सुपर-स्पेशलिटी अस्पतालों से प्रतिस्पर्धा।
• प्रशिक्षित कर्मचारियों और डॉक्टरों का नौकरी छोड़ना।