Hexaware सौदा कार्यान्वयन और AI जुड़ाव से CY27 वृद्धि परिदृश्य मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य तर्क

Motilal Oswal Financial Services ने Hexaware Technologies पर खरीद रेटिंग और Rs 660 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा है। ब्रोकरेज का मानना है कि CY26 राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन में कमी मांग खत्म होने के बजाय सौदों के कार्यान्वयन में देरी को दर्शाती है। 3QCY26 के अंत से 4QCY26 में विलंबित कार्यान्वयन, बड़े आधुनिकीकरण सौदों में स्वस्थ गति तथा बैंकिंग, स्वास्थ्यसेवा और विनिर्माण में मजबूती से CY26 का अंत बेहतर रहने और CY27 में उच्च एकल-अंकीय से दहाई अंकों की वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है, बशर्ते व्यापक आर्थिक स्थितियां स्थिर रहें।

2QCY26 वित्तीय प्रदर्शन

Hexaware ने 2QCY26 में USD 405 million का राजस्व दर्ज किया, जो स्थिर मुद्रा आधार पर तिमाही-दर-तिमाही 4.4% बढ़ा और Motilal Oswal के 4.8% अनुमान से थोड़ा कम रहा। राजस्व वृद्धि को लगभग USD 9 million की अंतर्निहित वॉल्यूम वृद्धि और कैलेंडर व बिलिंग दिनों के लगभग USD 5 million के लाभ से समर्थन मिला।

समायोजित EBIT मार्जिन 13.6% रहा, जो ब्रोकरेज के 13.5% अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप और तिमाही-दर-तिमाही लगभग 60 बेसिस पॉइंट्स अधिक था। FX और कैलेंडर प्रभावों का योगदान लगभग 160 बेसिस पॉइंट्स रहा, जबकि बेहतर उपयोग दर से लगभग 30 बेसिस पॉइंट्स जुड़े। मौसमी व कार्यक्रम लागत के लगभग 70 बेसिस पॉइंट्स और भर्ती निवेश के लगभग 50 बेसिस पॉइंट्स ने इन लाभों को आंशिक रूप से कम किया।

समायोजित PAT Rs 3,300 million रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 6.1% और साल-दर-साल 13% कम था तथा Motilal Oswal के Rs 3,800 million अनुमान से नीचे रहा। करीब USD 8 million के हेज और रूपांतरण घाटे ने आय वृद्धि को सीमित किया। प्रबंधन को इनमें से लगभग USD 5 million के घाटे 3QCY26 में और USD 3 million के 4QCY26 में उलटने की उम्मीद है। प्रभावी कर दर 25.1% रही, जो निर्देशित 25-26% दायरे में थी।

CY26 मार्गदर्शन और परिचालन संकेतक

प्रबंधन ने CY26 राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन को पहले के लगभग 7.6% से घटाकर 6-7% कर दिया, जिसमें CPE रीबैजिंग सौदे से लगभग 50 बेसिस पॉइंट्स शामिल हैं। यह संशोधन पहले जीते गए सौदों के कार्यान्वयन में देरी और विशेषकर मध्य पूर्व में यात्रा व परिवहन की बिगड़ती स्थितियों के कारण किया गया।

Hexaware ने अपना 13-14% CY26 EBIT-मार्जिन मार्गदर्शन बरकरार रखा। प्रबंधन को उपयोग दर स्वस्थ बने रहने की उम्मीद है, जबकि विलंबित कार्यान्वयन से परिचालन लाभ लगातार भर्ती और AI-क्षमता निवेश की भरपाई में मदद करेगा। कर्मचारियों की संख्या तिमाही-दर-तिमाही 2.1% बढ़कर 34,506 हो गई, जिसमें 708 की शुद्ध बढ़ोतरी शामिल है। IT उपयोग दर 220 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 84.8% हुई, जबकि LTM कर्मचारी छोड़ने की दर 10 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 11.2% रही। बोर्ड ने प्रति शेयर Rs 8.5 के अंतरिम लाभांश को मंजूरी दी।

AI-आधारित वृद्धि के अवसर

ब्रोकरेज ने AI-आधारित अवसरों को एक अतिरिक्त वृद्धि चालक के रूप में पहचाना है। Hexaware हर महीने एक AI सेवा शुरू कर रहा है, उसने AI चैंपियन दल बनाए हैं और 65 SaaS भागीदारों के बीच अपना शून्य-लाइसेंस मंच विकसित कर रहा है।

प्रबंधन ने कहा कि उसके शीर्ष 20 ग्राहकों में से 13 ने पिछली पांच तिमाहियों में, मुख्यतः AI के कारण, विक्रेता एकीकरण पूरा कर लिया है। इन खातों के एकीकरण के बाद अधिक स्थिर चरण में प्रवेश करने से वृद्धि के विकल्प बन सकते हैं। कंपनी इनपुट-, आउटपुट- और परिणाम-आधारित AI मूल्य निर्धारण का भी परीक्षण कर रही है, क्योंकि ग्राहक श्रम लागत के साथ टोकन लागत का भी आकलन कर रहे हैं।

ERP बदलाव से संबंधित चालान रोक के कारण DSO बढ़ा हुआ था, लेकिन वर्षांत तक इसके 70-75 दिनों पर सामान्य होने की उम्मीद है। LTM परिचालन नकदी प्रवाह से PAT करीब 125% रहा।

ब्रोकरेज अनुमान और मूल्यांकन

लक्ष्य मूल्य CY27E EPS के 23 गुना पर आधारित है।

मुख्य तर्क के प्रमुख जोखिम

• सौदों के कार्यान्वयन में और देरी।
• यात्रा और परिवहन में लगातार कमजोरी।
• कमजोर व्यापक आर्थिक माहौल।
• भर्ती और AI निवेश की भरपाई परिचालन लाभ से न होना।