Hexaware सौदों का विस्तार और AI कार्य मजबूत CY26 अंत व CY27 वृद्धि को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और संशोधित CY26 मार्गदर्शन

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने 10 अगस्त 2026 के Hexaware Technologies कंपनी अपडेट में, CMP Rs 570 के मुकाबले Rs 720 के लक्ष्य मूल्य के साथ अपनी BUY रेटिंग दोहराई है। लक्ष्य मूल्य CY27E EPS के 25 गुना पर आधारित है और CMP से करीब 26 प्रतिशत बढ़त का संकेत देता है।

ब्रोकर का मानना है कि CY26 राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन में कमी मुख्यतः पहले जीते गए सौदों से राजस्व की मान्यता में देरी को दर्शाती है, न कि मांग में गिरावट को। Hexaware ने CPS रीबैजिंग सौदे से करीब 50 बेसिस पॉइंट्स सहित अपना CY26 राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन घटाकर साल-दर-साल 6-7 प्रतिशत कर दिया है।

सौदों के विस्तार में देरी और Travel and Transportation में लगातार कमजोरी से राजस्व मान्यता Q3 के अंत और Q4CY26 की ओर खिसक गई है। अगले दो तिमाहियों में ये परियोजनाएं अपेक्षा के अनुरूप बढ़ती हैं या नहीं, यह प्रमुख निष्पादन निगरानी बिंदु है।

मांग परिदृश्य, AI से आय और CY27 आधार

2QCY26 के बाद प्रबंधन ने MOFSL के साथ संशोधित मार्गदर्शन, मांग की स्थिति, AI से आय और मध्यम अवधि के परिदृश्य पर चर्चा की। ब्रोकर की व्याख्या के अनुसार, प्रबंधन की टिप्पणियों से संकेत मिला कि पाइपलाइन स्वस्थ बनी हुई है और इसका नेतृत्व आधुनिकीकरण, विक्रेता-एकीकरण तथा AI-आधारित परिवर्तन कार्यक्रम कर रहे हैं।

मौसमी रूप से कमजोर चौथी तिमाही के बावजूद MOFSL को CY26 का अंत अधिक मजबूत रहने की उम्मीद है, जिसमें विलंबित कार्यक्रम क्रमिक वृद्धि में योगदान देंगे और CY27 का आधार बेहतर बनाएंगे। ब्रोकर ने CY26 में स्थिर मुद्रा में USD राजस्व वृद्धि साल-दर-साल 6.4 प्रतिशत और CY27E में 9.7 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है। मार्गदर्शन की अलग चर्चा में CY26 के लिए USD राजस्व-वृद्धि अनुमान 6.6 प्रतिशत बताया गया है।

• आधुनिकीकरण, विक्रेता एकीकरण और AI-आधारित परिवर्तन से पाइपलाइन स्वस्थ बनी हुई है।
• विलंबित कार्यक्रमों से CY26 के अंत तक क्रमिक वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है।
• AI-आधारित अवसरों से मध्यम अवधि की वृद्धि में योगदान की उम्मीद है, हालांकि Hexaware AI और प्रतिभा में निवेश जारी रखे हुए है।

2QCY26 परिचालन प्रदर्शन

रिपोर्टेड 2QCY26 USD राजस्व स्थिर मुद्रा में तिमाही-दर-तिमाही 4.4 प्रतिशत बढ़ा। यह वृद्धि करीब USD 9 million की अंतर्निहित वॉल्यूम वृद्धि और करीब USD 5 million के कैलेंडर एवं बिलिंग-दिवस लाभ से हुई।

बड़े खातों का विस्तार और मध्यम अवधि की वृद्धि

बड़े खातों का विस्तार ब्रोकर के मध्यम अवधि के अनुमान का केंद्र है। पिछले पांच तिमाहियों में Hexaware के शीर्ष 20 ग्राहकों में से 13 में विक्रेता एकीकरण हुआ, जिससे वॉलेट-शेयर विस्तार और पसंदीदा भागीदार की स्थिति को समर्थन मिला।

2QCY26 में Hexaware के 34 ग्राहक सालाना USD 10 million से अधिक का योगदान देने वाले थे, जो साल-दर-साल तीन अधिक हैं। इनमें USD 20 million से ऊपर के 16 ग्राहक और USD 50 million से ऊपर के चार ग्राहक शामिल थे। प्रबंधन ने संकेत दिया कि एकीकरण, परामर्श और AI-आधारित कामकाज के जरिए USD 20-30 million के कई संबंध अगले दो से तीन वर्षों में USD 50-100 million तक बढ़ सकते हैं।

हालांकि, MOFSL ने कहा कि ग्राहक विस्तार क्रमिक रहा है। USD 10 million-प्लस ग्राहक 4QCY23 के 29 से बढ़कर 2QCY26 में 34 हुए, जो Coforge और Persistent की तुलना में अधिक मापी हुई गति है।

ग्राहक और व्यवसाय मिश्रण

राजस्व एकाग्रता कम हुई है। जून 2026 में शीर्ष पांच ग्राहकों का राजस्व में हिस्सा 25 प्रतिशत और शीर्ष 10 का 36 प्रतिशत था। शीर्ष-10 से बाहर के खातों ने CY25 राजस्व में लगभग 64 प्रतिशत योगदान दिया और CY19-25 में USD राजस्व CAGR 15 प्रतिशत दिया, जबकि शीर्ष पांच ग्राहकों के लिए यह 6 प्रतिशत था।

MOFSL अनुमान और मूल्यांकन

MOFSL को उम्मीद है कि बड़े खातों का निरंतर विस्तार, बेहतर निष्पादन और AI-आधारित अवसर वृद्धि को समर्थन देंगे। ब्रोकर ने यह भी कहा कि AI और प्रतिभा में निवेश के बावजूद Hexaware ने अपना मार्जिन मार्गदर्शन बरकरार रखा है।

Rs 720 लक्ष्य मूल्य CY27E EPS के 25 गुना पर आधारित है और Rs 570 CMP से करीब 26 प्रतिशत बढ़त का संकेत देता है।

अनुमान के प्रमुख जोखिम

• सौदों के विस्तार में और देरी से अपेक्षित राजस्व मान्यता टल सकती है।
• Travel and Transportation में कमजोरी बनी रह सकती है।
• निष्पादन में कमी बड़े खातों के विस्तार को सीमित कर सकती है।
• AI और प्रतिभा में लगातार निवेश से मार्जिन पर दबाव पड़ सकता है।