इंजन आपूर्ति सुधरने से Hindustan Aeronautics Tejas Mk-1A डिलीवरी करीब

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Anand Rathi Research के 22 जुलाई 2026 के Hindustan Aeronautics (HAL) कंपनी अपडेट में Tejas Mk-1A कार्यक्रम के क्रियान्वयन की बेहतर होती स्पष्टता और HAL की दीर्घ-चक्र ऑर्डर बुक के समर्थन से खरीदें रेटिंग बरकरार रखी गई है। ब्रोकर का मानना है कि हथियार एकीकरण, सॉफ्टवेयर और इंजन-आपूर्ति की बाधाएं कम होने से कार्यक्रम दो वर्ष से अधिक के विलंब के बाद डिलीवरी के करीब पहुंच रहा है।

Anand Rathi का लक्ष्य मूल्य रियायती नकदी प्रवाह मूल्यांकन के आधार पर Rs5,431 है।

Tejas Mk-1A क्रियान्वयन और डिलीवरी परिदृश्य

Anand Rathi के अनुसार, मूल मार्च 2024 की Tejas Mk-1A डिलीवरी समय-सीमा में देरी GE F404 इंजन की कमी, रडार और इलेक्ट्रॉनिक-युद्ध एकीकरण चुनौतियों, हथियार पात्रता और सॉफ्टवेयर सत्यापन के संयुक्त कारणों से हुई, न कि केवल एक हवा-से-जमीन मिसाइल सॉफ्टवेयर समस्या के कारण।

Astra और ASRAAM मिसाइलों तथा लेजर-निर्देशित बमों से जुड़े हवा-से-हवा और हवा-से-जमीन हथियार परीक्षण काफी हद तक पूरे हो चुके हैं, हालांकि कुछ सॉफ्टवेयर पैच का प्रमाणन अभी बाकी है। ब्रोकर विमान के इजरायली-मूल रडार, इलेक्ट्रॉनिक-युद्ध प्रणाली और कई हथियार प्रणालियों के बीच सॉफ्टवेयर व प्रणाली-एकीकरण समस्याओं के समाधान में सार्थक प्रगति के प्रमाण के रूप में सफल दोहरे-ASRAAM प्रक्षेपण को देखता है।

इंजन उपलब्धता अब क्रियान्वयन की मुख्य बाधा है। HAL को सात GE F404-IN20 इंजन प्राप्त हुए हैं और नवंबर 2026 से पहले GE, USA से अतिरिक्त 10 इंजनों की खेप मिलने की उम्मीद है। HAL ने लगभग 20 Tejas Mk-1A विमान बनाए और उनका उड़ान परीक्षण किया है, जबकि अन्य आठ से नौ विमान निर्माण के विभिन्न चरणों में हैं; ये विमान इंजन लगाने की प्रतीक्षा में हैं।

प्रबंधन का लक्ष्य मार्च 2027 तक 16-18 Tejas Mk-1A विमानों का पहला स्क्वाड्रन सौंपना है। Anand Rathi को निकट अवधि के पुनर्मूल्यांकन कारकों में वास्तविक Mk-1A डिलीवरी और GE इंजन आपूर्ति में निरंतर अनुशासन शामिल होने की उम्मीद है।

ऑर्डर बुक और बहुवर्षीय वृद्धि की स्पष्टता

HAL की ऑर्डर बुक Rs2.54 trillion थी, जिसे 97 LCA Tejas विमान, छह ALH हेलिकॉप्टर और आठ Dornier Do-228 विमानों सहित बड़े FY26 ऑर्डरों का समर्थन मिला।

प्रबंधन को FY27 और FY28 में मरम्मत और ओवरहॉल, या ROH, कार्य सहित लगभग Rs900 billion के ऑर्डर प्रवाह की उम्मीद है। Anand Rathi का मानना है कि यह ऑर्डर पाइपलाइन, HTT-40 उत्पादन में बढ़ोतरी, Su-30 अपग्रेड अवसर और आवर्ती ROH राजस्व बहुवर्षीय वृद्धि की स्पष्टता प्रदान करते हैं।

वित्तीय परिदृश्य

प्रबंधन ने FY27 में 10-12 प्रतिशत राजस्व वृद्धि और 30-31 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का मार्गदर्शन दिया है। Anand Rathi के अनुमान निम्नलिखित हैं:

प्रमुख जोखिम

• इंजन आपूर्ति में और अनुचित देरी।
• Tejas Mk-1A क्रियान्वयन में देरी।
• कार्यशील पूंजी की अधिक तीव्रता।
• बड़े रक्षा अनुबंधों का स्थगन।