Rs 2.55 लाख करोड़ बैकलॉग से वृद्धि को समर्थन, Hindustan Aeronautics का Tejas निष्पादन बढ़ाने का लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research ने Hindustan Aeronautics पर BUY की सिफारिश बरकरार रखी है और FY28E EPS के 32 गुना मूल्यांकन के साथ लक्ष्य मूल्य संशोधित कर Rs 5,820 प्रति शेयर किया है। ब्रोकर का मानना है कि बड़े रक्षा ऑर्डरबुक का निष्पादन बेहतर होने के साथ HAL विनिर्माण-आधारित मजबूत वृद्धि के चरण में प्रवेश कर रहा है।

ICICI Direct को FY26-28E के दौरान राजस्व में लगभग 16 प्रतिशत CAGR वृद्धि की उम्मीद है, जबकि प्रबंधन के मार्गदर्शन के अनुरूप EBITDA मार्जिन करीब 30 प्रतिशत रहने की संभावना है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

HAL ने Q1FY27 में परिचालन से Rs 5,515 करोड़ का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 14.4 प्रतिशत बढ़ा और तिमाही आधार पर 60.4 प्रतिशत घटा। तिमाही को हेलिकॉप्टर और इंजन के लिए मरम्मत एवं ओवरहाल, या RoH, तथा विनिर्माण कार्यक्रमों में स्थिर निष्पादन से समर्थन मिला।

• EBITDA: Rs 1,527 करोड़, सालाना आधार पर 19.1 प्रतिशत वृद्धि।
• EBITDA मार्जिन: 27.7 प्रतिशत, सालाना आधार पर 107 बेसिस पॉइंट्स का सुधार, लेकिन Q4FY26 से क्रमिक रूप से 860 बेसिस पॉइंट्स की गिरावट।
• PAT: Rs 1,590 करोड़, सालाना आधार पर 14.9 प्रतिशत वृद्धि।

रिपोर्ट में तिमाही नतीजे को अनुमानों के मुकाबले बेहतर या कमजोर के रूप में स्पष्ट रूप से नहीं बताया गया है।

Tejas निष्पादन और विनिर्माण बढ़ोतरी

मुख्य निष्पादन उत्प्रेरक LCA Tejas Mk1A विमान उत्पादन में बढ़ोतरी है। पहले ही वितरित सात इंजनों के अतिरिक्त, GE ने FY27E में अन्य 20-22 F-404 इंजन और FY28E में 30 इंजन आपूर्ति करने की प्रतिबद्धता जताई है। ICICI Direct का मानना है कि इन आपूर्तियों से Tejas निष्पादन बेहतर होगा।

HAL के पास 180 LCA का ऑर्डरबुक है और आने वाले वर्षों में सालाना 24 से अधिक LCA की डिलीवरी का लक्ष्य है। ब्रोकर ने हेलिकॉप्टर, RoH और इंजन अनुबंधों में जारी निष्पादन का भी उल्लेख किया है।

क्षमता विस्तार और प्रबंधन मार्गदर्शन

HAL ने FY26 में पूंजीगत व्यय पर Rs 2,465 करोड़ खर्च किए और अगले पांच वर्षों में करीब Rs 14,000 करोड़ के कैपेक्स की योजना बनाई है। यह निवेश विमान, हेलिकॉप्टर और इंजन विनिर्माण, RoH सुविधाओं और अगली पीढ़ी के कार्यक्रमों को समर्थन देगा।

HAL ने FY27 के लिए 10-12 प्रतिशत राजस्व वृद्धि और करीब 30-31 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का मार्गदर्शन दिया है। ICICI Direct का मानना है कि बेहतर निष्पादन और परिचालन लाभ स्वस्थ लाभप्रदता बनाए रखते हुए आय में सुधार ला सकते हैं।

ऑर्डर बैकलॉग और दीर्घकालिक वृद्धि की दृश्यता

31 मार्च 2026 तक करीब Rs 2.55 लाख करोड़ का समेकित ऑर्डर बैकलॉग दीर्घकालिक दृश्यता को समर्थन देता है, जो पिछले 12 महीनों के राजस्व का लगभग 7.6 गुना है।

संभावित पाइपलाइन में Tejas Mk2, लड़ाकू और उपयोगिता हेलिकॉप्टर, Tejas Mk2 और AMCA Mk1 के लिए GE-414 इंजन, Sukhoi उन्नयन और RoH शामिल हैं। अन्य अवसरों में MALE और HALE UAVs, CATS Warrior, Indian Multi-Role Helicopters, SSLVs, UAC के साथ साझेदारी में SJ-100 नागरिक विमान और Safran के साथ LEAP इंजन घटक शामिल हैं।

ICICI Direct का मानना है कि बैकलॉग, कार्यक्रम पाइपलाइन और बढ़ता स्थानीयकरण कई वर्षों की एयरोस्पेस वृद्धि की राह को समर्थन देते हैं।

आय अनुमान

मुख्य जोखिम

• सरकारी अनुबंधों पर निर्भरता।
• कार्यशील पूंजी की अधिक आवश्यकता।
• महत्वपूर्ण कच्चे माल और घटकों की उपलब्धता।