Hindustan Aeronautics की Tejas डिलीवरी और विस्तरते प्लेटफॉर्म FY26-29 आय वृद्धि को सहारा देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने मजबूत Q1 FY27 नतीजों और प्रमुख रक्षा प्लेटफॉर्मों में अनुकूल निष्पादन दृष्टिकोण के बाद Hindustan Aeronautics (HAL) पर अपनी खरीदें रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर ने मूल्यांकन को सितंबर 2028 की आय तक आगे बढ़ाने के बाद अपना लक्ष्य मूल्य Rs 5,500 से बढ़ाकर Rs 5,800 कर दिया।

लक्ष्य मूल्य डिस्काउंटेड कैश फ्लो मूल्यांकन और सितंबर 2028 की दो-वर्ष आगे की आय के 30 गुना के औसत पर आधारित है।

Q1 FY27 प्रदर्शन

HAL ने Q1 FY27 में Rs 5,520 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 14 प्रतिशत अधिक और Motilal Oswal के Rs 5,300 करोड़ के अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप था। रिपोर्ट किया गया PAT सालाना आधार पर 15 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,590 करोड़ हो गया, जो ब्रोकर की अपेक्षा के अनुरूप था।

अनुमान से कम अन्य खर्चों ने EBITDA के बेहतर प्रदर्शन को सहारा दिया। हालांकि, अधिक मूल्यह्रास और कम अन्य आय ने PAT स्तर पर EBITDA के लाभ को बेअसर कर दिया।

Tejas Mk1A डिलीवरी में तेजी

GE इंजन आपूर्ति बाधाएं कम होने के साथ Tejas Mk1A डिलीवरी में तेजी मुख्य वृद्धि चालक रहने की उम्मीद है। HAL को जुलाई 2026 तक सात GE F404 इंजन मिल चुके थे। भारत पहुंचने के बाद मामूली तकनीकी समस्या वाले छठे इंजन को GE द्वारा सुधार के बाद परिचालन उपयोग के लिए मंजूरी दे दी गई।

GE ने सालाना 20-22 इंजन देने की प्रतिबद्धता जताई है, जिसमें अगस्त 2026 में दो इंजनों का बैच मिलने की उम्मीद है। HAL अगस्त-सितंबर 2026 में अपने पहले Tejas Mk1A विमान की डिलीवरी का लक्ष्य रख रहा है और उसने LCA निर्माण क्षमता बढ़ाकर सालाना 24 विमान कर दी है। Motilal Oswal को FY28 से Tejas डिलीवरी में तेजी की उम्मीद है।

अन्य रक्षा प्लेटफॉर्मों में निष्पादन

LCH Prachand और Su-30MKI

156 LCH Prachand हेलीकॉप्टरों के Rs 65,000 करोड़ के ऑर्डर की डिलीवरी FY28 से शुरू होकर FY33 तक जारी रहने की उम्मीद है। HAL की योजना LCH Prachand में स्वदेशी सामग्री को शुरुआती 45 प्रतिशत से बढ़ाकर 65 प्रतिशत करने की है और वह Tumakuru में एक उत्पादन लाइन जोड़ रही है।

HAL Nashik में Su-30MKI उत्पादन भी फिर से शुरू कर रही है। 12 विमानों में पहला FY28 में और शेष 11 FY29 में मिलने की उम्मीद है। कंपनी का लक्ष्य FY29-30 तक AL-31FP इंजन का उत्पादन सालाना करीब 50 इकाइयों तक पहुंचाना है, जबकि मौजूदा क्षमता करीब 30 इकाइयों की है।

HTT-40 प्रशिक्षक

Honeywell ने जून 2026 में HTT-40 प्रशिक्षक के लिए तीन TPE331-12B इंजनों का अपना पहला बैच दिया। इंजन आपूर्ति में सुधार के साथ नई HTT-40 सुविधा से डिलीवरी में तेजी आने की उम्मीद है।

ऑर्डर बुक और क्षमता विस्तार

31 मार्च 2026 तक HAL की ऑर्डर बुक करीब Rs 2.5 लाख करोड़ थी। कंपनी विनिर्माण क्षमता बढ़ाने और मरम्मत व ओवरहॉल सुविधाएं विकसित करने के लिए पांच वर्षों में करीब Rs 14,000 करोड़ के पूंजीगत खर्च की योजना बना रही है।

FY26 में पूंजीगत खर्च तथा अनुसंधान एवं विकास पर व्यय करीब Rs 2,500 करोड़ था। इसमें Tumakuru हेलीकॉप्टर परियोजना, LCA विस्तार, Su-30 और AL-31FP ओवरहॉल सुविधाएं तथा IMRH, CATS, UHM, Civil ALH और LUH जैसे कार्यक्रम शामिल थे।

आय दृष्टिकोण

Motilal Oswal ने अपने FY27 और FY28 अनुमानों को बरकरार रखा। इसका अनुमान है कि FY26-29 में राजस्व, EBITDA और PAT की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि क्रमशः 23 प्रतिशत, 19 प्रतिशत और 17 प्रतिशत रहेगी।

EBITDA मार्जिन में अपेक्षित नरमी HAL के राजस्व मिश्रण में विनिर्माण की बड़ी हिस्सेदारी को दर्शाती है।

प्रमुख जोखिम

• बड़े प्लेटफॉर्म ऑर्डरों को अंतिम रूप देने में धीमापन।
• Tejas Mk1A इंजनों सहित महत्वपूर्ण घटकों की डिलीवरी में और देरी।
• रक्षा मंत्रालय से भुगतानों में देरी।
• निजी क्षेत्र की अधिक भागीदारी।