कम लागत से Hindustan Zinc की आय अनुमान से बेहतर, विस्तार से दीर्घकालिक वृद्धि को समर्थन
Hindustan Zinc Ltd.
HOLD
₹532
₹597.5
₹570
7.14%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
24 जुलाई 2026 के अपने 1QFY27 परिणाम अपडेट में, Motilal Oswal Financial Services ने Hindustan Zinc पर अपनी तटस्थ रेटिंग बनाए रखी और FY27E तथा FY28E के अनुमान बरकरार रखे। अनुकूल धातु कीमतों, उप-उत्पादों से बेहतर प्राप्ति, मजबूत डॉलर और कम उत्पादन लागत के समर्थन से कंपनी की आय अनुमान से थोड़ी बेहतर रही।
Motilal Oswal का मानना है कि Hindustan Zinc की दीर्घकालिक विस्तार योजनाएं आय की दृश्यता को समर्थन देती हैं। हालांकि, उसके अनुसार सीमित क्षमता बढ़ाने की गुंजाइश से निकट अवधि की आय वृद्धि बाधित है और मौजूदा मूल्यांकन में सकारात्मक कारक पहले से शामिल हैं।
ब्रोकर का Rs 570 का लक्ष्य मूल्य FY28E EV/EBITDA के 7.5 गुना पर आधारित है, जबकि रिपोर्ट CMP Rs 532 पर शेयर का मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA के 6.9 गुना है।
1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन
Hindustan Zinc ने 1QFY27 में Rs 137 billion का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 77 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 2 प्रतिशत बढ़ा तथा Motilal Oswal के Rs 127 billion के अनुमान से आगे रहा। EBITDA सालाना 109 प्रतिशत और क्रमिक रूप से 5 प्रतिशत बढ़कर Rs 80.5 billion रहा, जो ब्रोकर के अनुमान से 5 प्रतिशत अधिक था।
| मापदंड | 1QFY27 | सालाना बदलाव | तिमाही बदलाव | ब्रोकर अनुमान |
|---|---|---|---|---|
| राजस्व | Rs 137 billion | +77% | +2% | Rs 127 billion |
| EBITDA | Rs 80.5 billion | +109% | +5% | अनुमान से 5% अधिक |
| समायोजित PAT | Rs 54.7 billion | +145% | +9% | Rs 50 billion |
EBITDA मार्जिन 4QFY26 के 56.9 प्रतिशत और 1QFY26 के 49.7 प्रतिशत से बढ़कर 58.6 प्रतिशत हो गया। समायोजित कर-पश्चात लाभ सालाना 145 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 9 प्रतिशत बढ़कर Rs 54.7 billion रहा, जबकि ब्रोकर का अनुमान Rs 50 billion था।
रॉयल्टी को छोड़कर जस्ता उत्पादन लागत रिकॉर्ड US$851 प्रति टन रह गई, जबकि 4QFY26 में यह US$903 प्रति टन और 1QFY26 में US$1,319 प्रति टन थी। नवीकरणीय बिजली के अधिक उपयोग और बेहतर खनन ग्रेड से सुधार हुआ।
परिचालन प्रदर्शन और उत्पादन मार्गदर्शन
खनित धातु उत्पादन 268 किलोटन रहा, जो सालाना स्थिर और तिमाही आधार पर 15 प्रतिशत कम था। सीसा स्मेल्टर में नियोजित रखरखाव के कारण परिष्कृत धातु उत्पादन 260 किलोटन रहा, जो सालाना 4 प्रतिशत बढ़ा लेकिन क्रमिक रूप से 8 प्रतिशत घटा।
| परिचालन मापदंड | 1QFY27 उत्पादन | सालाना बदलाव | तिमाही बदलाव |
|---|---|---|---|
| खनित धातु | 268 किलोटन | स्थिर | -15% |
| परिष्कृत धातु | 260 किलोटन | +4% | -8% |
| परिष्कृत जस्ता | 213 किलोटन | — | — |
| परिष्कृत सीसा | 47 किलोटन | — | — |
| चांदी | 149 टन | +2% | -16% |
चांदी उत्पादन सालाना 2 प्रतिशत बढ़कर 149 टन हुआ, लेकिन सीसा उत्पादन के साथ तिमाही आधार पर 16 प्रतिशत घटा। प्रबंधन ने FY27 के लिए 1.1 million टन परिष्कृत धातु उत्पादन और 680 टन चांदी का मार्गदर्शन दोहराया। उसे 2QFY27 से 4QFY27 के दौरान अधिक मात्रा की उम्मीद है और आगे कोई रखरखाव बंदी नियोजित नहीं है।
प्रबंधन ने कहा कि तिमाही लाभप्रदता में चांदी का योगदान करीब 46 प्रतिशत था और सौर, इलेक्ट्रॉनिक्स तथा विद्युतीकरण से संरचनात्मक मांग को रेखांकित किया।
लागत दृष्टिकोण, हेजिंग और प्रमुख जोखिम
प्रबंधन ने संकेत दिया कि इनपुट कीमतों की चाल के अधीन, अधिक मात्रा और सल्फ्यूरिक एसिड से बेहतर प्राप्ति के साथ 2QFY27 में जस्ता उत्पादन लागत और सुधर सकती है। हालांकि, घरेलू लिंकेज कोयले की उपलब्धता 4QFY26 के 64 प्रतिशत से घटकर 1QFY27 में 36 प्रतिशत रह गई, जिससे आयातित कोयले का उपयोग और बिजली व ईंधन लागत बढ़ी।
Hindustan Zinc ने US$3,162 प्रति टन पर 48 किलोटन जस्ता और US$63 प्रति औंस पर 34 टन चांदी की हेजिंग की थी। बाजार की अस्थिरता के बीच FY27 के लिए कोई नई हेजिंग नहीं हुई, जबकि 1QFY27 में हेजिंग घाटा करीब Rs 2 billion था।
- धातु और चांदी कीमतों में अस्थिरता आय के लिए संभावित जोखिम है।
- यही अस्थिरता बढ़त के लिए उत्प्रेरक भी हो सकती है।
- घरेलू लिंकेज कोयले की कम उपलब्धता आयातित कोयले के उपयोग तथा बिजली और ईंधन लागत को बढ़ा सकती है।
- निकट अवधि में सीमित क्षमता बढ़ाने की गुंजाइश आय वृद्धि को सीमित कर सकती है।
विस्तार परियोजनाएं और बैलेंस शीट
Hindustan Zinc की विस्तार योजना में Debari में 250 किलोटन प्रति वर्ष का एकीकृत जस्ता स्मेल्टर शामिल है, जिसे 36 महीनों में चालू करने का लक्ष्य है। कंपनी Rampura Agucha टेलिंग्स पुनर्प्रसंस्करण संयंत्र भी विकसित कर रही है, जिससे प्रति वर्ष 30-35 किलोटन जस्ता उत्पादन की उम्मीद है, और Dariba Hot Acid Leaching संयंत्र, जो 2QFY27 में आने वाला है तथा जिससे सीसा और चांदी की रिकवरी बेहतर होने की उम्मीद है।
प्रबंधन को करीब 650 किलोटन के अतिरिक्त जस्ता और सीसा विस्तार के लिए 3QFY27 में बोर्ड की मंजूरी लेने की उम्मीद है, जिसके लिए अनुमानित Rs 240-250 billion का पूंजीगत खर्च जरूरी होगा।
Hindustan Zinc ने 1QFY27 का अंत Rs 55.7 billion की शुद्ध नकदी और वृद्धि पूंजीगत खर्च से पहले Rs 52.5 billion के मुक्त नकदी प्रवाह के साथ किया।
Motilal Oswal अनुमान
| वित्त वर्ष | राजस्व | EBITDA | PAT |
|---|---|---|---|
| FY27E | Rs 514 billion | Rs 302 billion | Rs 195 billion |
| FY28E | Rs 490 billion | Rs 280 billion | Rs 181 billion |
Motilal Oswal के FY27E और FY28E अनुमान बरकरार हैं। ब्रोकर की मूल्यांकन पद्धति रिपोर्ट CMP पर FY28E EV/EBITDA के 6.9 गुना की तुलना में FY28E EV/EBITDA के 7.5 गुना के आधार पर Hindustan Zinc के लिए Rs 570 का लक्ष्य मूल्य तय करती है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
