Home First Finance की AUM वृद्धि और स्थिर परिसंपत्ति गुणवत्ता आय दृष्टिकोण को सहारा देती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने कंपनी के 1QFY27 परिणामों के बाद Home First Finance पर अपनी खरीदें की सिफारिश बरकरार रखी। ब्रोकर ने तिमाही को AUM वृद्धि और परिसंपत्ति गुणवत्ता में स्वस्थ निष्पादन दर्शाने वाली बताया।

थोड़ी अधिक वृद्धि, असाइनमेंट मात्रा और NIM को शामिल करने के लिए MOFSL ने FY27E और FY28E EPS अनुमानों को क्रमशः 3% और 2% बढ़ाया। FY28E बुक वैल्यू के 2.6 गुना के आधार पर, Rs 1,181 के CMP के मुकाबले, Rs 1,425 का लक्ष्य मूल्य तय किया।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

वार्षिकीकृत ऋण लागत 47 बेसिस पॉइंट्स थी, जो प्रबंधन के 45–50 बेसिस पॉइंट्स के मार्गदर्शन दायरे में थी।

मजबूत कारोबारी गति और AUM वृद्धि

वितरण साल-दर-साल 31% और तिमाही-दर-तिमाही 4% बढ़कर करीब Rs 16,300 मिलियन हो गया। इससे AUM साल-दर-साल 26% और तिमाही-दर-तिमाही 6.7% बढ़कर करीब Rs 169,000 मिलियन हो गया।

प्रबंधन ने संकेत दिया कि AUM वृद्धि का लगभग आधा हिस्सा अधिक ऋण-उत्पत्ति मात्रा और आधा अधिक औसत टिकट आकार से आया। स्वस्थ मांग, व्यापक सुरक्षित पोर्टफोलियो, अनुशासित हामीदारी और स्थिर परिसंपत्ति गुणवत्ता के सहारे उसे FY27 में करीब 25% AUM वृद्धि हासिल करने का भरोसा है।

महाराष्ट्र, गुजरात और मध्य प्रदेश प्रमुख वृद्धि बाजार बने हुए हैं, जबकि तमिलनाडु, राजस्थान, उत्तर प्रदेश और अन्य दक्षिणी बाजारों में तेजी आ रही है। तमिलनाडु में शुल्क-संबंधी और टीम की समस्याओं का समाधान हो गया है तथा मध्य प्रदेश में बेहतर टीम निर्माण से गति बनाने में मदद मिली है।

मार्जिन, फंडिंग लागत और ब्याज-दर जोखिम

वार्षिकीकृत BT-OUT दर 4QFY26 के 6.4% और 1QFY26 के 6.0% से घटकर 1QFY27 में करीब 4.5% रह गई। प्रबंधन ने सुधार का श्रेय आंतरिक प्रक्रिया बदलावों को दिया और BT-OUTs को 5–6% के भीतर रखने का लक्ष्य रखा है।

रिपोर्टेड प्रतिफल तिमाही-दर-तिमाही करीब 10 बेसिस पॉइंट्स घटकर लगभग 13% रहा, जबकि फंड की लागत भी करीब 10 बेसिस पॉइंट्स घटकर करीब 7.8% रह गई। परिणामस्वरूप, स्प्रेड 5.2% पर स्थिर रहे। रिपोर्टेड NIM तिमाही-दर-तिमाही करीब 10 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 6.0% हो गया।

प्रबंधन को 5.0–5.25% के दीर्घकालिक स्प्रेड की उम्मीद है और बड़े टिकट आकारों से स्प्रेड में महत्वपूर्ण संकुचन की आशंका नहीं है। उसने इस मजबूती का कारण अपने मौजूदा लक्षित खंड में ग्राहकों की अधिक आय को बताया। MOFSL ने FY27E में 6.2% और FY28E में 5.9% NIM का अनुमान लगाया है।

MOFSL के अनुसार, Home First Finance की 100% फ्लोटिंग-रेट बैलेंस शीट ब्याज-दर जोखिम को सीमित करती है और मूल्य निर्धारण में लचीलापन बनाए रखती है।

स्थिर परिसंपत्ति गुणवत्ता और पूंजी स्थिति

पहली तिमाही की सामान्य मौसमी प्रवृत्ति के बावजूद परिसंपत्ति गुणवत्ता स्थिर रही। सकल स्टेज 3 तिमाही-दर-तिमाही 1.8% पर अपरिवर्तित रहा, शुद्ध स्टेज 3 1.4% पर रहा और 1+ DPD 4.7% पर स्थिर रहा। प्रावधान कवरेज तिमाही-दर-तिमाही करीब 50 बेसिस पॉइंट्स घटकर लगभग 23.4% रहा।

1QFY27 में बाउंस दर तिमाही-दर-तिमाही करीब 40 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 16.3% हो गई। हालांकि, जुलाई 2026 की बाउंस दर 15.2% थी और प्रबंधन ने कहा कि पिछले दो तिमाहियों में बाउंस दर में मामूली सुधार हुआ था।

शुल्क-संबंधी चुनौतियों से आंशिक रूप से जुड़े सूरत और तिरुपुर के तनाव का Home First Finance की परिसंपत्ति गुणवत्ता या संग्रह पर असर नहीं पड़ा था और इसमें सुधार हो रहा था। संपत्ति के बदले ऋण (LAP) पोर्टफोलियो का करीब 13% है, जिसकी परिसंपत्ति गुणवत्ता मोटे तौर पर गृह ऋणों के समान है।

जून 2026 तक पूंजी पर्याप्तता 42.6% थी, जिसमें टियर 1 पूंजी 42.2% थी।

आय दृष्टिकोण और प्रबंधन प्राथमिकताएं

MOFSL ने FY26–28E के दौरान क्रमशः करीब 24% और 21% AUM तथा PAT CAGR का अनुमान लगाया है। इसका FY28E RoA करीब 3.8% और RoE करीब 14.8% रहने का अनुमान है। अनुमानों में FY27E और FY28E की ऋण लागत क्रमशः लगभग 43 और 35 बेसिस पॉइंट्स मानी गई है।

शाखा विस्तार में निवेश के बावजूद प्रबंधन को FY27 में परिसंपत्तियों के अनुपात में परिचालन खर्च 2.6–2.7% के भीतर रहने की उम्मीद है, जो साल-दर-साल करीब 10 बेसिस पॉइंट्स का सुधार दर्शाता है।

भागीदारों के संशोधित नीतियों के अनुकूल होने पर सह-ऋण मात्रा के धीरे-धीरे सामान्य होने की उम्मीद है। कृत्रिम बुद्धिमत्ता के लाभ हामीदारी, संग्रह, लागत दक्षता और ग्राहक अनुभव में क्रमिक रूप से उभरने की उम्मीद है।