Home First Finance की Q1 वृद्धि स्थिर मार्जिन और कम ऋण-लागत परिदृश्य को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

28 जुलाई 2026 के Q1 FY27 परिणाम अपडेट में, PL Research ने Home First Finance Company India को ACCUMULATE से BUY में अपग्रेड किया और लक्ष्य मूल्य Rs 1,325 से बढ़ाकर Rs 1,385 किया। सकारात्मक दृष्टिकोण स्वस्थ ऋण-पुस्तक वृद्धि, स्थिर मार्जिन परिदृश्य और अनुकूल ऋण-लागत माहौल की अपेक्षा पर आधारित है।

PL ने FY27E और FY28E अनुमान निम्नानुसार बढ़ाए:

PL का लक्ष्य मूल्य पूर्व Rs 1,325 के लक्ष्य की तुलना में 2.6 गुना के बढ़े मूल्यांकन गुणक पर आधारित है। रिपोर्ट में FY27E P/ABV 2.6 गुना दर्शाया गया है।

Q1 FY27 में मजबूत परिचालन प्रदर्शन

Home First Finance ने Q1 FY27 में मजबूत परिचालन प्रदर्शन दर्ज किया। वितरण सालाना 31.0 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 3.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,628.4 करोड़ हुआ, जबकि AUM सालाना 25.7 प्रतिशत और क्रमिक रूप से 6.7 प्रतिशत बढ़कर Rs 16,937.9 करोड़ हुआ। वितरण वृद्धि का लगभग आधा हिस्सा मात्रा से और आधा उच्च औसत टिकट आकार से आया।

AUM में आवास ऋणों की हिस्सेदारी 83 प्रतिशत, संपत्ति के बदले ऋणों की 16 प्रतिशत और दुकान ऋणों की 1 प्रतिशत थी। वेतनभोगी और गैर-वेतनभोगी ग्राहकों का मिश्रण 68:32 पर बना रहा।

Q1 FY27 का Rs 253.5 करोड़ NII, Rs 223.5 करोड़ PPoP और Rs 159.9 करोड़ PAT क्रमशः PL के अनुमानों से 4.4 प्रतिशत, 5.4 प्रतिशत और 4.9 प्रतिशत अधिक था। PAT सालाना 34.5 प्रतिशत बढ़ा।

वृद्धि परिदृश्य और सह-ऋण

प्रबंधन ने FY27 में करीब 25 प्रतिशत AUM वृद्धि का मार्गदर्शन दिया है। उत्तर प्रदेश, तमिलनाडु, आंध्र प्रदेश और तेलंगाना में विस्तार; राजस्थान और दक्षिणी राज्यों में निरंतर गति; सह-ऋण का विस्तार; तथा टर्नअराउंड समय सुधारने के लिए प्रौद्योगिकी और AI निवेश से वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है। PL ने FY27E में 25 प्रतिशत और FY28E में 24 प्रतिशत AUM वृद्धि का अनुमान लगाया है।

सह-ऋण पुस्तिका AUM का लगभग 3.6 प्रतिशत थी। Q1 में इस पोर्टफोलियो में प्रक्रिया और नीति से जुड़ी अड़चनें थीं, हालांकि प्रबंधन को संशोधित प्रक्रिया के अनुरूप साझेदार बैंकों के ढलने पर सुधार की उम्मीद है।

मार्जिन और परिचालन दक्षता

जनवरी 2026 से प्रभावी 10-बेसिस-पॉइंट PLR कटौती के बाद Q1 का रिपोर्टेड प्रतिफल तिमाही आधार पर करीब 10 बेसिस पॉइंट घटकर 13.0 प्रतिशत रहा। निधि लागत Q4 FY26 के 7.9 प्रतिशत से सुधरकर 7.8 प्रतिशत हुई, जबकि रिपोर्टेड स्प्रेड मोटे तौर पर 5.2 प्रतिशत पर स्थिर रहा। प्रबंधन का दीर्घकालिक स्प्रेड मार्गदर्शन 5.0-5.25 प्रतिशत है।

PL को FY27E और FY28E में गणना किया गया NIM करीब 6.1 प्रतिशत पर सीमित दायरे में रहने की उम्मीद है। यह पूर्णतः फ्लोटिंग-रेट ऋण-पुस्तिका को दर्शाता है, जो निधि लागत वृद्धि को आगे स्थानांतरित करने देती है, जबकि Q4 में अपेक्षित अप्रयुक्त NHB ड्रॉडाउन का उपयोग निधि लागत को सहारा देगा।

प्रबंधन को उत्पादकता सुधार से FY27 में परिसंपत्तियों के अनुपात में परिचालन व्यय 2.6-2.7 प्रतिशत रहने की उम्मीद है, जो Q1 में 2.8 प्रतिशत था।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ऋण लागत

परिसंपत्ति गुणवत्ता स्थिर रही। Q1 FY27 में GNPA और NNPA क्रमशः 1.77 प्रतिशत और 1.37 प्रतिशत थे। बाउंस दर क्रमिक रूप से 15.9 प्रतिशत से बढ़कर 16.3 प्रतिशत हुई, लेकिन जुलाई के शुरुआती आंकड़ों में यह घटकर 15.2 प्रतिशत दिखी। एक-प्लस DPD और 30-प्लस DPD 4.7 प्रतिशत और 3.2 प्रतिशत पर स्थिर रहे।

Q1 में ऋण लागत करीब 40 बेसिस पॉइंट थी। PL ने FY27E के लिए 34 बेसिस पॉइंट और FY28E के लिए 32 बेसिस पॉइंट ऋण लागत का अनुमान लगाया है। प्रबंधन ने कहा कि तमिलनाडु में शुल्क-संबंधी तनाव कम हुआ है और भू-राजनीतिक तनाव का वसूली पर कोई महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं दिखा।

प्रमुख निगरानी बिंदु

• बढ़ी हुई बाउंस दर।
• नए ऋण ग्राहकों के घटते क्रेडिट-ब्यूरो स्कोर।
• प्रतिस्पर्धी तीव्रता में कोई बदलाव नहीं।
• 31 अगस्त 2026 से CFO Nutan Patwari का कार्यकारी जिम्मेदारियों से नियोजित हटना।

FY27E वित्तीय पूर्वानुमान