HPL Electric की C&I वृद्धि और स्मार्ट-मीटर ऑर्डर बुक से राजस्व दृश्यता को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

HPL Electric & Power पर ICICI Securities के 11 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में CMP Rs 325 की तुलना में Rs 380 के लक्ष्य मूल्य के साथ BUY सिफारिश बरकरार रखी गई है। लक्ष्य FY28E EPS के 20 गुना पर आधारित है।

रिपोर्ट में स्मार्ट मीटरिंग से मध्यम अवधि की राजस्व दृश्यता के साथ उपभोक्ता एवं औद्योगिक (C&I) में विविधीकरण-आधारित वृद्धि पर प्रकाश डाला गया है। HPL मीटरिंग एवं सिस्टम्स और C&I के माध्यम से काम करती है, जिसकी सात विनिर्माण सुविधाएं—हरियाणा में पांच और हिमाचल प्रदेश में दो—तथा दो अनुसंधान एवं विकास केंद्र हैं। इसकी वार्षिक मीटर क्षमता 1.1 करोड़ यूनिट है। FY26 में राजस्व में मीटरिंग एवं सिस्टम्स का योगदान लगभग 57 प्रतिशत था, जबकि C&I का योगदान लगभग 43 प्रतिशत था।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

कारोबार में व्यापक वृद्धि के समर्थन से Q1 FY27 में परिचालन से राजस्व साल-दर-साल 34.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 515 करोड़ हो गया। C&I ने साल-दर-साल 55.0 प्रतिशत की वृद्धि के साथ Rs 278 करोड़ का अब तक का सर्वाधिक तिमाही राजस्व दर्ज किया, जिससे तिमाही राजस्व में उसकी हिस्सेदारी एक वर्ष पहले के 47 प्रतिशत से बढ़कर लगभग 54 प्रतिशत हो गई।

मीटरिंग, सिस्टम्स एवं सेवाओं का Q1 FY27 के राजस्व में लगभग 46 प्रतिशत हिस्सा था। बिक्री में मजबूत वृद्धि के बावजूद लाभप्रदता कमजोर हुई। EBITDA साल-दर-साल 9.4 प्रतिशत घटा, जबकि EBITDA मार्जिन 283 बेसिस पॉइंट्स घटकर 15.1 प्रतिशत से 12.3 प्रतिशत हो गया। सकल मार्जिन 38.0 प्रतिशत से घटकर 30.3 प्रतिशत रहा। PAT साल-दर-साल 2.4 प्रतिशत घटकर Rs 18.9 करोड़ रहा और शुद्ध लाभ मार्जिन 115 बेसिस पॉइंट्स घटकर 3.7 प्रतिशत रहा।

रिपोर्ट के अनुसार मार्जिन दबाव का मुख्य कारण धातुओं और औद्योगिक प्लास्टिक में उतार-चढ़ाव तथा प्रतिकूल राजस्व मिश्रण है।

C&I वृद्धि और प्रबंधन की टिप्पणी

प्रबंधन ने कहा कि C&I वृद्धि को चैनल विस्तार और बिल्डरों, OEMs, सौर OEMs, दूरसंचार तथा संस्थागत ग्राहकों की मांग से समर्थन मिल रहा है। उसने यह भी संकेत दिया कि वायर्स एवं केबल्स की वृद्धि अब कमोडिटी-मूल्य मुद्रास्फीति के बजाय तेजी से मात्रा-आधारित हो रही है।

प्रबंधन को मौजूदा मार्जिन दबाव अस्थायी रहने की उम्मीद है और उसने वायर्स एवं केबल्स, लाइटिंग और स्विचगियर में मूल्य निर्धारण संबंधी कदम उठाए हैं। C&I के विस्तार के साथ उसका ध्यान मूल्य निर्धारण, उत्पाद मिश्रण, लागत प्रतिस्पर्धा और परिचालन लाभ के जरिए सकल मार्जिन सुधारने पर है।

स्मार्ट मीटरिंग ऑर्डर बुक और राजस्व दृश्यता

स्मार्ट मीटरिंग में, प्रबंधन ने उद्योग को उच्च-वृद्धि और नीति-अनिश्चित चरण से अधिक परिपक्व एवं स्थिर वृद्धि के मार्ग की ओर बढ़ता बताया। HPL की घरेलू मीटर बाजार में अनुमानित 20 प्रतिशत हिस्सेदारी है और राज्य तथा केंद्रीय यूटिलिटीज के साथ उसके दो दशकों से अधिक पुराने संबंध हैं।

7 अगस्त 2026 तक ऑर्डर बुक Rs 3,200 करोड़ से अधिक था, जिसमें लगभग 96 प्रतिशत हिस्सा मीटरिंग, सिस्टम्स एवं सेवाओं का था। ICICI Securities का अनुमान है कि ऑर्डर बुक FY26 के स्मार्ट-मीटरिंग राजस्व का लगभग 3.1 गुना, या मौजूदा दर पर खंड के लगभग तीन वर्षों के राजस्व के बराबर है। ब्रोकर का मानना है कि बड़ा मीटरिंग बैकलॉग और तेज गति से बढ़ता C&I कारोबार निरंतर शीर्ष पंक्ति वृद्धि को समर्थन देते हैं और केवल मीटरिंग पर निर्भरता कम करते हैं।

वित्तीय परिदृश्य

ICICI Securities का अनुमान है कि FY26 में Rs 1,811 करोड़ से राजस्व FY28E में बढ़कर Rs 2,540 करोड़ हो जाएगा, जो 18.4 प्रतिशत CAGR दर्शाता है। PAT के Rs 91 करोड़ से बढ़कर Rs 122 करोड़ होने का अनुमान है, जो 15.7 प्रतिशत CAGR दर्शाता है। FY27E EBITDA मार्जिन 13.2 प्रतिशत रहने का अनुमान है, जो FY28E में सुधरकर 14.2 प्रतिशत हो जाएगा।

प्रमुख जोखिम

• क्रियान्वयन में देरी कंपनी के वृद्धि परिदृश्य को प्रभावित कर सकती है।
• कच्चे माल की लागत में उतार-चढ़ाव से मार्जिन पर और दबाव पड़ सकता है।