Imagicaaworld की वृद्धि संभावनाएं नए पार्कों और विस्तार योग्य Hello Park विस्तार पर टिकीं

निवेश दृष्टिकोण और संशोधित अनुमान

Prabhudas Lilladher ने 11 अगस्त 2026 के Q1 FY27 परिणाम अपडेट में Imagicaaworld Entertainment के लिए अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी। Indore Park जुड़ने के बावजूद फुटफॉल Q1 FY25 से लगभग 5 प्रतिशत कम रहने के कारण ब्रोकर ने FY27E और FY28E EBITDA अनुमान लगभग 3 प्रतिशत घटाए। लक्ष्य मूल्य Rs 64 से घटाकर Rs 62 कर दिया गया।

Q1 FY27 परिचालन और वित्तीय प्रदर्शन

Imagicaaworld ने Q1 FY27 में Rs 1,776 मिलियन का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 19.9 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन Prabhudas Lilladher के Rs 1,817 मिलियन के अनुमान से 2.2 प्रतिशत कम रहा। पार्क प्रभाग का राजस्व सालाना आधार पर 22.9 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,610 मिलियन हुआ, जबकि होटल प्रभाग का राजस्व 2.7 प्रतिशत घटकर Rs 166 मिलियन रहा।

Q1 FY26 पर शुरुआती मानसून और लंबे ग्रीष्मकाल के असर से कम आधार तथा पार्कों में स्थिर मांग के कारण फुटफॉल सालाना आधार पर 21.9 प्रतिशत बढ़कर 1.15 मिलियन हुआ। हालांकि, यह ब्रोकर की 1.20 मिलियन की अपेक्षा से कम था। मिश्रित ARPU सालाना आधार पर Rs 1,395 पर स्थिर रहा, जबकि मुंबई-पुणे क्षेत्र में ARPU 1 प्रतिशत घटकर Rs 1,744 रहा।

Q1 FY27 EBITDA सालाना आधार पर 24.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 901 मिलियन हुआ, लेकिन ब्रोकर के अनुमान से 16 प्रतिशत कम रहा। EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 170 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 50.7 प्रतिशत हुआ, जबकि अनुमान 59.0 प्रतिशत था। ब्रोकर के Rs 445 मिलियन के अनुमान की तुलना में अन्य खर्च अपेक्षा से अधिक Rs 584 मिलियन रहने से यह कमी आई।

रिपोर्टेड PAT Rs 576 मिलियन था। NCRPS पर Rs 4 मिलियन के उचित-मूल्य लाभ के समायोजन के बाद समायोजित PAT Rs 571 मिलियन रहा, जिसका मार्जिन 32.2 प्रतिशत था, जबकि ब्रोकर का अनुमानित PAT Rs 609 मिलियन और मार्जिन 33.5 प्रतिशत था।

वृद्धि परिदृश्य और नए पार्क

Prabhudas Lilladher को अगले दो वर्षों में बिक्री में 21 प्रतिशत CAGR की उम्मीद है। FY27E में परिचालन परिसंपत्ति Shanku's Water Park और FY28E में Sabarmati Park के जुड़ने से वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

दोनों पार्क जुड़ने पर ब्रोकर ने FY27E में 43.5 प्रतिशत और FY28E में 45.9 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का अनुमान लगाया है। Surat और Hyderabad में इनडोर पार्कों के लिए आशय पत्रों पर हस्ताक्षर के साथ Hello Park के साथ रणनीतिक सहयोग Imagicaaworld को फिजिटल पारिवारिक मनोरंजन में प्रवेश कराता है। ब्रोकर इस मॉडल को विस्तार योग्य, परिसंपत्ति-हल्का और आउटडोर पार्क कारोबार के अनुकूल मानता है।

प्रबंधन की विस्तार योजनाएं और परिचालन मानदंड

प्रबंधन का लक्ष्य पोर्टफोलियो को बढ़ाकर FY30E तक 12 पार्क करना है और सालाना चार से पांच Hello Parks खोलने की योजना है। प्रबंधन ने इनडोर पार्कों के लिए निम्न परिचालन मानदंड बताए:

• प्रति इनडोर पार्क लगभग Rs 80 मिलियन से Rs 120 मिलियन का निवेश।
• Hello Park को देय 5 प्रतिशत रॉयल्टी।
• किराया लागत के बाद 24 प्रतिशत से 25 प्रतिशत EBITDA मार्जिन।
• सामान्य निवेश-वसूली अवधि तीन से चार वर्ष।
• अपेक्षित औसत टिकट मूल्य Rs 800 से Rs 900।
• राजस्व में टिकटिंग का अपेक्षित योगदान 65 प्रतिशत से 70 प्रतिशत।

प्रबंधन का लक्ष्य शुद्ध ऋण से EBITDA अनुपात लगभग 2.5 से 3.0 गुना रखना है, हालांकि वृद्धि के वित्तपोषण के लिए लीवरेज अस्थायी रूप से 3.0 से 3.5 गुना बढ़ सकता है। रखरखाव पूंजीगत व्यय आमतौर पर राजस्व का 6 प्रतिशत से 8 प्रतिशत होता है, जबकि नई राइड्स और आकर्षणों के लिए अतिरिक्त 5 प्रतिशत आवंटित किया जाता है। Q3 FY27E या Q4 FY27E में मूल्य वृद्धि की उम्मीद है।

मूल्यांकन

Rs 62 का लक्ष्य मूल्य पार्क और होटल दोनों के लिए FY28E EBITDA के 15 गुना का उपयोग करते हुए भागों के योग मूल्यांकन पर आधारित है।

प्रमुख परिचालन चिंताएं

• फुटफॉल प्रदर्शन अपेक्षा से कम रहा और Indore Park जुड़ने के बावजूद Q1 FY25 से लगभग 5 प्रतिशत नीचे रहा।
• बढ़े हुए अन्य खर्चों ने तिमाही EBITDA मार्जिन घटाया और ब्रोकर के अनुमान की तुलना में EBITDA में कमी आई।
• कंपनी अपनी विस्तार योजनाओं के लिए वित्त जुटाते समय शुद्ध ऋण से EBITDA लीवरेज अस्थायी रूप से 3.0 से 3.5 गुना बढ़ सकता है।