इंडियन ऑयल की मजबूत 2Q आय बढ़त को मार्केटिंग मार्जिन दबाव और रिफाइनरी विस्तार का सामना
Indian Oil Corporation Ltd.
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₹142
₹135
3.85%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन लिमिटेड (IOCL) पर मोतीलाल ओसवाल की 1 नवंबर, 2026 की 2QFY27 परिणाम अपडेट में न्यूट्रल रेटिंग और Rs 135 प्रति शेयर का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा गया है।
ब्रोकर का मानना है कि IOCL लगभग 6x FY28E समेकित EPS Rs 21.9 और 0.7x FY28E प्राइस-टू-बुक पर सस्ता है, जो दोनों कंपनी के 10-वर्षीय औसत से नीचे हैं। हालांकि, सीमित अपेक्षित बढ़त और मार्केटिंग मार्जिन के कमजोर परिदृश्य से मूल्यांकन का मामला प्रभावित होता है। मोतीलाल ओसवाल ने IOCL का मूल्यांकन दिसंबर 2027 EBITDA के 4.5x पर किया है और निवेशों के लिए Rs 39 प्रति शेयर जोड़ा है।
मजबूत 2QFY27 आय प्रदर्शन
IOCL ने 2QFY27 में मजबूत आय अनुमान से बेहतर दर्ज की, जिसे अपेक्षा से बेहतर मार्केटिंग प्रदर्शन का समर्थन मिला।
| मापदंड | रिपोर्टेड | मोतीलाल ओसवाल अनुमान | सर्वसम्मति |
|---|---|---|---|
| स्टैंडअलोन EBITDA | Rs 303 बिलियन | Rs 143 बिलियन | Rs 115 बिलियन |
| PAT | Rs 216 बिलियन | Rs 68 बिलियन | Rs 63 बिलियन |
| SAED सहित GRM | USD 36.7 प्रति बैरल | USD 37 प्रति बैरल | — |
| मिश्रित सकल मार्केटिंग मार्जिन | Rs 0.7 प्रति लीटर का नुकसान | Rs 7.7 प्रति लीटर का नुकसान | — |
पेट्रोलियम उत्पादों का EBIT 1QFY27 में Rs 29 बिलियन के EBIT नुकसान से सुधरकर Rs 229.3 बिलियन हो गया। पेटकेम EBIT भी Rs 2.2 बिलियन से बढ़कर Rs 5.3 बिलियन हो गया।
परिचालन प्रदर्शन और प्रबंधन टिप्पणी
- 2Q में रिफाइनरी थ्रूपुट 18.1 मिलियन मीट्रिक टन रहा, जो 102.3 प्रतिशत उपयोग को दर्शाता है।
- मार्केटिंग बिक्री मात्रा 25.2 मिलियन मीट्रिक टन रही।
- SAED को छोड़कर GRM USD 18.52 प्रति बैरल रहा।
- रिफाइनिंग और मार्केटिंग की संयुक्त इन्वेंटरी बढ़त लगभग Rs 69.5 बिलियन रही।
- मूल्यह्रास और विनिमय उतार-चढ़ाव को छोड़कर रिफाइनिंग परिचालन लागत 1HFY27 में USD 2.73 प्रति बैरल रही।
- 2Q के दौरान घरेलू पेट्रोल और डीजल मांग में क्रमशः 8.5 प्रतिशत और 7.5 प्रतिशत YoY वृद्धि हुई।
- 1HFY27 में स्पॉट क्रूड सोर्सिंग बढ़कर लगभग 87 प्रतिशत हो गई, जिसमें रूसी क्रूड की हिस्सेदारी सोर्सिंग में लगभग 55 प्रतिशत रही।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
मार्केटिंग मार्जिन और LPG जोखिम
मोतीलाल ओसवाल को उम्मीद है कि मार्केटिंग मार्जिन दबाव में बना रहेगा। अक्टूबर 2026 में अब तक ब्रेंट का औसत लगभग USD 105 प्रति बैरल रहा, जिससे विनियमित ईंधनों और LPG पर अंडर-रिकवरी बढ़ी। अक्टूबर में अब तक सकल मार्केटिंग नुकसान पेट्रोल पर लगभग Rs 18 प्रति लीटर और डीजल पर Rs 31 प्रति लीटर रहा।
ब्रोकर को उम्मीद है कि डीजल क्रैक के ऊंचे स्तर से डीजल मार्केटिंग मार्जिन पर दबाव पड़ेगा और उसका मानना है कि अगले चार से पांच महीनों में ऑटो-ईंधन कीमतों में तेज वृद्धि की सीमित गुंजाइश है। अधिक शिपिंग भाड़ा हेडलाइन रिफाइनिंग-मार्जिन बढ़त को भी आंशिक रूप से बेअसर कर सकता है।
30 सितंबर, 2026 तक IOCL का संचयी नकारात्मक LPG बफर Rs 325 बिलियन था। पेट्रोलियम और प्राकृतिक गैस मंत्रालय ने LPG अंडर-रिकवरी मुआवजे के Rs 144.9 बिलियन को मंजूरी दी, जिसमें से Rs 72.4 बिलियन को 1HFY27 में मान्यता दी गई।
आय अनुमान में संशोधन
तिमाही में अनुमान से बेहतर प्रदर्शन के बावजूद, मोतीलाल ओसवाल ने अपने FY27 स्टैंडअलोन EBITDA अनुमान को Rs 576 बिलियन से घटाकर Rs 412 बिलियन कर दिया।
- ब्रोकर अब 2HFY27E में पेट्रोल पर Rs 7.5 प्रति लीटर और डीजल पर Rs 3 प्रति लीटर के मार्केटिंग-मार्जिन नुकसान का अनुमान लगा रहा है, जबकि पहले Rs 4.5 प्रति लीटर के सकारात्मक मार्जिन का अनुमान था।
- LPG अंडर-रिकवरी Rs 150 प्रति सिलेंडर मानी गई है।
- पहले के USD 9 की तुलना में USD 17 प्रति बैरल का उच्च 2HFY27E GRM अनुमान कटौती को आंशिक रूप से संतुलित करता है।
ब्रोकर ने अपने क्रूड अनुमानों में बढ़त का जोखिम बताया है। FY28 और FY29 के लिए उसका USD 75 प्रति बैरल का पूर्वानुमान सतर्क माना गया है, और क्रूड कीमतों में वृद्धि से आय में और कटौती हो सकती है।
क्षमता विस्तार और नवीकरणीय ऊर्जा योजनाएं
वृद्धि के कारकों में पानीपत, गुजरात और बरौनी में रिफाइनरी विस्तार शामिल हैं, जिन्हें दिसंबर 2026 तक पूरा करने का लक्ष्य है।
| रिफाइनरी | वर्तमान क्षमता | लक्ष्य क्षमता |
|---|---|---|
| पानीपत | 15 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष | 25 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष |
| गुजरात | 13.7 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष | 18 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष |
| बरौनी | 6 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष | 9 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष |
प्रबंधन ने टेराक्लीन के जरिए नवीकरणीय ऊर्जा योजनाओं पर भी प्रकाश डाला, जिसका लक्ष्य पांच वर्षों में लगभग 31 GW है। हालांकि, परियोजनाओं के FY29-FY30 से ही चालू होने की उम्मीद है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
