मजबूत प्रावधान बफर के बावजूद IREDA नवीकरणीय वित्तपोषण वृद्धि में सुधार अहम

निवेश दृष्टिकोण और रणनीतिक स्थिति

ICICI Securities की 4 अगस्त 2026 की IREDA Ltd पर परिणाम अपडेट में Buy रेटिंग बरकरार रखी गई है। भारत के नवीकरणीय-ऊर्जा तंत्र के वित्तपोषण में कंपनी की रणनीतिक भूमिका, विविध वित्तपोषण आधार और उभरते ऊर्जा-परिवर्तन क्षेत्रों में विस्तार से इसे समर्थन मिलता है।

IREDA 23 राज्यों और चार केंद्रशासित प्रदेशों में नवीकरणीय क्षेत्र को मियादी ऋण देने वाली, प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण गैर-जमा स्वीकार करने वाली NBFC है। ICICI Securities को गैर-जीवाश्म ईंधन क्षमता को 297 GW से 2030 तक 500 GW करने के सरकार के उद्देश्य से बहुवर्षीय अवसर दिखता है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Q1 FY27 में IREDA का प्रदर्शन मिश्रित रहा। बैलेंस शीट विस्तार से शुद्ध ब्याज आय सालाना आधार पर 24 प्रतिशत बढ़कर Rs 857 करोड़ हुई, लेकिन तिमाही आधार पर 4.5 प्रतिशत घटी। उधारी लागत Q4 FY26 के 7.05 प्रतिशत से बढ़कर 7.12 प्रतिशत होने के बावजूद, शुद्ध ब्याज मार्जिन तिमाही आधार पर 10 बेसिस पॉइंट्स और सालाना आधार पर 15 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 3.75 प्रतिशत हो गया।

कर पश्चात लाभ सालाना आधार पर 36.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 338 करोड़ हुआ, लेकिन हानि प्रावधान Q4 FY26 के Rs 215 करोड़ से बढ़कर Rs 419 करोड़ होने से तिमाही आधार पर 31.5 प्रतिशत गिरा। प्रावधान-पूर्व परिचालन लाभ तिमाही आधार पर मोटे तौर पर स्थिर होकर Rs 831 करोड़ रहा।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और प्रावधान बफर

परिसंपत्ति गुणवत्ता प्रावधान ऊंचे रहे, लेकिन ICICI Securities परिणामी प्रावधान बफर को सकारात्मक मानती है। प्रावधान कवरेज अनुपात तिमाही आधार पर करीब 434 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 68.2 प्रतिशत हो गया।

सकल NPA Rs 3,568 करोड़ और शुद्ध NPA Rs 1,134 करोड़ रहे। रिपोर्ट में कहा गया है कि अधिक प्रावधान से शुद्ध NPA अनुपात घटकर 1.23 प्रतिशत हो गया। ब्रोकर को उम्मीद है कि सतर्क प्रावधान, पोर्टफोलियो परिपक्वता और विवेकपूर्ण ऋण स्वीकृति से FY26E-FY28E के दौरान ऋण लागत 80 बेसिस पॉइंट्स के करीब रहेगी और आय की मजबूती बनी रहेगी।

ऋण बही वृद्धि और कारोबारी गति

निकट अवधि की प्रमुख चिंता कारोबारी वृद्धि में नरमी है। Q1 FY27 में IREDA की कुल ऋण बही Rs 94,936 करोड़ पहुंची, जो सालाना आधार पर करीब 19 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 2 प्रतिशत बढ़ी; जबकि Q1 FY26 में सालाना वृद्धि 26 प्रतिशत थी।

नवीकरणीय-ऊर्जा क्षेत्रों में वितरण की गति स्थिर रही, लेकिन ICICI Securities ने वितरण को काफी हद तक सपाट बताया है। ब्रोकर का कहना है कि मजबूत आय गति और शेयर के पुनर्मूल्यांकन के लिए ऋण वृद्धि में सुधार जरूरी है। उसने पोर्टफोलियो की स्वाभाविक रूप से असमान प्रकृति को भी जोखिम बताया है।

विविधीकरण और वृद्धि दृष्टिकोण

ICICI Securities को उम्मीद है कि पारंपरिक नवीकरणीय वित्तपोषण से आगे IREDA का विविधीकरण विस्तार के अगले चरण को समर्थन देगा। लक्षित क्षेत्रों में विनिर्माण, बैटरी ऊर्जा भंडारण प्रणालियां, हरित हाइड्रोजन, भंडारण और अन्य ऊर्जा-परिवर्तन अवसंरचना शामिल हैं।

ब्रोकर का अनुमान है कि स्वस्थ मार्जिन और स्थिर परिसंपत्ति गुणवत्ता के आधार पर FY26E-FY28E के दौरान अग्रिमों में 23–25 प्रतिशत CAGR वृद्धि और मध्यम अवधि में परिसंपत्तियों पर प्रतिफल करीब 1.9–2 प्रतिशत रहेगा।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

अपने पहले के अनुमानों की तुलना में कारोबारी वृद्धि में अपेक्षित नरमी को दर्शाते हुए, ICICI Securities ने लक्ष्य मूल्य Rs 180 से घटाकर Rs 150 कर दिया। लक्ष्य FY28E बुक वैल्यू के लगभग 2.3 गुना पर आधारित है।

प्रमुख जोखिम

• अपेक्षा से धीमी कारोबारी वृद्धि और ऋण वृद्धि में सुधार की जरूरत।
• ऋण पोर्टफोलियो की स्वाभाविक रूप से असमान प्रकृति।
• समय पर नेतृत्व परिवर्तन।