Naukri नियुक्ति सुधार असमान रहने पर Info Edge को 99acres में परिचालन लाभ दिखता है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 10 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Info Edge (India) Ltd. पर तटस्थ दृष्टिकोण बरकरार रखा। ब्रोकर ने Recruitment और 99acres में बेहतर क्रियान्वयन को रेखांकित किया, लेकिन कहा कि व्यापक नियुक्ति सुधार अब भी असमान है और मूल्यांकन में निकट अवधि के सुधार का बड़ा हिस्सा पहले ही शामिल है।

ब्रोकर का लक्ष्य मूल्य Rs 1,250 है, जो भागों के योग वाले मूल्यांकन पर आधारित है, जबकि CMP Rs 1,282 है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Info Edge ने 1QFY27 में Rs 824.5 crore का स्वतंत्र राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 12 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 2.4 प्रतिशत बढ़ा। राजस्व Motilal Oswal के करीब Rs 810 crore के अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप रहा। कुल बिलिंग सालाना 14.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 740 crore रही।

कम विज्ञापन व कर्मचारी लागत और परिचालन लाभ से EBITDA मार्जिन सुधरकर 44.0 प्रतिशत हो गया, जो ब्रोकर के 41.5 प्रतिशत अनुमान से ऊपर था। समायोजित PAT सालाना 22.3 प्रतिशत बढ़कर Rs 311.4 crore रहा, जो Rs 294.5 crore के अनुमान से अधिक था।

2QFY27 के लिए Motilal Oswal ने राजस्व में सालाना 14.0 प्रतिशत, EBITDA में 19.2 प्रतिशत और समायोजित PAT में 14.5 प्रतिशत वृद्धि का अनुमान लगाया है।

Recruitment वृद्धि असमान बनी हुई है

Naukri सहित Recruitment प्रमुख वृद्धि चालक था। Recruitment बिलिंग सालाना 17 प्रतिशत से अधिक बढ़ी, या जल्दी नवीनीकरण करने अथवा नवीनीकरण टालने वाले ग्राहकों के समायोजन के बाद करीब 15 प्रतिशत, जबकि राजस्व 13 प्रतिशत बढ़ा।

IT/BPM, वैश्विक क्षमता केंद्रों और गैर-IT क्षेत्रों में वृद्धि व्यापक हुई। हालांकि, मध्यम बाजार, जो Info Edge के राजस्व आधार का अहम हिस्सा है, और IT नियुक्ति माहौल नरम बने हुए हैं। सलाहकार बिलिंग मोटे तौर पर स्थिर रही। Motilal Oswal ने FY27E के लिए Recruitment राजस्व वृद्धि करीब 13.5 प्रतिशत आंकी है और उसे अभी व्यापक नियुक्ति सुधार के प्रमाण नहीं दिखते।

नए उत्पाद और AI अपनाना

Recruitment वृद्धि का करीब एक-तिहाई हिस्सा मात्रा, मूल्य निर्धारण और AI Recruiter, Talent Pulse तथा नियोक्ता ब्रांडिंग सहित नए उत्पादों से आया। प्रीमियम CV व्यू 25 प्रतिशत से अधिक बढ़ रहे हैं, जबकि जून और जुलाई में करीब 700 ग्राहकों ने AR के लिए भुगतान किया।

Motilal Oswal शुरुआती अपनाने को उत्साहजनक मानता है, लेकिन कहता है कि ग्राहक बने रहने और अतिरिक्त कमाई का आकलन करने के लिए नवीनीकरण चक्र जरूरी है। स्वामित्व वाले दो-पक्षीय डेटा और दो दशकों के क्षेत्रीय ज्ञान के कारण प्रबंधन कृत्रिम बुद्धिमत्ता को Recruitment, Real Estate या Matchmaking के लिए मध्यस्थ हटने का जोखिम नहीं मानता। प्रबंधन Shiksha को तृतीय-पक्ष ट्रैफिक पर निर्भरता के कारण संरचनात्मक रूप से अधिक जोखिमग्रस्त मानता है।

99acres ब्रेकईवन के करीब

99acres की बिलिंग और राजस्व दोनों सालाना 17 प्रतिशत बढ़े। इसका PBT घाटा 4QFY26 में करीब Rs 17 crore के समायोजित घाटे से घटकर करीब Rs 2 crore रह गया, जिससे कारोबार ब्रेकईवन के करीब पहुंच गया।

मजबूत वेब और ऐप हिस्सेदारी के साथ ट्रैफिक, लिस्टिंग और पूछताछ बढ़ती रहीं। प्रबंधन ने संकेत दिया कि FY27 में 99acres नकदी पैदा करने वाला बनना चाहिए।

Motilal Oswal को Housing.com अधिग्रहण के बाद कम प्रतिस्पर्धी तीव्रता, अनुशासित विपणन खर्च, कम लागत आधार और पूरी हो चुकी बिक्री पुनर्गठन से आगे के परिचालन लाभ को समर्थन मिलने की उम्मीद है। हालांकि, कमाईकरण अब भी ट्रैफिक और आपूर्ति में बढ़त से पीछे है।

आय अनुमान और मूल्यांकन ढांचा

Motilal Oswal ने FY27E और FY28E राजस्व अनुमान क्रमशः 3.9 प्रतिशत और 5.8 प्रतिशत बढ़ाए। समायोजित PAT अनुमान 4.0 प्रतिशत और 4.7 प्रतिशत बढ़ाए गए, जबकि EBITDA-मार्जिन अनुमान क्रमशः 42.0 प्रतिशत और 41.9 प्रतिशत कर दिए गए।

ब्रोकर के SoTP मूल्यांकन में Naukri और 99acres के लिए DCF का उपयोग किया गया है। इसमें Naukri के लिए 9.0 प्रतिशत FY27–34 राजस्व CAGR और 10 प्रतिशत EBIT CAGR तथा 99acres के लिए 14 प्रतिशत राजस्व CAGR माना गया है। दोनों कारोबारों पर 11.0 प्रतिशत WACC और 4.5 प्रतिशत अंतिम वृद्धि दर लागू की गई है।

मूल्यांकन में Info Edge के Zomato और Policybazaar निवेशों के बाजार मूल्य, Jeevansathi और अन्य कारोबारों के लिए 10x FY27E EV/sales मल्टीपल, अन्य निवेशित कंपनियां और नकदी भी शामिल हैं।

प्रमुख बाधाएं

• मध्यम बाजार और IT नियुक्ति माहौल अब भी नरम होने से Recruitment मांग असमान बनी हुई है।
• Recruitment वृद्धि मध्यम रहने की उम्मीद है, FY27E राजस्व वृद्धि करीब 13.5 प्रतिशत आंकी गई है।
• नए पेशकशों का सतत कमाईकरण और ग्राहक बने रहना अभी स्थापित नहीं हुआ है, क्योंकि अपनाने के आकलन के लिए नवीनीकरण चक्र जरूरी है।
• मार्जिन विस्तार राजस्व वृद्धि पर निर्भर है।
• हालांकि 99acres ब्रेकईवन के करीब है, कमाईकरण ट्रैफिक और आपूर्ति में बढ़त से पीछे बना हुआ है।