कमजोर पहली तिमाही के परिणामों के बावजूद Inox Wind को दूसरी छमाही में मजबूत गति की उम्मीद

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

8 अगस्त 2026 के 1QFY27 परिणाम अपडेट में, Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने तिमाही राजस्व, EBITDA और समायोजित कर-पश्चात लाभ के अपनी अपेक्षाओं से कम रहने के बावजूद Inox Wind पर अपनी खरीद रेटिंग दोहराई। MOFSL ने तिमाही को कमजोर बताया, लेकिन आकर्षक मूल्यांकन, बड़ी ऑर्डर बुक और पवन क्षेत्र की मांग के अनुकूल संकेतकों के समर्थन से FY27 की दूसरी छमाही में मजबूत गति की उम्मीद की है.

लक्ष्य मूल्य Rs 92 प्रति शेयर है, जो Rs 4.6 के FY28E EPS के 20 गुना मूल्यांकन गुणक पर आधारित है.

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Inox Wind ने 1QFY27 में Rs 8.1 billion का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 1 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 35 प्रतिशत कम था तथा MOFSL के अनुमान से 15 प्रतिशत कम रहा। EBITDA Rs 1.5 billion रहा, जो सालाना आधार पर 17 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 24 प्रतिशत कम था तथा ब्रोकर के अनुमान से 18 प्रतिशत कम रहा। EBITDA मार्जिन 19 प्रतिशत रहा, जो MOFSL के अनुमान के अनुरूप था, जबकि 1QFY26 में 22 प्रतिशत और 4QFY26 में 16 प्रतिशत था। समायोजित PAT Rs 0.4 billion रहा, जो सालाना आधार पर 58 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 52 प्रतिशत कम था तथा ब्रोकर के अनुमान से 48 प्रतिशत कम रहा.

ऑर्डर बुक और निष्पादन दृश्यता

Inox Clean Energy के समझौता ज्ञापन सहित ऑर्डर बुक लगभग 4.4 GW रही और इससे 24 से 36 महीनों की निष्पादन दृश्यता मिलती है। इसमें करीब 2.6 GW या 59 प्रतिशत उपकरण-आपूर्ति ऑर्डर और 1.8 GW या 41 प्रतिशत टर्नकी परियोजनाएं शामिल थीं। तीसरे पक्ष के ऑर्डरों के लिए बताई गई संरचना में InoxGFL Group इकाई के ऑर्डर शामिल नहीं हैं.

Inox Wind ने जून 2026 में Inox Clean Energy के साथ 1.5 GW पवन-टर्बाइन आपूर्ति का समझौता ज्ञापन किया। शुरुआती 500 MW चरण को Rs 35 billion तक के पक्के ऑर्डरों में बदला गया है.

FY27 मार्गदर्शन और वृद्धि कारक

प्रबंधन ने लगभग 75 प्रतिशत सालाना राजस्व वृद्धि और 20 से 22 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का FY27 मार्गदर्शन बरकरार रखा। प्रबंधन को Inox Clean Energy द्वारा सालाना लगभग 3 GW नवीकरणीय क्षमता जोड़ने की उम्मीद है, जिसमें पवन ऊर्जा का हिस्सा 25 से 30 प्रतिशत हो सकता है। यह Inox Wind उपकरण आपूर्ति, Inox Green संचालन एवं रखरखाव और IRSL EPC के लिए सालाना 0.75 से 0.9 GW का संभावित अवसर है.

प्रबंधन ने कहा कि उपकरण आपूर्ति की ओर रणनीतिक बदलाव से टर्नकी EPC की तुलना में कार्यशील पूंजी की जरूरत कम होनी चाहिए। 1QFY27 में व्यापार प्राप्तियां घटीं और EPC की हिस्सेदारी कम होने पर इनमें और सुधार की उम्मीद है.

पवन उद्योग का वातावरण और उत्पाद विकास

उद्योग की परिस्थितियों को अनुकूल बताया गया। जून 2026 तक भारत की स्थापित पवन क्षमता 57.4 GW थी और प्रबंधन को चौबीसों घंटे तथा हाइब्रिड नवीकरणीय परियोजनाओं की मदद से अगले कुछ वर्षों में सालाना पवन क्षमता वृद्धि करीब 8 से 10 GW रहने की उम्मीद है.

1QFY27 में 9.3 GW नवीकरणीय क्षमता निविदा आवंटनों में से 2.35 GW, या करीब 25 प्रतिशत, केवल पवन ऊर्जा था। 4X पवन-टर्बाइन प्रोटोटाइप अगस्त 2026 में स्थापना के लिए तय समय पर था और वाणिज्यिक लॉन्च FY26-अंत तक लक्षित था। IRSL ट्रांसफॉर्मर और पावर इलेक्ट्रॉनिक्स सहित अधिक मूल्य वाले विनिर्माण में प्रवेश का मूल्यांकन कर रहा था.

INOX Green अधिग्रहण और अनुमान बदलाव

INOX Green को Wind World India के करीब 4.5 GW पवन संचालन एवं रखरखाव पोर्टफोलियो के अधिग्रहण के लिए NCLT मंजूरी मिली, जिसके 2QFY27 में पूरा होने की उम्मीद है। MOFSL को इस लेनदेन और 2QFY27 तक एकीकरण से महत्वपूर्ण तालमेल लाभ की उम्मीद है.

MOFSL ने FY27 और FY28 के राजस्व अनुमान क्रमशः 8 प्रतिशत और 10 प्रतिशत घटाए, जो FY27 में 1.1 GW और FY28 में 1.3 GW की कम अनुमानित डिलीवरी को दर्शाता है.

प्रमुख निगरानी बिंदु

• 1QFY27 में पूरे साल के लक्ष्य का केवल करीब 8 प्रतिशत हासिल होने के बाद क्या Inox Wind अपना 75 प्रतिशत FY27 वृद्धि मार्गदर्शन हासिल कर सकता है।
• तीसरे पक्ष के ऑर्डर प्रवाह की गति।
• निष्पादन में तेजी।