ATF लागत से मार्जिन घटा, InterGlobe Aviation राजस्व अनुमान से बेहतर

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

25 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में, Anand Rathi Research ने InterGlobe Aviation (IndiGo) पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी और Rs5,550 का लक्ष्य मूल्य बनाए रखा। ब्रोकर पश्चिम एशिया संघर्ष के बाद विमानन टर्बाइन ईंधन (ATF) लागत में तेज वृद्धि को निकट अवधि की बाधा मानता है, लेकिन IndiGo की दीर्घकालिक चक्रवृद्धि वृद्धि क्षमता पर सकारात्मक बना हुआ है।

सकारात्मक दृष्टिकोण को IndiGo की घरेलू बाजार में अग्रणी स्थिति, मजबूत बैलेंस शीट, कम प्रतिस्पर्धी तीव्रता और बड़े विमान ऑर्डर बुक से समर्थन मिलता है।

Q1 FY27 वित्तीय और परिचालन प्रदर्शन

InterGlobe Aviation ने Q1 FY27 में Rs24,580 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल करीब 20 प्रतिशत अधिक था। राजस्व Anand Rathi के अनुमान से करीब 2.8 प्रतिशत और Street की अपेक्षाओं से 1.9 प्रतिशत अधिक रहा।

उपलब्ध सीट किलोमीटर (ASK) में करीब 2.9 प्रतिशत की वृद्धि से 43.5 अरब होने और यील्ड में 21.3 प्रतिशत सुधार होकर लगभग Rs6.04 होने से राजस्व का बेहतर प्रदर्शन हुआ। लोड फैक्टर साल-दर-साल करीब 130 बेसिस पॉइंट्स घटकर 83.3 प्रतिशत रहा, जबकि प्रति उपलब्ध सीट किलोमीटर राजस्व (RASK) करीब 16.3 प्रतिशत बढ़कर Rs5.65 हुआ।

ATF लागत दबाव और प्रबंधन की प्रतिक्रिया

राजस्व अनुमान से बेहतर रहने के बावजूद, Q1 FY27 EBITDA साल-दर-साल करीब 37.7 प्रतिशत घटकर Rs3,350 करोड़ रहा, जबकि EBITDA मार्जिन करीब 1,259 बेसिस पॉइंट्स घटकर 13.6 प्रतिशत रह गया। इसका प्रमुख कारण पश्चिम एशिया संघर्ष के बाद अधिक ईंधन खर्च था। प्रति उपलब्ध सीट किलोमीटर ईंधन लागत Q1 FY26 के Rs1.38 से बढ़कर करीब Rs2.5 हो गई।

EBITDAR करीब 33.7 प्रतिशत घटकर Rs3,890 करोड़ रहा और EBITDAR मार्जिन करीब 1,280 बेसिस पॉइंट्स घटकर 15.8 प्रतिशत रह गया।

युद्ध-पूर्व ATF कीमतें करीब US$85 से US$90 थीं, जो संघर्ष के बाद लगभग 120 प्रतिशत बढ़ गईं। तिमाही के दौरान अंतरराष्ट्रीय ईंधन कीमतें करीब US$180 तक पहुंचीं, जबकि घरेलू मूल्य वृद्धि 8 जून 2026 तक करीब 25 प्रतिशत तक सीमित रही। मिश्रित ATF दर करीब US$140 से US$150 रही।

पश्चिम एशिया संबंधी व्यवधान से तैनाती प्रभावित होने पर प्रबंधन ने कुछ क्षमता घरेलू मांग की ओर मोड़ दी। मध्य पूर्व में क्षमता उपयोग करीब 95 प्रतिशत, यानी लगभग 160 उड़ानों के बराबर, तक सुधर गया। IndiGo ने करीब 13 विमान शामिल किए और अपने मूल ऑर्डर बुक से करीब नौ विमान लौटाए।

• ईंधन-कुशल विमानों को प्राथमिकता दी।
• विवेकाधीन खर्च घटाया।
• वरिष्ठ स्तर की वेतनवृद्धि टाली।
• डैम्प-लीज और पुरानी तकनीक वाले CEO विमान लौटाए।

परिचालन दृष्टिकोण और अनुमान

Q2 FY27E के लिए, Anand Rathi को उम्मीद है कि मौसमी रूप से कमजोर तिमाही और भारत–पश्चिम एशिया यात्रा में परिचालन अनिश्चितता के कारण ASK तिमाही-दर-तिमाही स्थिर रहेगा। कम आधार और किराया वृद्धि, साथ ही यील्ड के बढ़ते रुझान से, साल-दर-साल करीब 25 प्रतिशत PRASK वृद्धि की उम्मीद है, जबकि लोड फैक्टर में मामूली गिरावट की संभावना है।

FY27E के लिए, ब्रोकर को ईंधन और विदेशी मुद्रा को छोड़कर CASK में उच्च एकल-अंकीय से शुरुआती दोहरे-अंकीय वृद्धि की उम्मीद है, जिससे EBITDA मार्जिन 11.7 प्रतिशत रहेगा।

बाजार स्थिति, बैलेंस शीट और बेड़े का विस्तार

ब्रोकर ने जून 2026 में IndiGo की लगभग 66.3 प्रतिशत बाजार हिस्सेदारी और Q1 FY27 के अंत में करीब Rs39,000 करोड़ मुक्त नकदी को रेखांकित किया है। IndiGo का ऑर्डर बुक 900 विमानों से अधिक है, जो Air India के लगभग 513, Akasa के 196 और SpiceJet के 120 विमानों से काफी अधिक है।

अनुमान संशोधन और मूल्यांकन

Anand Rathi ने अपना FY27E राजस्व अनुमान 9.8 प्रतिशत घटाया और EBITDA अनुमान 31.7 प्रतिशत कम किया। ब्रोकर को अब अपने पहले के लाभ अनुमान के मुकाबले Rs1,653 करोड़ का शुद्ध घाटा होने की उम्मीद है।

FY28E EBITDA अनुमान 7.9 प्रतिशत बढ़ाकर Rs27,450 करोड़ किया गया, जबकि शुद्ध लाभ अनुमान 34.1 प्रतिशत बढ़ाकर Rs10,790 करोड़ किया गया।

Rs4,975 के CMP पर, शेयर FY27E EBITDA के करीब 18.6 गुना और FY28E EBITDA के 8 गुना पर कारोबार कर रहा था। Rs5,550 का लक्ष्य मूल्य FY28E EBITDA के 9.5 गुना पर आधारित है और 11.5 प्रतिशत बढ़त का संकेत देता है।

प्रमुख जोखिम

• ATF कीमतों में और वृद्धि।
• रुपये का अवमूल्यन।
• विमान आपूर्ति में देरी।
• महामारी या युद्ध जैसे बाहरी व्यवधान।