इप्का लेबोरेटरीज की निर्यात गति और API सुधार से मार्जिन वृद्धि परिदृश्य को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख कारक

इप्का लेबोरेटरीज पर अपने 6 नवंबर, 2026 के Q2 FY27 परिणाम अपडेट में प्रभुदास लीलाधर ने अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी और लक्ष्य मूल्य Rs 2,000 से बढ़ाकर Rs 2,200 प्रति शेयर कर दिया।

ब्रोकर ने प्रमुख कारकों के रूप में API कारोबार में सुधार, यूनिकेम को छोड़कर अधिक मार्जिन और घरेलू फॉर्मूलेशंस में निरंतर मजबूत वृद्धि की पहचान की। घरेलू फॉर्मूलेशंस और ब्रांडेड जेनेरिक्स मिलकर राजस्व में 46 प्रतिशत और EBITDA में लगभग 70 प्रतिशत का योगदान देते हैं, और ब्रोकर को उम्मीद है कि ये कारोबार बेहतर प्रदर्शन जारी रखेंगे।

Q2 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

इप्का लेबोरेटरीज ने Q2 FY27 में Rs 2,910 करोड़ का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 14 प्रतिशत अधिक और प्रभुदास लीलाधर के Rs 2,830 करोड़ के अनुमान से ऊपर था। यूनिकेम को छोड़कर राजस्व सालाना आधार पर 15 प्रतिशत बढ़ा।

घरेलू फॉर्मूलेशंस में सालाना आधार पर 14 प्रतिशत वृद्धि हुई, जबकि निर्यात फॉर्मूलेशंस सालाना आधार पर 32.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 650 करोड़ रहे और ब्रोकर के अनुमान से अधिक रहे। निर्यात में, ब्रांडेड कारोबार सालाना आधार पर 19 प्रतिशत बढ़ा, जेनेरिक कारोबार सालाना आधार पर 36 प्रतिशत बढ़ा और संस्थागत कारोबार सालाना आधार पर 45 प्रतिशत बढ़कर Rs 150 करोड़ हो गया।

API राजस्व सालाना आधार पर 6 प्रतिशत बढ़कर Rs 430 करोड़ हो गया, क्योंकि घरेलू API सालाना आधार पर 56 प्रतिशत बढ़ा, जबकि निर्यात API सालाना आधार पर 7 प्रतिशत घटा। सहायक कंपनी का राजस्व Rs 650 करोड़ था।

मार्जिन प्रदर्शन

अन्य खर्चों में Rs 5.2 करोड़ का विदेशी मुद्रा लाभ शामिल था। इस लाभ के समायोजन के बाद EBITDA Rs 668 करोड़ और समायोजित PAT Rs 390 करोड़ रहा, जबकि EPS Rs 15.5 था।

यूनिकेम का EBITDA मार्जिन 11.6 प्रतिशत था, जो सालाना आधार पर 20 बेसिस पॉइंट और तिमाही आधार पर 50 बेसिस पॉइंट बढ़ा। यूनिकेम को छोड़कर, इप्का लेबोरेटरीज ने 76.1 प्रतिशत का सकल मार्जिन और 26.4 प्रतिशत का परिचालन मार्जिन दर्ज किया।

प्रबंधन मार्गदर्शन और वृद्धि परिदृश्य

प्रबंधन ने FY27 के लिए 14 से 16 प्रतिशत के राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन और 22 से 23 प्रतिशत के समेकित EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन को बरकरार रखा। उसे वार्षिक मार्जिन में 100 से 125 बेसिस पॉइंट के सुधार की उम्मीद है।

• मात्रा और मूल्य वृद्धि के कारण दर्द-सेगमेंट की वृद्धि को समर्थन बने रहने की उम्मीद है।
• रूमेटॉइड आर्थराइटिस और ऑस्टियोआर्थराइटिस पोर्टफोलियो के अगले तीन से चार वर्षों में 14 से 15 प्रतिशत बढ़ने का अनुमान है।
• FY27 के लिए निर्यात-फॉर्मूलेशन वृद्धि मार्गदर्शन 15 से 16 प्रतिशत पर बरकरार है।
• बेहतर मूल्य निर्धारण और बाजार में कमी के कारण UK सहायक कंपनी फिर से लाभ में आ गई।
• ब्राजील Q2 FY27 में लाभदायक हो गया।

सुधार की जरूरत वाले परिचालन क्षेत्र

• यूनिकेम की लाभप्रदता: अधिक मालभाड़ा लागत ने लाभप्रदता को प्रभावित किया, जिसमें हवाई शिपमेंट 5 से 6 प्रतिशत से बढ़कर 25 प्रतिशत हो गए। हालांकि, यूनिकेम का EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन 11 से 13 प्रतिशत पर बरकरार है।
• संस्थागत कारोबार: मौजूदा स्तर पर वृद्धि बरकरार रहने की उम्मीद नहीं है और अगले वर्ष इसमें कमी आ सकती है।
• तीव्र घरेलू कारोबार: मलेरिया-रोधी बिक्री में गिरावट, जीवाणुरोधी श्रेणी में मामूली वृद्धि और खांसी-जुकाम की कमजोर मांग से वृद्धि प्रभावित हुई।
• पिसगाह: API ऑर्डर स्थिति स्वस्थ होने के बावजूद कारोबार घाटे में बना हुआ है, जिसमें अगले वित्त वर्ष से सुधार की उम्मीद है।

अनुमान और मूल्यांकन

प्रभुदास लीलाधर ने 15 प्रतिशत FY27 राजस्व वृद्धि को दर्शाते हुए अपने FY28E और FY29E EPS अनुमानों को लगभग 2 से 5 प्रतिशत बढ़ाया।

Rs 2,200 का लक्ष्य मूल्य यूनिकेम हिस्सेदारी के समायोजन के बाद सितंबर 2028E के 30 गुना P/E पर आधारित है। रिपोर्ट के CMP पर, ब्रोकर ने यूनिकेम हिस्सेदारी के समायोजन के बाद मूल्यांकन को सितंबर 2028E के 17 गुना EV/EBITDA और 26.5 गुना P/E पर आंका।