IRCON International का राजस्व सुधरा, लेकिन ऑर्डर प्रवाह और मार्जिन अहम बने हुए हैं
Ircon International Ltd.
HOLD
₹126
₹119.45
₹136
7.94%
निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश
Prabhudas Lilladher ने 13 अगस्त 2026 के Q1 FY27 परिणाम अपडेट में IRCON International पर अपनी HOLD रेटिंग और Rs 136 प्रति शेयर का भागों के योग पर आधारित लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा। Rs 126 के CMP पर स्टॉक के साथ, ब्रोकर निवेश मामले को स्वतंत्र सुधार के रूप में देखता है, जिसमें ऑर्डर गति प्रमुख ट्रिगर है।
IRCON की Q1 FY27 स्वतंत्र राजस्व वृद्धि, FY26 में 17 प्रतिशत राजस्व गिरावट के बाद पहला वृद्धि वाला तिमाही रही। हालांकि, PL इस सुधार को सीमित मानता है क्योंकि मुख्य परिचालन लाभप्रदता कमजोर बनी हुई है और ऑर्डर प्रवाह निष्पादन से पीछे रहा।
Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन
IRCON ने Q1 FY27 में Rs 18,003 million का स्वतंत्र राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 8.2 प्रतिशत बढ़ा और PL के Rs 16,808 million के अनुमान से 7.1 प्रतिशत अधिक था। सामान्य Q4 झुकाव के कारण राजस्व तिमाही आधार पर 40 प्रतिशत घटा।
| मापदंड | Q1 FY27 | सालाना बदलाव | PL अनुमान |
|---|---|---|---|
| स्वतंत्र राजस्व | Rs 18,003 million | 8.2% वृद्धि | Rs 16,808 million |
| मुख्य EBITDA | Rs 955 million | 6.9% गिरावट | Rs 756 million |
| मुख्य EBITDA मार्जिन | 5.3% | 6.2% से 86 bps नीचे | — |
| अन्य आय सहित EBITDA | Rs 2,218 million | 5.7% वृद्धि | — |
| कर-पूर्व लाभ | Rs 2,035 million | 4.6% वृद्धि | — |
| समायोजित PAT | Rs 1,635 million | 8.6% वृद्धि | Rs 1,271 million |
मुख्य EBITDA सालाना 6.9 प्रतिशत घटकर Rs 955 million रहा, हालांकि यह PL के अनुमान से 26.3 प्रतिशत अधिक था। मुख्य EBITDA मार्जिन 6.2 प्रतिशत से घटकर 5.3 प्रतिशत रहा, जो दर्शाता है कि राजस्व सुधार अभी परिचालन लाभ में नहीं बदला था। अन्य आय सहित EBITDA 5.7 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,218 million हुआ, जिसे Rs 1,263 million की अन्य आय का समर्थन मिला, जो 17.8 प्रतिशत बढ़ी।
रिपोर्ट किया गया कर-पूर्व लाभ सालाना 4.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,035 million हुआ। मूल्यह्रास 31 प्रतिशत बढ़कर Rs 150 million रहा, जबकि वित्त लागत Rs 33 million पर नगण्य रही। 9 प्रतिशत कम कर व्यय से समायोजित PAT 8.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,635 million हुआ, जो PL के अनुमान से 28.7 प्रतिशत अधिक था। Q1 FY26 में Rs 1.60 के मुकाबले EPS Rs 1.74 था। इसलिए PAT वृद्धि को मुख्य EBITDA सुधार के बजाय अधिक अन्य आय और कम कर से सहायता मिली।
ऑर्डर बुक और प्रवाह
30 जून 2026 तक IRCON की ऑर्डर बुक Rs 2,34,000 million थी, जबकि FY26 के अंत में यह Rs 2,50,000 million थी। यह पिछले स्वतंत्र राजस्व का लगभग 2.7 गुना है। PL के अनुसार, क्रमिक गिरावट से संकेत मिलता है कि Q1 ऑर्डर प्रवाह निष्पादन से कम रहा।
| ऑर्डर बुक वर्गीकरण | मूल्य | हिस्सा |
|---|---|---|
| कुल ऑर्डर बुक | Rs 2,34,000 million | 100% |
| रेलवे | Rs 1,80,000 million | 77% |
| राजमार्ग | Rs 37,000 million | 16% |
| अन्य खंड | Rs 16,000 million | 7% |
| घरेलू परियोजनाएं | Rs 2,14,000 million | 91% |
| अंतरराष्ट्रीय परियोजनाएं | Rs 20,000 million | 9% |
| प्रतिस्पर्धी बोली वाली परियोजनाएं | Rs 1,29,000 million | 55% |
| नामांकन-आधारित परियोजनाएं | Rs 1,04,000 million | 45% |
प्रबंधन मार्गदर्शन और अनुमान
प्रबंधन ने पहले FY27E राजस्व FY26 के लगभग अनुरूप, करीब Rs 85,000 million से Rs 90,000 million, स्वतंत्र EBITDA मार्जिन 4.0 प्रतिशत से 4.5 प्रतिशत और PAT मार्जिन 6.0 प्रतिशत से 6.3 प्रतिशत रहने का मार्गदर्शन दिया था।
| मापदंड | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| राजस्व | Rs 87,444 million | Rs 1,00,326 million |
| EBITDA | Rs 3,791 million | Rs 4,573 million |
| PAT | Rs 6,554 million | Rs 7,224 million |
PL ने अपने अनुमान बरकरार रखे। बेहतर रेलवे मंजूरी माहौल में ऑर्डर प्रवाह का निरंतर रूपांतरण प्रमुख संभावित पुनर्मूल्यांकन ट्रिगर है। PL ने FY27 केंद्रीय बजट में भारतीय रेल के लिए Rs 2.78 trillion और सड़कों के लिए Rs 3.10 trillion के परिव्यय का उल्लेख किया।
भागों के योग पर आधारित मूल्यांकन
PL का Rs 136 प्रति शेयर लक्ष्य मूल्य भागों के योग पर आधारित मूल्यांकन पर है। लक्ष्य और अनुमान अपरिवर्तित रहे।
| घटक | प्रति शेयर मूल्य | मूल्यांकन आधार |
|---|---|---|
| EPC कारोबार | Rs 96 | अन्य आय को छोड़कर Rs 3.2 के FY28E EPS पर 30 गुना मूल्य-आय गुणक |
| रेलवे सहायक कंपनियां और संयुक्त उद्यम | Rs 30 | एक गुना बुक वैल्यू |
| अग्रिमों को छोड़कर नकदी | Rs 10 | नकदी मूल्यांकन |
| कुल लक्ष्य मूल्य | Rs 136 | भागों का योग |
पुरानी परिसंपत्तियों के घटनाक्रम
- Ircon-Soma Tollway रियायत 14 मई 2026 को समाप्त हुई। निवल मूल्य में IRCON का हिस्सा Rs 1,080 million था, जिसमें PL को कोई क्षति नहीं दिखी।
- IRCON को IRSDC के परिसमापन से जुलाई 2026 में Rs 510 million का अंतरिम शेयर-पूंजी भुगतान मिला।
प्रमुख चिंताएं
- कमजोर मुख्य परिचालन मार्जिन और स्पष्ट परिचालन लाभ का लगातार अभाव।
- Q1 लाभ वृद्धि को मुख्य EBITDA सुधार के बजाय अधिक अन्य आय और कम कर व्यय का सहारा मिला।
- ऑर्डर बुक क्रमिक रूप से घटी, जो दिखाती है कि ऑर्डर प्रवाह निष्पादन से कम रहा और इसका अधिक निरंतर रूपांतरण जरूरी है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
