Jindal Stainless की कीमत सुधार और क्षमता वृद्धि FY27 आय दृष्टिकोण को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और Q1 FY27 की मुख्य बातें

Motilal Oswal Financial Services ने 4 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Jindal Stainless पर अपनी खरीद रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर ने Q1 FY27 के परिचालन प्रदर्शन को मजबूत बताया, जहां शुद्ध बिक्री प्राप्ति में सुधार ने कमजोर बिक्री मात्रा और बढ़ी लागत के असर को कम किया। नए जोड़े गए क्षमता से अतिरिक्त उत्पादन और स्टेनलेस स्टील की स्वस्थ कीमतों के सहारे FY27E और FY28E में आय मजबूत रहने की उम्मीद है, हालांकि निकट अवधि की लागत मुद्रास्फीति चुनौती बनी हुई है।

Jindal Stainless ने Q1 FY27 में Rs 113 बिलियन राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 11 प्रतिशत बढ़ा और तिमाही आधार पर स्थिर रहा, तथा Motilal Oswal के Rs 103 बिलियन के अनुमान से अधिक था। स्टेनलेस स्टील की कीमतों में सुधार को दर्शाते हुए औसत बिक्री मूल्य सालाना 19 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 10 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,94,188 प्रति टन हो गया, जिससे प्रदर्शन अनुमान से बेहतर रहा।

बिक्री मात्रा ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप रही, लेकिन मध्य पूर्व संकट के बीच प्रोपेन और LPG की सीमित उपलब्धता के कारण घटी। EBITDA अनुमान से अधिक रहा, जबकि बेहतर प्राप्तियों ने लागत वृद्धि के प्रभाव को आंशिक रूप से कम किया, जिससे प्रति टन EBITDA सालाना बढ़ा। समायोजित कर-पश्चात लाभ सालाना 8 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन तिमाही आधार पर 14 प्रतिशत घटा।

दक्षिण कोरिया, जापान और ब्राजील में अवसरों तथा यूरोप और US में मजबूत उपस्थिति के कारण निर्यात हिस्सेदारी Q4 FY26 के 7 प्रतिशत और Q1 FY26 के 9 प्रतिशत से बढ़कर 11 प्रतिशत हो गई। समेकित शुद्ध कर्ज करीब Rs 30 बिलियन रहा, जबकि Q1 FY27 के अंत में शुद्ध कर्ज-इक्विटी अनुपात 0.14 गुना था।

प्रबंधन टिप्पणी और परिचालन स्थितियां

प्रबंधन ने FY27 की पहली छमाही के लिए 8-10 प्रतिशत मात्रा वृद्धि और प्रति टन Rs 18,000-20,000 EBITDA का FY27 मार्गदर्शन बरकरार रखा। औद्योगिक गैस की कमी और लॉजिस्टिक्स व्यवधानों के बाद उत्पादन संकट-पूर्व स्तर पर लौट आया था और प्रबंधन को मात्रा में धीरे-धीरे सुधार की उम्मीद है।

प्रबंधन ने Jajpur में पाइप्ड प्राकृतिक गैस चालू होने के बाद गैस कीमतों में नरमी और आयातित LPG व प्रोपेन पर कम निर्भरता का भी उल्लेख किया। Hisar में ऐसा ही एक प्रोजेक्ट चल रहा है। Q1 FY27 के उत्पाद मिश्रण में 200 सीरीज 35 प्रतिशत, 300 सीरीज 47 प्रतिशत और 400 सीरीज 18 प्रतिशत थी। उत्पादन सीमाओं के दौरान लाभप्रदता बचाने के लिए उच्च-मूल्य उत्पादों को प्राथमिकता दी गई।

• Rathi Steel करीब 70 प्रतिशत उपयोग स्तर पर लौट आया।
• Chromeni करीब 80-85 प्रतिशत उपयोग स्तर पर संचालित हुआ और निर्बाध पाइप्ड प्राकृतिक गैस उपलब्धता से लाभान्वित हुआ।

क्षमता विस्तार और वृद्धि के कारक

क्षमता वृद्धि महत्वपूर्ण वृद्धि कारक है। इंडोनेशिया में नई चालू की गई 1.2 मिलियन टन प्रति वर्ष स्टेनलेस स्टील मेल्ट शॉप की क्षमता बढ़ाई जा रही है और प्रबंधन को पहले परिचालन वर्ष में 70-80 प्रतिशत उपयोग की उम्मीद है।

Jajpur, Hisar और Kharagpur में डाउनस्ट्रीम प्रोजेक्ट तय समय पर हैं। 1.1 मिलियन टन प्रति वर्ष हॉट-रोलिंग लाइन Q3 FY27 में आने की उम्मीद है, जबकि कोल्ड-रोलिंग क्षमता FY28 तक बढ़कर 2.67 मिलियन टन प्रति वर्ष होने का लक्ष्य है। ये बढ़ोतरी FY29 तक 3.5 मिलियन टन बिक्री के कंपनी के लक्ष्य को समर्थन देती हैं।

करीब Rs 28 बिलियन का FY27 पूंजीगत खर्च डाउनस्ट्रीम मूल्यवर्धित उत्पादों पर केंद्रित है। Jajpur का 600 Nm³ प्रति घंटा हरित-हाइड्रोजन संयंत्र अगस्त 2026 में चालू होने की उम्मीद है।

आय दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal को FY31 तक घरेलू स्टेनलेस स्टील मांग 7 मिलियन टन से अधिक होने की उम्मीद है और मूल्यवर्धित उत्पादों से मार्जिन को समर्थन मिलने के कारण Jindal Stainless को प्रमुख खिलाड़ी के रूप में अच्छी स्थिति में मानता है। ब्रोकर ने FY26-28E में करीब 15 प्रतिशत राजस्व CAGR और 12 प्रतिशत EBITDA CAGR का अनुमान लगाया है, जिसमें प्रति टन EBITDA Rs 21,000-22,000 होगा।

ब्रोकर ने FY27E के राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT अनुमान क्रमशः 5.3 प्रतिशत, 3.8 प्रतिशत और 4.5 प्रतिशत बढ़ाए, जबकि FY28E अनुमान बड़े पैमाने पर बरकरार रखे।

Rs 910 लक्ष्य मूल्य FY28E EV/EBITDA के 11 गुना पर आधारित है, जो Rs 761 बिलियन का लक्ष्य उद्यम मूल्य और Rs 12 बिलियन के शुद्ध कर्ज को शामिल करने के बाद Rs 749 बिलियन का इक्विटी मूल्य दर्शाता है। रिपोर्ट CMP पर शेयर FY28E EV/EBITDA के 8.9 गुना पर कारोबार कर रहा था।